Ethereum (ETH) تضيف 150 مليون دولار من المعروض الجديد في 30 يوماً مع نمو التضخم

تشعر Ethereum (ETH) بآثار التضخم المتسارع، بعد إضافة 57,000 رمز جديد في الـ 39 يوماً الماضية. زاد تضخم Ethereum في الشهر الماضي، حيث تباطأت حرق الرسوم. 

قضت Ethereum عدة أشهر كأصل انكفاضي، مما خفض معروضها إلى 120.07 مليون. بعد إدخال EIP-1559، سيطر حرق الرسوم الأساسية مؤقتاً على المعروض وتسبب حتى في الانكماش. 

الآن، يبدأ التضخم الأعلى في أن يصبح ملحوظاً، بناءً على معروض ETH الناتج. سيكون تأثير رموز ETH الإضافية مشابهاً لظهور حوت واحد كبير الحجم كل عام. سيتعين على السوق امتصاص حوالي 700 ألف ETH جديدة كل 12 شهراً، بعد حرق الرسوم الأساسية المطلوبة.

بقيت Ethereum انكماشية حتى الربع الثاني من عام 2024، بمعدل سالب بنسبة 0.2%. منذ أن أصبحت تضخمية، تمت إضافة أكثر من 250 ألف رمز جديد إلى المعروض. بينما يمكن للسوق لا يزال امتصاص الأصول الجديدة، ينتهي هذا سرد ETH كعملة فائقة الصوت. 

في الـ 30 يوماً الماضية، أنتجت Ethereum 77 ألف رمز جديد، وحرق 20 ألفاً، لزيادة صافية قدرها 57 ألفاً. أسبوعياً، يتوسع الشبكة بحوالي 15 ألف رمز، مع الحفاظ على اتجاه النمو. يتسارع التضخم، من 0.53% في الأشهر الماضية إلى 0.67%. لا يزال المعدل الحالي أقل من تضخم التعدين، الذي كان سيصل إلى 3.99%. لا تزال Ethereum متأخرة عن تضخم Bitcoin البالغ 0.83%. 

استخدام L2 وسوق بطيء يقوضان أداء رسوم Ethereum

تدفع عدة عوامل معدل تضخم الإيثريوم إلى الارتفاع، وقد انعكس هذا الاتجاه بالفعل في المعروض المتاح. الحالي حرق رموز الإيثريوم يزيل بضع مئات من الرموز من التداول كل يوم، بينما كان الحرق السابق يدمر آلاف الرموز يوميًا. خلال فترات الانكماش النقدي، كان الإيثريوم قادرًا على تدمير 1% من المعروض الكلي في 40 يومًا. 

في عامي 2022 و2023، كانت فترات انخفاض معدلات الحرق تعزى في الغالب إلى سوق الدببة والركود العام. حاليًا، يُظهر الإيثريوم علامات على انتقال غالبية الحركة إلى سلاسل الكتل من المستوى الثاني (L2)، والتي حققت قابلية التوسع المطلوبة منذ فترة طويلة. على أساس ربع سنوي، لا يزال الإيثريوم رائدًا من حيث الرسوم المتولدة. على أساس أسبوعي، يتخلف الإيثريوم عن TRON وLidoDAO، بحوالي 13 مليون دولار في رسومًا مشاركة مع المدققين.

نظرًا لهيكل شبكته، لا يزال الإيثريوم أغلى بكثير مقارنة بسلاسل L2. تتراوح رسوم الإيثريوم للأنشطة الأساسية مثل تبادل العملات في منصة لامركزية (DEX) بين 0.90 دولار و5 دولارات، اعتمادًا على استخدام الشبكة. في مشهد تنافسي، توفر رسوم L2 الوصول إلى معظم أنشطة DEX وDeFi بأقل من 0.001 دولار. 

بشكل عام، تنخفض الرسوم المدفوعة على كل من الإيثريوم وL2، حيث انخفض النشاط بأكثر من 50%. بعد التصحيح الكبير الأول للعام في نهاية يونيو، انخفض النشاط داخل نظام الإيثريوم البيئي، مما أدى إلى انخفاض كل من رسومًا وعدد المستخدمين النشطين يوميًا. انخفضت الرسوم المتوسطة بالدولار الأمريكي لبعض سلاسل L2 ذات السمعة الطيبة أيضًا، مما يعكس انخفاض النشاط. أبطأت معظم السلاسل وتيرة عملها وتحصلت على رسوم أقل في الـ 30 يومًا الماضية. 

تُبطئ حلول L2 من سرعة الإيثريوم بسبب مساحات البlobs في كل كتلة

لا يوجد إجماع حول ما إذا كان الإيثريوم أفضل حالًا كسلسلة ذات رسوم عالية، أو كسلسلة تسمح بتوسيع النطاق عبر L2. في الماضي، أظهر مؤسس الإيثريوم فيتاليك بوترين تفضيله للتوسع من خلال rollups وحلول L2 الأخرى. يرى آخرون أن L2 يؤدي إلى تجزئة السيولة وحرمان حاملي الإيثريوم المرصود (stakers) من رسوم أعلى.

تخلق L2 أيضًا مشكلة الـ blobs، حيث تغلف حالات معاملاتها وتسجلها على الشبكة الرئيسية للإيثريوم. مبنيو الكتل هم الكيانات الجديدة في نظام الإيثريوم البيئي، والتي تغير مشهد توسيع النطاق عبر L2. 

يفضل بعض المبنين تكوين كتل تفضل معاملات MEV للمعاملات السريعة، بينما يقبل آخرون الـ blobs ورسومها الأعلى، على الرغم من أنها تبطئ إنتاج الكتل. أظهر نظام الإيثريوم البيئي أنه لا توجد طريقة بسيطة للنمو والتوسع، وقد تبقى بعض المقاييس في حالة تعارض. 

كان النشاط المنخفض على السلسلة والهجرة إلى L2 يعني غاز الإيثريوم انخفض إلى مستويات لم تُرَ منذ عام 2019. كانت الرسوم المعتادة للمعاملات في عام 2021 تصل إلى 200 GWei. في الشهر الماضي، كانت الرسوم الأساسية عادةً بين 1-2 GWei، مع ارتفاعات يومية نادرة تصل إلى 20 GWei. حتى هذه الرسوم تكون أحيانًا باهظة الثمن مقارنة بسلاسل L2. لا يزال للإيثريوم أيام ذات رسوم عالية، لكنها ليست كافية لدفع سردية الندرة. 

تقرير من Cryptopolitan بقلم هريستينا فاسيليفا