По данным Reuters, инвесторы быстро изымают деньги из облигаций, поскольку огромные заимствования, связанные с ИИ, и растущая напряженность в частном кредитовании подрывают доверие на мировых рынках.
Кредиторы, которые обычно поддерживают компании с высоким рейтингом, теперь отступают в сторону, поскольку новые продажи долгов крупными технологическими компаниями и проблемы внутри частных кредитных фондов повышают риск более высоких затрат на финансирование и более слабых прибылей.
Мировые акции уже упали на 3% в этом месяце. Bitcoin и золото также упали. Несмотря на то, что облигации инвестиционного уровня по-прежнему предлагают заёмщикам одни из самых низких комиссий за последние десятилетия, менеджеры заявляют, что сокращают объёмы инвестиций, поскольку этот класс активов кажется переоценённым.
Менеджеры, управляющие в совокупности более чем 10 триллионами долларов, отмечают, что ценообразование выглядит завышенным, и они больше не хотят вкладывать значительные средства в высокорейтинговые корпоративные облигации. Некоторые из них сократили свои позиции.
Другие распродали свои активы. Некоторые вообще делают ставку против кредитов инвестиционного уровня. Они начали отступать после того, как в прошлом месяце генеральный директор JPMorgan Джейми Даймон предупредил о «тараканах», скрывающихся на кредитных рынках.
Затем крупные технологические компании бросились в огромном объеме заемных средств для строительства центров обработки данных для ИИ, что усилило давление. В то же время решение Blue Owl ограничить вывод средств инвесторами вызвало волнения на рынке частного кредитования объемом 3 триллиона долларов. Управляющие заявили, что инвестиционный рейтинг по-прежнему недостаточно учитывает риски.
Инвесторы сокращают риски, поскольку спреды остаются вблизи многолетних минимумов
Брайан Клосс, управляющий портфелем акций Brandywine Global в Филадельфии, отметил: «На рынках царит страх, и все ждут следующего удара».
Брайан, чья фирма является частью Franklin Templeton с активами в 1,2 триллиона долларов, заявил, что он осторожно относится к кредитам и фиксирует прибыль по существующим позициям.
Индекс ICE-BofA, tracставки высокорейтинговых американских компаний по казначейским облигациям, сейчас всего на 10 базисных пунктов превышает 27-летний минимум в 74 базисных пункта, достигнутый в начале октября. В Европе аналогичный спред составляет около 84 базисных пунктов, что чуть выше 75 базисных пунктов в конце октября.
Салман Ахмед, руководитель отдела макроэкономики и стратегического распределения активов компании Fidelity International, заявил, что цены были «слишком высокими» и что он занял короткую позицию, поскольку спад может спровоцировать «настоящий взрыв».
Салман заявил, что кредиты инвестиционного уровня являются наиболее выгодными для хеджирования в случае ослабления экономики, поскольку существует большой потенциал для падения цен.
Американские компании, продающие премиальные высокодоходные и высококачественные долговые обязательства, по-прежнему платят премию к государственным ставкам, что отражает оптимизм относительно спроса на заимствования, но теперь этот оптимизм выглядит шатким.
Джон Стопфорд, руководитель отдела доходов от многопрофильных активов в компании Ninety One, объяснил, что «существует обратная связь». Джон сказал, что сократил свою кредитную зависимость до нуля, поскольку спреды определяют поведение прибыли и цен на акции.
По его словам, новые облигации могут подорожать, если частные кредитные фонды потеряют cash , а заимствования ИИ продолжат расти.
«Если стоимость заимствований в частном кредитовании вырастет, а новых выпусков будет много, заемщикам придется платить», — сказал Джон. «А если для бизнеса заимствования станут дороже, он будет зарабатывать меньше». Недавние события показывают, как быстро все меняется.
После того, как в сентябре и октябре на рынки поступили облигации инвестиционного уровня от крупных технологических компаний, работающих на базе искусственного интеллекта, на сумму 75 миллиардов долларов, стоимость пятилетних кредитных дефолтных свопов, привязанных к Oracle, подскочила на 44% за один месяц до 87 базисных пунктов.
Менеджеры следят за стрессом в частном кредитном секторе и задержкой данных по США
Инвесторы также начали отказываться от частных долговых фондов, пока регуляторы проверяют стандарты кредитования. Это пристальное внимание добавляет сомнений на рынке, который вёл себя необычно спокойно во время недавних распродаж.
Дэвид Фьюри, руководитель отдела стратегии портфеля облигаций в State Street, заявил, что они пока остаются инвесторами в корпоративные облигации, но внимательно следят за возможным ослаблением экономики США. Дэвид отметил, что в облигациях инвестиционного класса «очень мало запаса прочности» на случай спада в экономике.
Джонатан Мэннинг, управляющий кредитным портфелем в Amundi, заявил, что хочет «немного расслабиться», поскольку оценки выглядят высокими, а задержка в публикации данных по США, включая отчет о занятости за сентябрь, опубликованный в четверг, может усилить волатильность.
Компания Russell Investments, предоставляющая консультации учреждениям, управляющим более чем 900 миллиардами долларов, заявила, что клиенты также отступают.
Ван Луу, руководитель отдела решений Russell по инструментам с фиксированной доходностью и валютному рынку, заявил: «Дело не в том, что этот класс активов вызывает у них наибольшие опасения. Просто этот класс активов стал очень дорогим, так что потенциал роста, по сути, уже не виден».
