Il presidente della Fed designato da Trump, Kevin Warsh, ritiene che il boom dell'IA consentirà tagli dei tassi ininterrotti

Kevin Warsh, l'uomo che Donald Trump vuole alla guida della Federal Reserve, afferma che gli Stati Uniti non hanno più bisogno di tassi di interesse elevati. È convinto che l'intelligenza artificiale stia per inondare l'economia di una produttività tale che la Fed potrebbe iniziare a tagliare i tassi e continuare a farlo senza innescare l'inflazione.

Kevin, che ha già fatto parte del consiglio della Fed anni fa, definisce l'esplosione dell'IA “l'onda più propulsiva per la produttività della nostra vita; passata, presente e futura.”

Punta sul fatto che questa ondata tecnologica offra alla Fed una rara opportunità di alleggerire i costi di borrowing senza rischiare picchi dei prezzi.

Kevin dice di aver preso in prestito la strategia di Alan Greenspan. Negli anni '90, Greenspan ignorò i dati tradizionali e utilizzò segnali bizzarri e aneddoti per giustificare il mantenimento di tassi bassi.

“Greenspan credeva, basandosi su aneddoti e dati piuttosto esoterici, che non fossimo in una posizione in cui fosse necessario aumentare i tassi”, ha detto Kevin a Sadi Khan di Aven Financial. “Di conseguenza, abbiamo avuto un'economia più forte e prezzi più stabili.”

I funzionari di Trump si allineano alla spinta per il taglio dei tassi

Il resto del team di Trump è perfettamente allineato con Kevin. Il Segretario al Tesoro Scott Bessent ha dichiarato a CNBC questo mese: “È chiaro che siamo nelle fasi iniziali di un boom di produttività, non dissimile dagli anni '90”. Ha esortato le persone a leggere la biografia di Bob Woodward su Greenspan per capire come la Fed una volta abbia lasciato l'economia “caldissima”. Trump stesso vuole un taglio aggressivo dei tassi di interesse prima delle elezioni, scendendo dall'attuale intervallo 3,5–3,75% a circa l'1%.

Greenspan ha messo in atto la sua strategia nel 1996. Si è presentato a una riunione della Fed e ha detto a tutti che la produttività stava crescendo più velocemente di quanto indicassero le statistiche ufficiali.

“Molte persone erano completamente scettiche”, ha detto Janet Yellen, che all'epoca dirigeva la Federal Reserve di San Francisco. Ha affermato che la spiegazione di Greenspan era difficile da seguire, ma “aveva assolutamente ragione”. Alla fine, tutti i membri del gruppo di fissazione dei tassi della Fed, tranne uno, si sono allineati a lui, mantenendo i tassi bassi con l'avvertenza che li avrebbero aumentati solo se l'inflazione avesse iniziato a salire.

Ora, tre decenni dopo, Kevin dice di essere pronto a fare lo stesso. Powell, che Kevin è destinato a sostituire a maggio, non sembra troppo scettico. “Ci sarà qualche disruption”, ha detto Powell a gennaio, “ma alla fine la tecnologia aumenta la produttività, che è la base per l'aumento dei salari.”

La governatrice della Fed Lisa Cook ha aggiunto questa settimana: “Crescenti evidenze mostrano che l'IA ha il potere di aumentare significativamente la produttività.”

Vincent Reinhart, che ha partecipato alle riunioni della Fed in passato, concorda sul fatto che l'IA “stia sicuramente inclinando verso l'alto il percorso per l'output previsto”, anche se aggiunge che al momento non sta facendo molto per la produttività reale.

I critici dicono che l'hype sull'IA non corrisponde ancora ai dati reali

Non tutti condividono la fiducia di Kevin. Molti economisti sostengono che l'onda dell'IA stia guidando gli investimenti e i guadagni di mercato, ma non sta espandendo l'output effettivo dell'economia, almeno non ancora. Avvertono che questo aumento della domanda potrebbe surriscaldare l'inflazione prima che si manifesti qualsiasi vantaggio in termini di produttività.

“Se si scopre che ci sarà un sacco di spesa ora e che non otterrete i benefici [sulla produttività] per un po' di tempo, allora questo probabilmente creerà una certa pressione sull'inflazione”, ha detto Anil Kashyap della Booth School dell'Università di Chicago.

Kevin non sembra preoccupato. Dice che l'IA capovolgerà il mercato del lavoro entro un anno. “Cose inimmaginabili” diventeranno normali per le aziende più avanzate.

Ha passato anni nel mondo della tecnologia, sia all'Istituto Hoover di Stanford sia gestendo investimenti per Stanley Druckenmiller. Druckenmiller afferma che Kevin comprende la velocità e la disruption dell'IA meglio della maggior parte degli esperti di macroeconomia perché ha effettivamente lavorato nel settore.

Tuttavia, molti sono scettici. Daron Acemoglu, che ha un premio Nobel, afferma che i numeri non supportano tutto il discorso sull'IA. “Né la teoria economica né i dati” corrispondono all'ottimismo, ha scritto.

James Knightley di ING concorda. “Semplicemente non vedo ancora le evidenze a supporto”, ha detto. Ha avvertito che una vera rivoluzione dell'IA probabilmente non si verificherà nei prossimi due anni “senza un dolore reale nel mercato del lavoro.”

Kevin potrebbe non avere molto tempo. Se confermato dal Senato, subentrerà a maggio. La pressione per tagliare rapidamente i tassi sarà enorme, specialmente con le elezioni di metà mandato alle porte. Le previsioni della Fed mostrano un solo taglio quest'anno. Questo lascia il tasso benchmark ben al di sopra dell'obiettivo dell'1% di Trump.

Se Kevin vuole mettere in atto una mossa in stile Greenspan, dovrà sostenerla con più che parole. “L'intuizione di Greenspan era supportata dall'approfondire, scavare sotto e trovare cose che altre persone non avevano trovato”, ha detto Don Kohn, ex vice-presidente della Fed. “Non era solo un'affermazione: i salari stavano salendo, i profitti erano alti e l'inflazione era bassa.”

Janet Yellen ha dichiarato che Greenspan “ha condotto un'enorme quantità di ricerche in autonomia. Ha davvero cercato di sostenere la sua tesi utilizzando molti dati economici.” Kevin dovrà fare lo stesso, e velocemente.