Ethena Labs concorda em encerrar atividades na Alemanha e abandonar a autorização MiCA

A Ethena Labs abandonou o plano de buscar autorização baseada na UE para sua stablecoin USDe. A startup cripto encerrará as atividades de sua filial alemã, a Ethena GMBH. 

A Ethena Labs concordou com as autoridades financeiras alemãs (BaFin) em desistir das tentativas de autorizar sua stablecoin USDe sob as regulamentações MiCA. A Ethena Labs operava no país sob um acordo anterior de flexibilidade após a implementação da MiCA. 

Apesar das tentativas da Ethena de oferecer uma stablecoin regulada, a BaFin proibiu a startup de oferecer sua stablecoin na Alemanha. A Ethena Labs anunciou que nenhum ativo foi congelado, seja em moeda fiduciária ou on-chain. No entanto, o protocolo cripto já sabia em março que a BaFin provavelmente não estenderia mais tempo para construir um ativo em conformidade com a MiCA. 

Como resultado, todos os compradores alemães de USDe foram transferidos para a filial internacional da Ethena Labs. A startup anunciou a mudança ao interromper a emissão e resgate de USDe através da Ethena GMBH desde 11 de março de 2025. 

Acordamos com a BaFin encerrar todas as atividades da Ethena GMBH e não prosseguiremos mais com a autorização MiCAR na Alemanha.

Conforme comunicado anteriormente, a Ethena GmbH não realizou nenhuma atividade de cunhagem ou resgate desde 21 de março de 2025, e todas as atividades foram realizadas…

— Ethena (@ethena) Abril 15, 2025

Os usuários alemães ainda manterão o acesso ao USDe, mas desta vez, o ativo será emitido pela Ethena BVI, fora dos requisitos e proteções das leis financeiras alemãs. Os traders alemães manterão seu direito de possuir USDe, independentemente do emissor.

O USDe foi uma das stablecoins mais controversas, pois seu valor atrelado ao dólar é formado algoritmicamente. As regulamentações MiCA têm sido severas para o espaço das stablecoins, com apenas 11 ativos adequados para distribuição sem problemas na UE. O USDe e suas oportunidades de renda passiva por staking estão fora do escopo da MiCA, que se concentra principalmente em tokens lastreados em moeda fiduciária com reservas bancárias comprováveis. 

A Ethena visa evoluir os casos de uso do USDe

A Ethena continua a evoluir seu ativo USDe, visando maior representação em protocolos de empréstimo DeFi. Em breve, o ativo revelará um programa regular de prova de reservas, para demonstrar que o token também estava protegido por uma reserva cripto. 

A primeira declaração de reserva do USDe foi publicada em 11 de abril. De acordo com o próprio relatório da Ethena, a oferta de tokens supera US$ 5 bilhões, lastreada por ativos avaliados em US$ 5,1 bilhões. 

Apesar da transparência, o USDe permanece, no máximo, como uma stablecoin lastreada em criptoativos, insuficiente para a certificação MiCA. O USDe reporta reservas com um conjunto de moedas e tokens aprovados, incluindo BTC, ETH, stETH, mETH, WBETH, SOL, USDT, USDC, USDtb e sUSDS. Anteriormente, a Ethena Labs publicava uma atestação mensal, expandindo o relatório para incluir todos os ativos on-chain. 

A Ethena Labs também possui mais de 8.7B em ativos cripto, com base em carteira dados classificados pela Arkham Intelligence.

Ethena reduz a oferta de USDe

A distribuição da UE e alemã do USDe foi uma questão contenciosa para a Ethena. Ao mesmo tempo, o Ethereum (ETH) perdeu sua projeção de alta, o que significa que a Ethena não pôde depender de taxas de financiamento previsíveis das exchanges. 

Como resultado, a oferta de USDe diminuiu de um pico acima de $6,1B para $4,9B. Os volumes de negociação também desaceleraram para cerca de $50M. O USDe continua amplamente utilizado no DeFi, com grande parte de seus volumes na Uniswap e outras DEXs. No entanto, o SUSDe apostado expandiu-se, atingindo 2,15B, negociando com um prêmio de $1,16.

No mesmo período de três meses, o ENA também perdeu valor, caindo de cerca de $0,93 para $0,29. A token está a caminho de apagar todos os ganhos desde setembro de 2024, quando era negociado por volta de $0,20.