FMI alerta que bancos centrais podem ficar para trás à medida que a tokenização acelera

O Fundo Monetário Internacional (FMI) alerta que os bancos centrais podem enfrentar maiores riscos à medida que a tokenização cresce. De acordo com o fundo, embora a tokenização possa agilizar processos financeiros e aumentar a transparência, ela pode acelerar crises além do prazo para respostas regulatórias.

Em uma série de relatórios recentes, o FMI descreveu a tokenização, o processo de conversão de ativos do mundo real, como ações, títulos e moedas, em tokens digitais em ledgers distribuídos, como uma "mudança estrutural" em vez de uma atualização tecnológica marginal.

A instituição alertou que, sem respostas de política rápidas e coordenadas, os bancos centrais e reguladores podem ter dificuldade em acompanhar a velocidade e a complexidade dessa transformação.

O FMI escreveu em seu último relatório: "O efeito líquido da tokenização na estabilidade financeira é incerto. O assentamento atômico e a transparência aprimorada reduzem alguns riscos tradicionais, mas a velocidade e a automação introduzem novos." 

Adrian diz que os reguladores devem adotar novas estruturas para o mercado de tokenização

Conselheiro financeiro do FMI Tobias Adrian acredita a tokenização está remodelando o sistema financeiro em seu núcleo, não apenas tornando-o um pouco mais rápido. Ele observou que os sistemas digitais mudaram a forma como os produtos financeiros são gerenciados e emitidos, e aceleraram as negociações. Embora tenha alertado que tokenização torna os fluxos de capital mais imprevisíveis, acelera as mudanças cambiais e mina a independência monetária.

Ele argumentou que os atrasos no assentamento normalmente fornecem aos bancos centrais e reguladores uma janela para agir durante crises. No entanto, com a tokenização envolvida, há assentamento instantâneo, o que significa que as chamadas de margem ocorrem antes que os reguladores possam reagir.

Assim, ele incentivou os formuladores de políticas a substituir regras ultrapassadas por estruturas flexíveis que possam supervisionar ativos digitais sem enfraquecer o papel econômico dos bancos centrais. O conselheiro financeiro do FMI afirmou ainda que as autoridades precisarão de novos métodos para rastrear liquidez e alavancagem em tempo real. 

Em sua opinião, em sistemas tokenizados, os pontos de controle podem estar em chaves de governança, mecanismos de consenso ou contratos inteligentes em execução contínua através das fronteiras, em contraste com os sistemas tradicionais, onde os reguladores dependem de sua autoridade sobre bancos e ativos.

Até agora, BlackRock, JPMorgan Chase e outras instituições financeiras estão testando tecnologias destinadas a tornar a negociação de ações e títulos mais eficiente e potencialmente mais lucrativa. A Nasdaq também se aproximou da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA em setembro para aprovação para negociar ações tokenizadas em plataformas reguladas. Além disso, a Bolsa de Nova York disse que planeja usar tecnologia blockchain para criar um local para negociação contínua de ações tokenizadas e ETFs.

No momento, RWA.xyz relatórios que cerca de US$ 28 bilhões de ativos do mundo real, excluindo stablecoins, estão tokenizados on-chain hoje. A Boston Consulting Group previu um mercado de US$ 16 trilhões até 2030 em 2022. Por outro lado, a McKinsey & Co. projetou uma avaliação de apenas US$ 2 trilhões para o mercado em 2024. 

Adrian observou que a estrutura de tokenização se materializará com o tempo

Adrian afirmou que o futuro da tokenização ainda é incerto. Embora tenha apontado algumas projeções sobre como as mudanças de política podem afetar o mercado. Ele argumentou que, se os reguladores tiverem infraestruturas tokenizadas para confiar mais em ativos seguros como CBDCs, isso melhoraria a eficiência sem comprometer a estabilidade, e o setor público continuaria a servir como o âncora de confiança definitiva.

O conselheiro financeiro do FMI também afirmou que as autoridades poderiam implementar diferentes abordagens para os quadros regulatórios. No entanto, ele insinuou que esse método pode introduzir mais riscos às finanças transfronteiriças, apesar dos ganhos de eficiência. Ele comentou: “Os riscos à estabilidade financeira aumentam à medida que a supervisão se torna desigual e a gestão de crises mais complexa.”

Além disso, ele sugeriu que stablecoins privadas e plataformas proprietárias podem se tornar os principais ativos de liquidação para mercados tokenizados. Mas ele insistiu que o sistema pode se tornar cada vez mais dependente da governança privada e da confiança do mercado.

Ele afirmou ainda: “A maneira como esses cenários podem se materializar dependerá altamente do ritmo de adoção da tokenização em diferentes mercados e infraestruturas financeiras, bem como do grau de cooperação transfronteiriça entre as autoridades.”

“A janela para moldar a arquitetura do sistema financeiro tokenizado está aberta, mas não permanecerá assim indefinidamente”, acrescentou ele.