Le FMI met en garde : les banques centrales pourraient prendre du retard alors que la tokenisation s'accélère

Le Fonds monétaire international (FMI) met en garde contre le fait que les banques centrales pourraient faire face à des risques accrus à mesure que la tokenisation se développe. Selon la banque, bien que la tokenisation puisse rationaliser les processus financiers et augmenter la transparence, elle pourrait accélérer les crises au-delà du cadre temporel des réponses réglementaires.

Dans une série de rapports récents, le FMI a décrit la tokenisation, processus de conversion d'actifs réels tels que les actions, les obligations et les devises en jetons numériques sur des registres distribués, comme un « changement structurel » plutôt que comme une mise à jour technologique marginale.

L'institution a averti que, sans réponses politiques rapides et coordonnées, les banques centrales et les régulateurs pourraient avoir du mal à suivre le rythme et la complexité de cette transformation.

Le FMI a écrit dans son dernier rapport : « L'effet net de la tokenisation sur la stabilité financière est incertain. Le règlement atomique et la transparence accrue réduisent certains risques traditionnels, mais la vitesse et l'automatisation en introduisent de nouveaux. » 

Adrian estime que les régulateurs devraient adopter de nouveaux cadres pour le marché de la tokenisation

Tobias Adrian, conseiller financier du FMI estime la tokenisation remodelle le système financier dans son essence, pas seulement en le rendant un peu plus rapide. Il a noté que les systèmes numériques ont changé la manière dont les produits financiers sont gérés et émis, et ont accéléré les transactions. Bien qu'il ait mis en garde contre le fait que la tokenisation rendent les flux de capitaux plus imprévisibles, accélèrent les changements de devise et sapent l'indépendance monétaire.

Il a fait valoir que les retards dans le règlement fournissent normalement aux banques centrales et aux régulateurs une fenêtre d'action pendant les crises. Cependant, avec la tokenisation, il y a un règlement instantané, ce qui signifie que les appels de marge se produisent avant que les régulateurs ne puissent réagir.

Ainsi, il a encouragé les décideurs politiques à remplacer les règles obsolètes par des cadres flexibles qui peuvent superviser les actifs numériques sans affaiblir le rôle économique des banques centrales. Le conseiller financier du FMI a en outre affirmé que les autorités auront besoin de nouvelles méthodes pour suivre la liquidité et l'effet de levier en temps réel. 

À son avis, dans les systèmes tokenisés, les points de contrôle peuvent se trouver dans les clés de gouvernance, les mécanismes de consensus ou les contrats intelligents fonctionnant en continu à travers les frontières, par opposition aux systèmes traditionnels, où les régulateurs dépendent de leur autorité sur les banques et les actifs.

Jusqu'à présent, BlackRock, JPMorgan Chase et d'autres institutions financières testent des technologies destinées à rendre le trading d'actions et d'obligations plus efficace et potentiellement plus rentable. Nasdaq a également approché la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis en septembre pour obtenir l'autorisation de trader des actions tokenisées sur des plateformes réglementées. De plus, la New York Stock Exchange a déclaré qu'elle prévoit d'utiliser la technologie blockchain pour créer un lieu de trading continu d'actions tokenisées et ETF.

À l'heure actuelle, RWA.xyz rapports que près de 28 milliards de dollars d'actifs réels, à l'exclusion des stablecoins, sont tokenisés on-chain aujourd'hui. Boston Consulting Group avait prévu un marché de 16 billions de dollars d'ici 2030 en 2022. D'autre part, McKinsey & Co. a projeté une valorisation de seulement 2 billions de dollars pour le marché en 2024. 

Adrian a noté que le cadre de la tokenisation se matérialisera avec le temps

Adrian a affirmé que l'avenir de la tokenisation reste incertain. Bien qu'il ait souligné certaines projections sur la manière dont les changements de politique pourraient affecter le marché. Il a fait valoir que si les régulateurs disposent d'infrastructures tokenisées pour s'appuyer davantage sur des actifs sûrs comme les CBDC, cela améliorerait l'efficacité sans compromettre la stabilité, et le secteur public continuerait de servir d'ancrage de confiance ultime.

Le conseiller financier du FMI a également affirmé que les autorités pourraient mettre en œuvre différentes approches des cadres. Cependant, il a laissé entendre que cette méthode pourrait introduire plus de risques pour la finance transfrontalière, malgré des gains d'efficacité plus importants. Il a commenté : « Les risques pour la stabilité financière augmentent à mesure que la supervision devient inégale et que la gestion de crise devient plus complexe. »

De plus, il a suggéré que les stablecoins privés et les plateformes propriétaires pourraient devenir les principaux actifs de règlement pour les marchés tokenisés. Mais il a insisté sur le fait que le système pourrait devenir de plus en plus dépendant de la gouvernance privée et de la confiance du marché.

Il a en outre soutenu : « La manière dont ces scénarios peuvent se matérialiser dépendra fortement du rythme d'adoption de la tokenisation sur différents marchés et infrastructures financières, ainsi que du degré de coopération transfrontalière entre les autorités. »

« La fenêtre pour façonner l'architecture du système financier tokenisé est ouverte, mais elle ne le restera pas indéfiniment », a-t-il ajouté.