Secondo quanto riportato da Reuters, gli investitori stanno rapidamente ritirando denaro dalle obbligazioni, mentre gli ingenti prestiti legati all'intelligenza artificiale e la crescente tensione nel credito privato mettono a dura prova la fiducia nei mercati globali.
Gli istituti di credito che solitamente finanziano le aziende con il rating più alto si stanno ora facendo da parte perché le nuove vendite di debito da parte delle Big Tech e i problemi all'interno dei fondi di credito privati stanno aumentando il rischio di costi di finanziamento più elevati e di utili più bassi.
Le azioni mondiali sono già scese del 3% questo mese. Anche Bitcoin e oro hanno subito ribassi. Sebbene le obbligazioni investment grade offrano ancora ai debitori alcuni dei costi più bassi degli ultimi decenni, i gestori affermano di ridurre l'esposizione perché questa classe di attività appare sopravvalutata.
I manager che gestiscono complessivamente oltre 10.000 miliardi di dollari affermano che i prezzi sembrano eccessivi e che non vogliono più un'esposizione elevata al debito societario di alto livello. Alcuni hanno ridotto le posizioni.
Altri hanno venduto. Alcuni stanno scommettendo del tutto contro il credito investment grade. Hanno iniziato a fare un passo indietro dopo che il CEO di JPMorgan, Jamie Dimon, il mese scorso ha messo in guardia contro gli "scarafaggi" nascosti nei mercati del credito.
Le grandi aziende tecnologiche sono quindi intervenute con ingenti prestiti per costruire data center per l'intelligenza artificiale, aggiungendo ulteriore pressione. Allo stesso tempo, la decisione di Blue Owl di limitare i prelievi degli investitori ha creato scompiglio nel mercato del credito privato da 3 trilioni di dollari. I gestori hanno affermato che il debito investment grade non rifletteva ancora un rischio sufficiente.
Gli investitori riducono l'esposizione poiché gli spread rimangono vicini ai minimi pluriennali
Brian Kloss, gestore di portafoglio presso Brandywine Global a Philadelphia, ha affermato: "C'è paura sui mercati e tutti aspettano la prossima scarpa che cadrà".
Brian, la cui azienda fa parte di Franklin Templeton e dispone di 1,2 trilioni di dollari di asset, ha affermato di avere una visione cauta sul credito e di star realizzando profitti sulle posizioni esistenti.
L'indice ICE-BofA, che tracil rendimento dei titoli del Tesoro statunitensi con rating elevato, si attesta ora a soli 10 punti base al di sopra del minimo degli ultimi 27 anni di 74 punti base raggiunto a inizio ottobre. La versione europea dello stesso spread si attesta a circa 84 punti base, appena sopra i 75 punti base a fine ottobre.
Salman Ahmed, responsabile globale dell'allocazione macro e strategica delle attività di Fidelity International, ha affermato che i prezzi erano "troppo alti" e che aveva mantenuto una posizione corta perché una flessione avrebbe potuto provocare una "vera e propria esplosione".
Salman ha affermato che il credito investment-grade offre il miglior rapporto qualità-prezzo per la copertura in caso di indebolimento dell'economia, perché c'è ampio margine di discesa dei prezzi.
Le società statunitensi che vendono debito premium ad alto rendimento e di alta qualità continuano a pagare un premio sui tassi governativi, il che riflette l'ottimismo sulla domanda di prestiti, ma tale ottimismo ora appare traballante.
John Stopford, responsabile del reddito multi-asset presso Ninety One, ha spiegato che "c'è un circolo vizioso". John ha affermato di aver ridotto a zero la sua esposizione al credito perché gli spread influenzano il comportamento dei profitti e dei prezzi delle azioni.
Ha affermato che le nuove obbligazioni potrebbero diventare più costose se i fondi di credito privati perdessero cash mentre i prestiti dell'IA continuassero ad aumentare.
"Se il costo del credito privato aumenta e ci sono molte nuove emissioni, i debitori dovranno rimborsare", ha detto John. "E se per le aziende è più costoso indebitarsi, guadagneranno meno". I recenti sviluppi mostrano quanto velocemente le cose stiano cambiando.
Dopo che 75 miliardi di dollari di debito investment grade da parte di Big Tech guidate dall'intelligenza artificiale sono arrivati sui mercati a settembre e ottobre, il costo dei credit default swap quinquennali legati a Oracle è balzato del 44% in un mese, raggiungendo gli 87 punti base.
I manager osservano lo stress del credito privato e i dati ritardati degli Stati Uniti
Gli investitori hanno anche iniziato ad allontanarsi dai fondi di debito privato, mentre le autorità di regolamentazione esaminano i criteri di erogazione dei prestiti. Questo esame sta alimentando dubbi in un mercato che ha registrato un andamento insolitamente calmo durante le recenti vendite.
David Furey, responsabile della strategia di portafoglio a reddito fisso presso State Street, ha affermato che per ora rimangono investiti nel credito societario, ma tengono "sotto stretto controllo" un possibile indebolimento dell'economia statunitense. Secondo Furey, i prezzi dei titoli investment grade "hanno ben poco margine di sicurezza" in caso di rallentamento dell'economia.
Jonathan Manning, gestore del portafoglio creditizio di Amundi, ha affermato di voler "alleggerire un po'" perché le valutazioni sembrano elevate e i dati ritardati degli Stati Uniti, tra cui il rapporto sull'occupazione di giovedì a settembre, potrebbero aumentare la volatilità.
Russell Investments, che fornisce consulenza a istituzioni che gestiscono oltre 900 miliardi di dollari, ha affermato che anche i clienti si stanno ritirando.
Van Luu, responsabile globale delle soluzioni a reddito fisso e valutario di Russell, ha affermato: "Non è tanto che questa sia la classe di attività di cui sono più preoccupati. È la classe di attività che è diventata molto costosa, quindi il potenziale di rialzo non c'è più".
