Los inversores huyen de los bonos corporativos ante el repunte de los préstamos para infraestructuras de IA.

Según un informe de Reuters, los inversores están retirando rápidamente su dinero de los bonos a medida que el enorme endeudamiento relacionado con la IA y la creciente tensión en el crédito privado sacuden la confianza en los mercados globales.

Los prestamistas que habitualmente respaldan a las empresas mejor calificadas ahora se están haciendo a un lado porque las nuevas emisiones de deuda de las grandes tecnológicas y los problemas dentro de los fondos de crédito privados están aumentando el riesgo de mayores costos de financiación y menores ganancias.

Las bolsas mundiales ya han caído un 3% este mes. Bitcoin y el oro también han bajado. Aunque los bonos de grado de inversión siguen ofreciendo a los prestatarios algunos de los costes más bajos de las últimas décadas, los gestores afirman que están reduciendo su exposición porque consideran que esta clase de activos está sobrevalorada.

Los gestores que supervisan más de 10 billones de dólares en conjunto afirman que los precios parecen excesivos y que ya no desean una exposición elevada a la deuda corporativa de máxima calificación. Algunos incluso han reducido sus posiciones.

Otros han vendido sus posiciones. Algunos incluso apuestan en contra del crédito de grado de inversión. Comenzaron a retirarse después de que el CEO de JPMorgan, Jamie Dimon, advirtiera el mes pasado sobre los "intrusos" que se esconden en los mercados de crédito.

Las grandes tecnológicas recurrieron entonces a enormes préstamos para construir centros de datos de IA, lo que generó una presión adicional. Al mismo tiempo, la decisión de Blue Owl de limitar los retiros de los inversores causó revuelo en el mercado de crédito privado de 3 billones de dólares. Los gestores afirmaron que la deuda con grado de inversión aún no reflejaba suficientemente el riesgo.

Los inversores reducen su exposición a medida que los diferenciales se mantienen cerca de mínimos históricos de varias décadas.

Brian Kloss, gestor de cartera de Brandywine Global en Filadelfia, dijo: “Hay miedo en los mercados y todo el mundo está esperando a que ocurra lo próximo”.

Brian, cuya firma forma parte de Franklin Templeton, con activos por valor de 1,2 billones de dólares, dijo que tiene una visión cautelosa sobre el crédito y que está obteniendo beneficios de las posiciones existentes.

El índice ICE-BofA, que tracla diferencia entre el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense y el de las empresas con alta calificación crediticia, se sitúa actualmente solo 10 puntos básicos por encima del mínimo de 27 años de 74 puntos básicos alcanzado a principios de octubre. El equivalente europeo de este diferencial se sitúa en torno a los 84 puntos básicos, ligeramente por encima de los 75 puntos básicos de finales de octubre.

Salman Ahmed, jefe global de macroeconomía y asignación estratégica de activos de Fidelity International, dijo que los precios eran “demasiado altos” y que mantenía una posición corta porque una recesión podría provocar un “desplome considerable”.

Salman afirmó que el crédito con grado de inversión ofrece la mejor relación costo-beneficio para la cobertura en caso de debilitamiento de la economía, debido a que existe un amplio margen para que los precios bajen.

Las empresas estadounidenses que venden deuda premium de alto rendimiento y alta calidad siguen pagando una prima sobre los tipos de interés gubernamentales que refleja el optimismo sobre la demanda de préstamos, pero ese optimismo ahora parece frágil.

John Stopford, director de renta variable multiactivos de Ninety One, explicó que “hay un ciclo de retroalimentación”. John dijo que redujo su exposición al crédito a cero porque los diferenciales determinan cómo se comportan las ganancias y los precios de las acciones.

Dijo que los nuevos bonos podrían encarecerse si los fondos de crédito privado pierden cash mientras que los préstamos para IA siguen aumentando.

«Si el costo del crédito privado aumenta y se emiten muchos títulos nuevos, los prestatarios tendrán que pagar más», dijo John. «Y si a las empresas les resulta más caro obtener financiamiento, ganarán menos dinero». Los movimientos recientes demuestran la rapidez con que están cambiando las cosas.

Después de que 75.000 millones de dólares en deuda con grado de inversión de las grandes tecnológicas impulsadas por IA llegaran a los mercados en septiembre y octubre, el coste de los swaps de incumplimiento crediticio a cinco años vinculados a Oracle aumentó un 44% en un mes, hasta los 87 puntos básicos.

Los directivos vigilan la tensión en el crédito privado y el retraso en los datos estadounidenses.

Los inversores también han comenzado a retirarse de los fondos de deuda privada mientras los reguladores examinan los estándares crediticios. Este escrutinio está generando incertidumbre en un mercado que se ha mantenido inusualmente tranquilo a pesar de las recientes caídas.

David Furey, director de estrategia de cartera de renta fija en State Street, afirmó que, por ahora, mantienen sus inversiones en crédito corporativo, pero siguen de cerca una posible debilidad en Estados Unidos. Furey añadió que la valoración de los bonos con grado de inversión ofrece muy poca protección en caso de que la economía se debilite.

Jonathan Manning, gestor de cartera de crédito en Amundi, dijo que quiere “relajar un poco su exposición” porque las valoraciones parecen altas y los datos estadounidenses retrasados, incluido el informe de empleo de septiembre del jueves, podrían aumentar la volatilidad.

Russell Investments, que asesora a instituciones que gestionan más de 900.000 millones de dólares, afirmó que sus clientes también están retirando sus inversiones.

Van Luu, director global de soluciones de renta fija y divisas de Russell, afirmó: “No es tanto que esta sea la clase de activos que más les preocupa. Es la clase de activos que se ha encarecido mucho, por lo que el potencial de crecimiento ya no existe”.