Los inversores huyen de los bonos corporales mientras se dispara el endeudamiento para infraestructura de IA

Según informes de Reuters, los inversores están retirando dinero de los bonos rápidamente a medida que el enorme endeudamiento relacionado con la IA y el creciente estrés en el crédito privado sacuden la confianza en los mercados globales.

Los prestamistas que normalmente respaldan a las empresas mejor calificadas ahora están dando un paso al costado, ya que las nuevas emisiones de deuda de las grandes tecnológicas y los problemas dentro de los fondos de crédito privado están aumentando el riesgo de mayores costos de financiación y menores ganancias.

Las bolsas mundiales ya han caído un 3 % este mes. Bitcoin y oro también han registrado descensos. Aunque los bonos de grado de inversión aún ofrecen a los prestatarios algunos de los costos más bajos vistos en décadas, los gestores dicen que están reduciendo su exposición porque esta clase de activos parece sobrevalorada.

Los gestores que administran más de 10 billones de dólares combinados dicen que las valoraciones parecen estiradas y ya no desean una exposición elevada a la deuda corporativa de primera categoría. Algunos han reducido sus posiciones.

Otros han vendido por completo. Algunos están apostando en contra del crédito de grado de inversión en su totalidad. Comenzaron a retirarse después de que el director ejecutivo de JPMorgan, Jamie Dimon, advirtiera el mes pasado sobre "cucarachas" escondidas en los mercados de crédito.

Las grandes tecnológicas luego se apresuraron con grandes préstamos para construir centros de datos de IA, añadiendo nueva presión. Al mismo tiempo, el movimiento de Blue Owl para limitar los retiros de inversores creó olas dentro del mercado de crédito privado de $3 billones. Los gestores dijeron que la deuda de grado de inversión aún no estaba valorando suficientemente el riesgo.

Los inversores reducen la exposición mientras los diferenciales se mantienen cerca de mínimos multidecadales

Brian Kloss, gestor de carteras en Brandywine Global en Filadelfia, dijo: "Hay miedo en los mercados, y todos están buscando el siguiente evento que desencadene una reacción".

Brian, cuya firma forma parte de Franklin Templeton con 1,2 billones de dólares en activos, dijo que tiene una visión cautelosa sobre el crédito y está tomando beneficios en las posiciones existentes.

Un índice ICE-BofA que rastrea lo que las empresas estadounidenses altamente calificadas pagan sobre los Tesoros ahora se sitúa solo 10 puntos básicos por encima del mínimo histórico de 27 años de 74 puntos básicos alcanzado a principios de octubre. La versión europea del mismo diferencial se encuentra alrededor de 84 puntos básicos, apenas ligeramente por encima de los 75 puntos básicos de finales de octubre.

Salman Ahmed, director global de macroeconomía y asignación estratégica de activos en Fidelity International, dijo que la valoración era "demasiado cara" y que mantenía una posición corta porque una recesión podría crear un "aumento descontrolado".

Salman dijo que el crédito de grado de inversión ofrece el mayor "impacto por dinero invertido" para cobertura si la economía se debilita, ya que hay mucho margen para que los precios caigan.

Las empresas de EE. UU. que venden deuda de alto rendimiento y de grado de inversión siguen pagando una prima sobre las tasas gubernamentales que refleja optimismo sobre la demanda de préstamos, pero ese optimismo ahora parece tambalearse.

John Stopford, director de renta variable multiactivo en Ninety One, explicó que "hay un bucle de retroalimentación". John dijo que redujo su exposición al crédito a cero porque los diferenciales guían cómo se comportan las ganancias y los precios de las acciones.

Dijo que los nuevos bonos podrían volverse más caros si los fondos de crédito privado pierden liquidez mientras el endeudamiento por IA sigue aumentando.

"Si el costo de los préstamos aumenta en el crédito privado y hay muchas nuevas emisiones en el mercado, los prestatarios tendrán que pagar más", dijo John. "Y si es más caro para las empresas pedir prestado, ganarán menos dinero". Los movimientos recientes muestran lo rápido que están cambiando las cosas.

Después de que 75.000 millones de dólares en deuda de grado de inversión impulsada por IA de las grandes tecnológicas llegaran a los mercados en septiembre y octubre, el costo de los swaps de incumplimiento crediticio a cinco años vinculados a Oracle aumentó un 44 % en un mes hasta alcanzar 87 puntos básicos.

Los gestores observan el estrés en el crédito privado y los retrasos en los datos de EE. UU.

Los inversores también han comenzado a alejarse de los fondos de deuda privada mientras los reguladores examinan los estándares de préstamo. Ese escrutinio está añadiendo dudas dentro de un mercado que ha operado con calma inusual durante las ventas recientes.

David Furey, director de estrategia de carteras de renta fija en State Street, indicó que por ahora siguen invertidos en crédito corporativo, pero mantienen un "ojo muy atento" a la posible debilidad en EE. UU. David señaló que la valoración del crédito de grado de inversión tiene "muy poco margen de seguridad incorporado" si la economía se debilita.

Jonathan Manning, gestor de carteras de crédito en Amundi, dijo que quiere "aligerar un poco" porque las valoraciones parecen altas y los datos retrasados de EE. UU., incluido el informe de empleo de septiembre del jueves, podrían aumentar la volatilidad.

Russell Investments, que asesora a instituciones que administran más de 900.000 millones de dólares, dijo que los clientes también están retrocediendo.

Van Luu, director global de soluciones de renta fija y divisas en Russell, dijo: "No se trata tanto de que esta sea la clase de activos de la que más se preocupan. Se trata de que es la clase de activos que se ha vuelto muy cara, por lo que el potencial alcista ya no está realmente ahí".