Investidores fogem de títulos corporativos enquanto os empréstimos para infraestrutura de IA disparam

Os investidores estão retirando dinheiro dos títulos rapidamente, já que os enormes empréstimos relacionados à IA e o crescente estresse no crédito privado abalam a confiança nos mercados globais, segundo reportagem da Reuters.

Empréstimos que normalmente apoiam empresas de alta classificação estão agora recuando, pois as novas emissões de dívida da grande tecnologia e os problemas dentro dos fundos de crédito privado estão aumentando o risco de custos de financiamento mais altos e lucros mais fracos.

As ações mundiais já caíram 3% este mês. Bitcoin e ouro também recuaram. Embora os títulos de grau de investimento ainda ofereçam aos tomadores de empréstimos alguns dos menores custos vistos em décadas, os gestores dizem que estão reduzindo a exposição porque a classe de ativos parece supervalorizada.

Gestores que administram mais de US$ 10 trilhões em conjunto afirmam que a precificação parece esticada e que já não desejam uma exposição pesada à dívida corporativa de alta classificação. Alguns reduziram suas posições.

Outros venderam tudo. Alguns estão apostando contra o crédito de grau de investimento como um todo. Eles começaram a recuar depois que o CEO do JPMorgan, Jamie Dimon, alertou no mês passado sobre “baratas” escondidas nos mercados de crédito.

A grande tecnologia então entrou em cena com grandes empréstimos para construir centros de dados de IA, adicionando nova pressão. Ao mesmo tempo, a decisão da Blue Owl de limitar os saques dos investidores criou ondas dentro do mercado de crédito privado de US$ 3 trilhões. Os gestores afirmaram que a dívida de grau de investimento ainda não estava precificando o risco suficiente.

Investidores reduzem a exposição enquanto os spreads permanecem próximos de mínimos multidecadais

Brian Kloss, gestor de carteiras na Brandywine Global, em Filadélfia, disse: “Há medo nos mercados, e todos estão esperando a próxima bomba cair.”

Brian, cuja empresa faz parte da Franklin Templeton com US$ 1,2 trilhão em ativos, disse que tem uma visão cautelosa sobre o crédito e está realizando lucros em posições existentes.

Um índice ICE-BofA que rastreia o que as empresas dos EUA altamente classificadas pagam acima dos Tesouros agora está apenas 10 pontos base acima do mínimo de 27 anos de 74 pontos base atingido no início de outubro. A versão europeia do mesmo spread está em torno de 84 pontos base, ligeiramente acima dos 75 pontos base do final de outubro.

Salman Ahmed, chefe global de macro e alocação estratégica de ativos da Fidelity International, disse que a precificação estava “muito cara” e que mantinha uma posição vendida porque uma recessão poderia criar um “aumento adequado”.

Salman afirmou que o crédito de grau de investimento oferece o maior “retorno por dólar” para cobertura se a economia enfraquecer, pois há muito espaço para a queda dos preços.

As empresas dos EUA que vendem dívida de alto rendimento premium e grau de investimento ainda pagam um prêmio sobre as taxas governamentais que reflete otimismo quanto à demanda por empréstimos, mas esse otimismo agora parece instável.

John Stopford, chefe de renda multiativo na Ninety One, explicou que “há um ciclo de feedback”. John disse que reduziu sua exposição ao crédito a zero porque os spreads orientam como os lucros e os preços das ações se comportam.

Ele disse que os novos títulos podem ficar mais caros se os fundos de crédito privado perderem dinheiro enquanto os empréstimos para IA continuam a subir.

“Se o custo de borrowing aumentar no crédito privado e houver muitas novas emissões chegando, os tomadores de empréstimos terão que pagar mais”, disse John. “E se for mais caro para as empresas pegar empréstimos, elas ganharão menos dinheiro.” As recentes movimentações mostram o quão rápido as coisas estão mudando.

Após US$ 75 bilhões em dívida de grau de investimento de Big Tech impulsionada por IA atingirem os mercados em setembro e outubro, o custo dos swaps de inadimplência de cinco anos vinculados à Oracle saltou 44% em um mês para 87 pontos base.

Gestores observam o estresse no crédito privado e os dados dos EUA atrasados

Os investidores também começaram a se afastar dos fundos de dívida privada enquanto os reguladores examinam os padrões de empréstimo. Esse escrutínio está adicionando dúvidas dentro de um mercado que tem negociado de forma incomumente calma durante as recentes vendas.

David Furey, chefe de estratégia de carteiras de renda fixa da State Street, disse que continuam investidos em crédito corporativo por enquanto, mas mantêm um “olhar atento” para possíveis fraquezas nos EUA. David afirmou que a precificação de grau de investimento tem “muito pouco colchão embutido” se a economia diminuir.

Jonathan Manning, gestor de carteiras de crédito na Amundi, disse que quer “aliviar um pouco” porque as avaliações parecem altas e os dados dos EUA atrasados, incluindo o relatório de emprego de setembro desta quinta-feira, podem aumentar a volatilidade.

A Russell Investments, que aconselha instituições que administram mais de US$ 900 bilhões, disse que os clientes também estão recuando.

Van Luu, chefe global de soluções de renda fixa e FX da Russell, disse: “Não é tanto que esta seja a classe de ativos que mais preocupa. É a classe de ativos que ficou muito cara, então o potencial de alta realmente não está mais lá.”