صندوق النقد الدولي يحذر من أن البنوك المركزية قد تتخلف مع تسارع عملية الترميز

يحذر صندوق النقد الدولي (IMF) من أن البنوك المركزية قد تواجه مخاطر أكبر مع نمو الترميز. ووفقاً للصندوق، بينما يمكن للترميز تبسيط العمليات المالية وزيادة الشفافية، إلا أنه قد يسرع الأزمات بما يتجاوز الإطار الزمني للاستجابات التنظيمية.

في سلسلة من التقارير الأخيرة، وصف صندوق النقد الدولي الترميز، وهي عملية تحويل الأصول المادية مثل الأسهم والسندات والعملات إلى رموز رقمية على سجلات موزعة، بأنه "تحول هيكلي" بدلاً من ترقية تكنولوجية هامشية.

حذر المؤسسة من أنه، دون استجابات سياسية سريعة ومنسقة، قد تواجه البنوك المركزية والجهات التنظيمية صعوبة في مواكبة سرعة وتعقيد هذا التحول.

كتب صندوق النقد الدولي في تقريره الأخير: "التأثير الصافي للترميز على الاستقرار المالي غير مؤكد. تسوية الذرية والشفافية المحسنة تقلل من بعض المخاطر التقليدية، لكن السرعة والأتمتة تقدم مخاطر جديدة." 

يقول آدرين إن المنظمين يجب أن يعتمدوا أطر عمل جديدة لسوق الترميز

المستشار المالي لصندوق النقد الدولي توبياس آدرين أنه الترميز يعيد تشكيل النظام المالي من جوهرياً، وليس فقط جعله يعمل بشكل أسرع قليلاً. وأشار إلى أن الأنظمة الرقمية غيرت كيفية إدارة وإصدار المنتجات المالية، وسرعت عمليات التداول. على الرغم من تحذيره من أن توكنيزيشن تجعل تدفقات رأس المال أكثر عدم قابلية للتنبؤ، وتسارع تحولات العملات، وتقوض الاستقلال النقدي.

جادل بأن التأخيرات في التسوية توفر عادةً للبنوك المركزية والجهات التنظيمية نافذة للعمل أثناء الأزمات. ومع ذلك، مع وجود الترميز، هناك تسوية فورية، مما يعني أن طلبات الهامش تحدث قبل أن يتمكن المنظمون من التفاعل.

وبالتالي، شجع صانعي السياسات على استبدال القواعد القديمة بأطر عمل مرنة يمكنها الإشراف على الأصول الرقمية دون إضعاف الدور الاقتصادي للبنوك المركزية./asserted المستشار المالي لصندوق النقد الدولي أيضاً أن السلطات ستحتاج إلى طرق جديدة لتتبع السيولة والرافعة المالية في الوقت الفعلي. 

في رأيه، في الأنظمة المرمزة، قد تكون نقاط التحكم في مفاتيح الحوكمة، أو آليات الإجماع، أو العقود الذكية التي تعمل باستمرار عبر الحدود، على عكس الأنظمة التقليدية، حيث يعتمد المنظمون على سلطتهم على البنوك والأصول.

حتى الآن، بلك روك, جيه بي مورغان تشيس، ومؤسسات مالية أخرى تختبر تقنيات تهدف إلى جعل تداول الأسهم والسندات أكثر كفاءة وربما أكثر ربحية. كما اقتربت ناسداك من لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في سبتمبر للحصول على موافقة لتداول الأسهم المرمزة على منصات منظمة. علاوة على ذلك، قال بورصة نيويورك للأوراق المالية إنها تخطط لاستخدام تقنية البلوكشين لإنشاء منصة للتداول المستمر للأسهم المرمزة و عكست أيضًا عودة المشاعر الصعودية إلى السوق بتسجيل تدفق ضخم قدره 263 مليون دولار في 13 سبتمبر. تمكنت هذه الصناديق من الحفاظ على المؤشر الأخضر ليومين متتاليين بعد أن شهدت تدفقًا سالبًا قدره 43.97 مليون دولار في 11 سبتمبر..

في الوقت الحالي، RWA.xyz تقارير حيث يتم توطين حوالي 28 مليار دولار من الأصول الحقيقية في العالم الحقيقي، باستثناء العملات المستقرة، على السلسلة اليوم. توقعت مجموعة بوسطن الاستشارية سوقاً بقيمة 16 تريليون دولار بحلول عام 2030 في عام 2022. من ناحية أخرى، توقعت ماكينزي وشركاه تقييمًا للسوق يبلغ 2 تريليون دولار فقط في عام 2024. 

أشار أدريان إلى أن إطار عمل التوكنيزation سيتجسد مع مرور الوقت

أكد أدريان أن مستقبل التوكنيزation لا يزال غير مؤكد. ورغم أنه أشار إلى بعض التوقعات حول كيفية تأثير التغييرات السياسية على السوق، فقد جادل بأنه إذا كان لدى المنظمين بنية تحتية موثقة للتعويل عليها بشكل أكبر على الأصول الآمنة مثل العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs)، فإن ذلك سيحسن الكفاءة دون المساس بالاستقرار، وستستمر القطاع العام في العمل كمؤسس للثقة النهائي.

كما ادعى مستشار الشؤون المالية في صندوق النقد الدولي أن السلطات يمكن أن تطبق نهجاً مختلفة للإطارات. ومع ذلك، أشار إلى أن هذه الطريقة قد تقدم مخاطر أكثر للتمويل عبر الحدود، رغم تحقيق مكاسب أكبر في الكفاءة. وعلق قائلاً: «تزداد مخاطر الاستقرار المالي مع عدم انتظام الإشراف وتعقيد إدارة الأزمات».

علاوة على ذلك، اقترح أن العملات المستقرة الخاصة والمنصات المملوكة للقطاع الخاص قد تصبح أصول التسوية الرئيسية لـ الأسواق الموثقة. لكنه أصر على أن النظام قد يصبح أكثر اعتماداً على الحوكمة الخاصة وثقة السوق.

واستطرد قائلاً: «سيكون الطريق الذي قد تتجسد به هذه السيناريوهات معتمداً بشكل كبير على وتيرة اعتماد التوكنيزation في الأسواق المختلفة والبنية التحتية المالية ودرجة التعاون عبر الحدود بين السلطات».

وأضاف: «النافذة لتشكيل بنية النظام المالي الموثق مفتوحة، لكنها لن تظل كذلك إلى الأبد».