Ethereum (ETH) adiciona US$ 150M de nova oferta em 30 dias enquanto a inflação cresce

O Ethereum (ETH) está sentindo os efeitos da inflação acelerada, após adicionar 57.000 novos tokens nos últimos 39 dias. A inflação do Ethereum aumentou no último mês, à medida que os queimamentos de taxas diminuíram. 

O Ethereum (ETH) passou vários meses como um ativo deflacionário, reduzindo sua oferta para 120,07M. Após a introdução do EIP-1559, o queimamento das taxas base controlou brevemente a oferta e até causou deflação. 

Agora, uma inflação mais alta está começando a se tornar perceptível, com base na oferta resultante de ETH. O efeito dos tokens ETH adicionais seria semelhante ao surgimento de uma grande baleia a cada ano. O mercado teria que absorver cerca de 700K novos ETH a cada 12 meses, após o queimamento das taxas base necessárias.

O Ethereum permaneceu deflacionário até o Q2 de 2024, com uma taxa negativa de 0,2%. Desde que se tornou inflacionário, mais de 250K novos tokens foram adicionados à oferta. Embora o mercado ainda possa absorver os novos ativos, isso encerra a narrativa do ETH como dinheiro ultra-saudável. 

Nos últimos 30 dias, o Ethereum produziu 77K novos tokens, queimando 20K, para um aumento líquido de 57K. Semanalmente, a rede se expande em cerca de 15K tokens, mantendo a tendência de crescimento. A inflação está acelerando, de 0,53% nos últimos meses para 0,67%. A taxa atual ainda é menor que a inflação da mineração, que teria atingido 3,99%. O Ethereum ainda está atrás da inflação do Bitcoin de 0,83%. 

Uso de L2 e um mercado lento prejudicam o desempenho das taxas do Ethereum

Vários fatores estão empurrando a inflação do Ethereum para cima e a tendência já está refletida na oferta disponível. O atual Queima de tokens Ethereum remove algumas centenas de tokens da circulação a cada dia, enquanto anteriormente os queimamentos destruíam milhares de tokens a cada dia. Durante os tempos de deflação, o Ethereum era capaz de destruir 1% da oferta total em 40 dias. 

Em 2022 e 2023, períodos de baixas taxas de queima foram principalmente devido ao mercado de baixa e à estagnação geral. Atualmente, o Ethereum mostra sinais de que a maioria do tráfego se moveu para blockchains L2, que alcançaram a escalabilidade tão esperada. Em uma base trimestral, o Ethereum ainda é o líder em termos de taxas geradas. Em uma base semanal, o Ethereum fica atrás do TRON e do LidoDAO, com cerca de US$ 13M em taxa compartilhados com validadores.

Devido à sua estrutura de rede, o Ethereum ainda é muito mais caro em comparação com as cadeias L2. As taxas do Ethereum para atividades básicas, como uma troca em DEX, podem variar entre US$ 0,90 e US$ 5, dependendo do uso da rede. Em um cenário competitivo, as taxas L2 oferecem acesso à maioria das atividades de DEX e DeFi por tão pouco quanto US$ 0,001. 

No geral, as taxas pagas tanto no Ethereum quanto no L2 estão diminuindo, pois a atividade caiu mais de 50%. Após a primeira grande correção do ano no final de junho, a atividade diminuiu dentro do ecossistema Ethereum, derrubando ambos taxa e usuários diários ativos. As taxas medianas em USD para alguns dos principais blocos L2 também caíram, mostrando atividade diminuída. A maioria das cadeias desacelerou e recebeu taxas menores nos últimos 30 dias. 

Soluções L2 desaceleram o Ethereum devido aos espaços de blob em cada bloco

Não há consenso sobre se o Ethereum está melhor como uma cadeia de taxas altas ou como uma cadeia que permite a escalabilidade L2. No passado, o fundador do Ethereum, Vitalik Buterin, mostrou preferência por escalabilidade por meio de rollups e outras soluções L2. Outros veem o L2 como fragmentando a liquidez e privando os stakers de ETH de taxas mais altas.

Os L2 também estão criando o problema dos blobs, onde eles empacotam seus estados de transação e os registram na mainnet do Ethereum. Construtores de blocos são as novas entidades no ecossistema Ethereum, que mudam o cenário da escalabilidade L2. 

Alguns construtores preferem compor blocos que favorecem transações MEV para negociações rápidas, enquanto outros aceitam blobs e suas taxas mais altas, embora desacelerem a produção de blocos. O ecossistema Ethereum mostrou que não há uma maneira direta de crescer e escalar, e algumas métricas podem permanecer em conflito. 

A baixa atividade on-chain combinada com a migração L2 significou Gás Ethereum caiu para níveis não vistos desde 2019. As taxas usuais para transações em 2021 alcançariam 200 GWei. No último mês, as taxas base geralmente estão em 1-2 GWei, com picos diários ocasionais de 20 GWei. Mesmo essas taxas são às vezes proibitivas em comparação com as cadeias L2. O Ethereum ainda tem dias com taxas altas, mas eles não são suficientes para impulsionar a narrativa da escassez. 

Reportagem do Cryptopolitan por Hristina Vasileva