ロイターの報道によると、巨額のAI関連の借り入れと民間信用のストレス増大により世界市場全体の信頼が揺らぐ中、投資家は債券から急速に資金を引き揚げている。
通常はトップクラスの格付けを持つ企業に融資する貸し手たちは、大手IT企業の新たな債権売却や民間信用ファンド内部のトラブルにより資金調達コストの上昇や収益低下のリスクが高まっているため、現在は融資から手を引きつつある。
世界の株価は今月すでに3%下落している。 Bitcoin と金も下落している。投資適格債の借り手にとってのコストは依然として数十年ぶりの低水準にあるものの、運用担当者は割高感からエクスポージャーを削減していると述べている。
総額10兆ドルを超える資産を運用する運用担当者は、価格設定が割高に見えるため、もはや最高格付けの社債への多額のエクスポージャーは望んでいないと述べている。中にはポジションを減らした運用担当者もいる。
売りを出した投資家もいる。中には投資適格債への投資を完全に見送っている投資家もいる。JPモルガンのジェイミー・ダイモンCEOが先月、信用市場に潜む「ゴキブリ」について警告したことを受けて、彼らは撤退し始めた。
構築に奔走し AIデータセンターの、新たな圧力が加わった。同時に、ブルーオウルが投資家の資金引き出しを制限したことで、3兆ドル規模のプライベートクレジット市場に波紋が広がった。運用担当者らは、投資適格債は依然としてリスクを十分に織り込んでいないと指摘した。
スプレッドが数十年ぶりの低水準に留まる中、投資家はエクスポージャーを削減
フィラデルフィアのブランディワイン・グローバルのポートフォリオ・マネージャー、ブライアン・クロス氏は「市場には恐怖が広がっており、誰もが次に何が起こるかを探している」と語った。
資産総額1兆2000億ドルのフランクリン・テンプルトン傘下の会社を率いるブライアン氏は、信用については慎重な見方をしており、既存のポジションで利益を確定していると述べた。
高格付けの米国企業の対米国債スプレッドを tracICE-BofA指数は、10月初旬に記録した27年ぶりの低水準74ベーシスポイントをわずか10ベーシスポイント上回る水準となっている。欧州の同スプレッドは約84ベーシスポイントで、10月下旬の75ベーシスポイントをわずかに上回っている。
フィデリティ・インターナショナルのマクロおよび戦略的資産配分のグローバル責任者、サルマン・アーメド氏は、価格設定が「割高すぎる」とし、景気後退が「本格的な暴落」を引き起こす可能性があるため、空売りポジションを保有していると述べた。
サルマン氏は、価格下落の余地が大きいため、経済が弱体化した場合のヘッジ手段としては、投資適格債が最も「費用対効果が高い」と述べた。
プレミアム高利回り債や 高格付け債 、借入需要に関する楽観的な見方を反映して、依然として政府金利を上回るプレミアム金利を支払っているが、その楽観的な見方は今や不安定に見える。
ナインティワンのマルチアセット・インカム部門責任者、ジョン・ストップフォード氏は、「フィードバックループが存在する」と説明した。同氏は、スプレッドが利益と株価の動きを左右するため、信用リスクをゼロにまで削減したと述べた。
同氏は、AI借り入れが増加し続ける一方で民間信用ファンドが cash を失えば、新規債券の価格が上昇する可能性があると述べた。
「民間信用の借入コストが上昇し、新規債券が大量に発行されれば、借り手は返済を迫られることになる」とジョン氏は述べた。「そして、企業の借入コストが上昇すれば、収益は減少するだろう」。最近の動きは、事態がいかに急速に変化しているかを示している。
9月と10月にAI主導の大手IT企業の投資適格債750億ドルが市場に流入した後、オラクル関連の5年クレジット・デフォルト・スワップのコストは1か月で44％上昇し、87ベーシスポイントとなった。
マネージャーは民間信用のストレスと米国データの遅延を注視している
規制当局が融資基準を精査する中、投資家はプライベートデットファンドから資金を引き揚げ始めている。この精査は、最近の売り相場を通じて異例の静穏さを維持してきた市場に疑念を募らせている。
ステート・ストリートの債券ポートフォリオ戦略責任者であるデビッド・フューリー氏は、 述べ た。フューリー氏は、投資適格債の価格設定には、景気後退局面における「ほとんど緩衝材が組み込まれていない」と指摘した。
アムンディのクレジット・ポートフォリオ・マネジャー、ジョナサン・マニング氏は、バリュエーションが高騰しているほか、木曜の９月雇用統計など米国の指標発表が遅れることでボラティリティが高まる可能性があるため、「少し楽にしたい」と述べた。
9,000億ドル以上の資産を運用する機関投資家に投資助言を行うラッセル・インベストメンツも、顧客が投資を手控えていると述べた。
ラッセルの債券・為替ソリューション担当グローバルヘッド、ヴァン・ルー氏は、「彼らが最も懸念しているのは、この資産クラスということではありません。この資産クラスは非常に高騰しており、もはや上昇の余地はほとんどないのです」と述べた。
