Le FMI avertit que les banques centrales pourraient prendre du retard face à l'accélération de la tokenisation

Le Fonds monétaire international (FMI) avertit que les banques centrales pourraient être confrontées à des risques accrus avec la croissance de la tokenisation. Selon l'institution, si la tokenisation peut simplifier les processus financiers et améliorer la transparence, elle risque d'accélérer les crises au-delà des délais de réponse réglementaire.

Dans une série de rapports récents, le FMI a décrit la tokenisation, le processus de conversion d'actifs du monde réel tels que les actions, les obligations et les devises en jetons numériques sur des registres distribués, comme un « changement structurel » plutôt que comme une simple mise à niveau technologique.

L’institution a averti que, sans réponses politiques rapides et coordonnées, les banques centrales et les organismes de réglementation pourraient avoir du mal à suivre le rythme et la complexité de cette transformation.

Dans son dernier rapport, le FMI écrit : « L’effet net de la tokenisation sur la stabilité financière est incertain. Le règlement atomique et une transparence accrue réduisent certains risques traditionnels, mais la rapidité et l’automatisation en introduisent de nouveaux. » 

Adrian affirme que les régulateurs devraient adopter de nouveaux cadres pour le marché de la tokenisation

Tobias Adrian, conseiller financier du FMI, estime que la tokenisation remodèle en profondeur le système financier, et ne se contente pas d'en accélérer le fonctionnement. Il a souligné que les systèmes numériques ont transformé la gestion et l'émission des produits financiers et accéléré les transactions. Il a toutefois mis en garde contre le risque que la tokenisation rende les flux de capitaux plus imprévisibles, accélère les fluctuations monétaires et compromette l'indépendance monétaire.

Il a fait valoir que les délais de règlement offrent généralement aux banques centrales et aux autorités de régulation un délai pour agir en période de crise. Or, la tokenisation induit un règlement instantané, ce qui signifie que les appels de marge surviennent avant même que les régulateurs puissent réagir.

Il a donc encouragé les décideurs politiques à remplacer les réglementations obsolètes par des cadres flexibles capables de superviser les actifs numériques sans pour autant affaiblir le rôle économique des banques centrales. Le conseiller financier du FMI a par ailleurs affirmé que les autorités auront besoin de nouvelles méthodes pour tracla liquidité et l'effet de levier en temps réel. 

Selon lui, dans les systèmes tokenisés, les points de contrôle peuvent résider dans les clés de gouvernance, les mécanismes de consensus ou lestracintelligents exécutés en continu au-delà des frontières, contrairement aux systèmes traditionnels où les régulateurs dépendent de leur autorité sur les banques et les actifs.

À ce jour, BlackRock, JPMorgan Chase et d'autres institutions financières testent des technologies visant à rendre les échanges d'actions et d'obligations plus efficaces et potentiellement plus rentables. Le Nasdaq a également sollicité l'autorisation de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine en septembre pour négocier des actions tokenisées sur des plateformes réglementées. Par ailleurs, la Bourse de New York (NYSE) a annoncé son intention d'utiliser la technologie blockchain pour créer une plateforme de négociation continue d'actions et d'ETF.

RWA.xyz, Selon environ 28 milliards de dollars d'actifs réels, hors stablecoins, sont aujourd'hui tokenisés sur la blockchain. En 2022, le Boston Consulting Group prévoyait un marché de 16 000 milliards de dollars d'ici 2030. À l'inverse, McKinsey & Co. estimait sa valeur à seulement 2 000 milliards de dollars en 2024. 

Adrian a fait remarquer que le cadre de tokenisation se concrétisera à terme

Adrian a affirmé que l'avenir de la tokenisation demeure incertain. Il a toutefois présenté des projections sur l'impact potentiel des changements de politique sur le marché. Il a soutenu que si les régulateurs tokenisaient les infrastructures pour s'appuyer davantage sur des actifs sécurisés comme les monnaies numériques de banque centrale (MNBC), l'efficacité s'en trouverait améliorée sans compromettre la stabilité, et le secteur public continuerait de jouer le rôle de garant ultime de la confiance.

Le conseiller financier du FMI a également affirmé que les autorités pourraient mettre en œuvre différentes approches en matière de cadres réglementaires. Il a toutefois laissé entendre que cette méthode pourrait engendrer davantage de risques pour la finance transfrontalière, malgré des gains d'efficacité. Il a commenté : « Les risques pour la stabilité financière augmentent à mesure que la surveillance devient inégale et que la gestion des crises se complexifie. »

De plus, il a suggéré que les stablecoins privés et les plateformes propriétaires pourraient devenir les principaux actifs de règlement pour les marchés tokenisés. Mais il a insisté sur le fait que le système pourrait dépendre de plus en plus d'une gouvernance privée et de la confiance du marché.

Il a par ailleurs affirmé : « La manière dont ces scénarios pourraient se concrétiserdent fortement du rythme d’adoption de la tokenisation sur les différents marchés et infrastructures financières, ainsi que du degré de coopération transfrontalière entre les autorités. »

« La possibilité de façonner l’architecture du système financier tokenisé est encore ouverte, mais elle ne le restera pasdefi», a-t-il ajouté.