Ethena Labs accepte de se retirer d'Allemagne et d'abandonner l'autorisation MiCA

Ethena Labs a renoncé à son projet d'obtenir une autorisation européenne pour son stablecoin USDe. La startup spécialisée dans les cryptomonnaies va cesser les activités de sa filiale allemande, Ethena GmbH. 

Ethena Labs a conclu un accord avec les autorités financières allemandes (BaFin) pour renoncer à ses tentatives d'autorisation de son stablecoin USDe au titre de la réglementation MiCA. Ethena Labs opérait en Allemagne grâce à un accord préalable lui permettant de bénéficier d'une certaine flexibilité après l'entrée en vigueur de MiCA. 

Malgré les efforts d'Ethena pour proposer un stablecoin réglementé, la BaFin a interdit à la startup de le commercialiser en Allemagne. Ethena Labs a annoncé qu'aucun actif, qu'il soit en monnaie fiduciaire ou sur la blockchain, n'a été gelé. Cependant, le protocole crypto savait déjà en mars que la BaFin n'allait probablement pas accorder de délai supplémentaire pour la création d'un actif conforme à la loi MiCA. 

En conséquence, tous les acheteurs allemands d'USDe ont été transférés vers la branche internationale d'Ethena Labs. La start-up a annoncé ce changement et a cessé d'émettre et de racheter des USDe via Ethena GmbH à compter du 11 mars 2025. 

Nous avons convenu avec la BaFin de mettre fin à toutes les activités d'Ethena GMBH et nous ne poursuivrons plus l'autorisation MiCAR en Allemagne.

Comme indiqué précédemment, Ethena GmbH n'a procédé à aucune émission ni à aucun rachat de jetons depuis le 21 mars 2025, et toutes les activités ont été menées…

— Ethena (@ethena) 15 avril 2025

Les utilisateurs allemands conserveront leur accès à l'USDe, mais cette fois-ci, l'actif sera émis par Ethena BVI, en dehors du cadre et des protections de la législation financière allemande. Les traders allemands conserveront leur droit de posséder des USDe,dent de l'émetteur.

L'USDe a été l'un des stablecoins les plus controversés, car sa valeur en dollars est calculée algorithmiquement. La réglementation MiCA s'est montrée sévère envers le secteur des stablecoins, seuls 11 actifs répondant aux critères d'une distribution sans problème dans l'UE. L'USDe et ses opportunités de revenus passifs grâce au staking ne sont pas concernés par MiCA, qui se concentre principalement sur les jetons adossés à des monnaies fiduciaires avec des réserves bancaires vérifiables. 

Ethena vise à faire évoluer les cas d'utilisation de l'USDe

Ethena poursuit le développement de son actif USDe, tout en visant une plus grande présence sur les protocoles de prêt DeFi . L'actif dévoilera prochainement un programme régulier de preuve de réserve, afin de démontrer que le jeton est également protégé par une réserve de cryptomonnaie. 

La première demande de réserve pour l'USDe a été publiée le 11 avril. Selon les propres informations d'Ethena, l'offre de jetons dépasse les 5 milliards de dollars, adossée à des actifs d'une valeur de 5,1 milliards de dollars. 

Malgré sa transparence, l'USDe demeure au mieux un stablecoin adossé à des cryptomonnaies, insuffisant pour obtenir la certification MiCA. L'USDe déclare des réserves composées d'un panier de cryptomonnaies et de jetons approuvés, notamment le BTC, l'ETH, le stETH, le mETH, le WBETH, le SOL, l'USDT, l'USDC, l'USDtb et le sUSDS. Auparavant, Ethena Labs publiait une attestation mensuelle, élargissant ainsi le rapport pour prendre en compte tous les actifs on-chain. 

Ethena Labs détient également plus de 8,7 milliards de dollars en crypto-actifs, d'après un portefeuille identifié par Arkham Intelligence.

Ethena diminue l'offre d'USDe

La distribution de l'USDe au sein de l'UE et en Allemagne a constitué un sujet de discorde pour Ethena. Parallèlement, les perspectives haussières Ethereum (ETH) se sont dégradées, ce qui a rendu impossible la perception de frais de financement prévisibles de la part des plateformes d'échange. 

En conséquence, l'offre d'USDe a diminué, passant d'un pic supérieur à 6,1 milliards de dollars à 4,9 milliards de dollars. Les volumes d'échanges ont également ralenti, pour atteindre environ 50 millions de dollars. L'USDe reste largement utilisé dans DeFi, une part importante de ses volumes étant réalisée sur Uniswap et d'autres DEX. En revanche, l'offre de SUSDe mis en jeu a progressé, atteignant 2,15 milliards de dollars et s'échangeant avec une prime de 1,16 dollar.

Au cours de la même période de trois mois, l'ENA a également perdu de la valeur, passant d'environ 0,93 $ à 0,29 $. Le jeton est en tracd'effacer tous les gains réalisés depuis septembre 2024, date à laquelle il s'échangeait autour de 0,20 $.