Bancos chineses compram títulos do Tesouro dos EUA enquanto fundo de riqueza da Noruega decide reduzi-los
- Nos últimos meses, bancos chineses têm comprado títulos do Tesouro dos EUA, financiados por taxas de depósito em dólar mais altas que também ajudam a desacelerar a valorização do yuan.
- O fundo soberano da Noruega, com US$ 2,3 trilhões, solicitou ao governo que reduza a participação de títulos públicos de 70% para 50% de sua referência de renda fixa.
- A demanda estrangeira pela dívida dos EUA está diminuindo e se diversificando justamente quando o Tesouro precisa captar mais recursos.
A dívida do governo dos EUA está recebendo sinais mistos de duas das maiores reservas de riqueza do mundo esta semana, pois os bancos comerciais chineses a escolheram como antídoto para a valorização do yuan, enquanto o fundo soberano da Noruega, com US$ 2,3 trilhões, recomendou reduzir a exposição ao Tesouro dos EUA.
A percepção sobre a dívida dos EUA é tão importante internamente quanto no exterior, pois os investidores estrangeiros são a maior fonte de financiamento para o Tesouro dos EUA, que se endivida pesadamente no exterior para cobrir déficits persistentes.
A participação dos detentores estrangeiros de títulos do Tesouro em circulação havia caído para cerca de 40% até meados de 2025, ante mais de 50% durante a crise financeira de 2007-09, segundo o Brookings. Ironicamente, a China, que representa metade do duo principalmente responsável pela retração na demanda na última década, junto com o Japão, voltou a comprar.
Um fundo norueguês sedento por retornos, por outro lado, está ameaçando reduzir sua exposição.
Por que os credores chineses querem títulos em dólar agora
De acordo com a Reuters, citando fontes que preferiram falar anonimamente, os bancos da China voltaram a comprar títulos do Tesouro dos EUA devido a um problema de rendimento que uma fonte descreveu categoricamente como uma "fome" de ativos seguros valiosos para possuir no país.
Em comparação com os títulos do governo chinês, que agora pagam muito pouco, os títulos do Tesouro dos EUA parecem mais atraentes para essa classe de compradores. Os reguladores também estão cautelosos quanto aos bancos se aprofundarem ainda mais em um mercado doméstico em dificuldades.
O aumento de 30 pontos base no rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos desde o início de junho, para cerca de 4,76%, oferece aos bancos chineses um roteiro simples de três etapas:
- Capturar depósitos em dólar.
- Investir o dinheiro em títulos do governo.
- Lucrar com a diferença de juros.
Como os bancos chineses estão alavancando as taxas do Tesouro dos EUA
Os bancos chineses têm uma estratégia para atrair os dólares de que agora precisam: flexibilizando as taxas após anos de praticamente nenhuma movimentação. Os maiores bancos estatais da China mudaram da taxa máxima de 2,8% que mantinham nos depósitos em dólar desde 2023.
O banco estatal Reuters cited disse que os poupadores com mais de US$ 50.000 guardados em suas contas estão recebendo taxas acima de 3% desde junho, com taxas de 4% sendo oferecidas por bancos menores e estrangeiros desde agosto.
Em comparação, os grandes bancos estatais pagam cerca de 0,95% nos depósitos em yuan.
Quanto a Pequim, manter o dinheiro em dólares serve aos seus objetivos cambiais. Os exportadores chineses estão enfrentando uma pressão devido à valorização do yuan em quase 9% em relação ao dólar desde o início de 2025.
Ao frear esse crescimento e manter uma taxa de câmbio saudável em dólar, os poupadores convertem menos, o que alivia a pressão de alta sobre o yuan.
A China tem cerca de US$ 1,18 trilhão em depósitos em moeda estrangeira, segundo dados do Banco Popular da China até o final de julho, para realizar esse comércio.
Antes essa mudança tática, As participações chinesas por meio de custodiante dos EUA registraram uma queda de 13% no ano até junho, caindo para US$ 633,4 bilhões, seu nível mais baixo desde setembro de 2008. A China detinha mais do que o dobro desse valor em 2013.
Para contextualizar, os bancos chineses não direcionam 100% de suas participações em dívida dos EUA pelos mesmos custodiantes. Eles também usam custodiantes em lugares como Luxemburgo e Ilhas Cayman, portanto, a contagem oficial não dá a imagem completa.
A Noruega não quer dívida dos EUA
Enquanto os bancos chineses aumentam a exposição, a Norges Bank Investment Management está se preparando para reduzi-la. Em uma carta ao Ministério das Finanças da Noruega datada de 1º de setembro, o gestor do Fundo de Pensão Global recomendou reduzir a participação de títulos do governo em seu benchmark de renda fixa de 70% para 50%.
A Modern Diplomacy estimou que a mudança cortaria cerca de US$ 80 bilhões apenas dos títulos do Tesouro dos EUA, redirecionando o dinheiro para títulos lastreados em hipotecas, títulos lastreados em ativos e crédito corporativo de grau de investimento, enquanto aumentava a dívida do governo japonês na mistura.
A NBIM enquadrou isso como a busca por prêmios de risco, não a fuga do dólar. Em sua submissão, o banco argumentou que a alta dívida governamental tornou-se "uma característica mais geral das economias desenvolvidas" em vez de uma característica de poucos países, portanto, um fundo com um horizonte de longo prazo deve ser remunerado por detê-la.
O banco também aconselhou ponderar os títulos do governo pelo valor de mercado em vez do PIB e manter os mercados emergentes fora do índice.
O Ministério das Finanças da Noruega não estabeleceu um prazo público para a proposta. O marco mais próximo é a decisão de juros de 16 de setembro do Federal Reserve, que moldará o quão caros os títulos do Tesouro permanecerão para serem mantidos.
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Perguntas Frequentes
Por que os bancos chineses estão comprando títulos do Tesouro dos EUA agora?
Os rendimentos dos títulos domésticos na China são muito baixos e os reguladores monitoram investimentos pesados nesse mercado; assim, os bancos estão elevando as taxas de depósito em dólar e aplicando esses fundos em títulos do Tesouro com rendimento de cerca de 4,76%, uma operação que também freia a apreciação do yuan.
O que o fundo soberano da Noruega propôs?
Em uma carta datada de 1º de setembro ao Ministério das Finanças, a Norges Bank Investment Management recomendou reduzir a participação de títulos governamentais na referência de renda fixa do fundo de 70% para 50%. Uma mudança que a Modern Diplomacy estima poderá reduzir em cerca de US$ 80 bilhões as posições em títulos do Tesouro dos EUA e realocar recursos para títulos lastreados em hipotecas, lastreados em ativos e crédito corporativo.
Quanto das reservas de títulos do Tesouro da China ainda permanece?
A China manteve US$ 633,4 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA por meio de custodiantes americanos em junho, uma queda de 13% em relação ao ano anterior e o menor nível desde setembro de 2008, segundo dados da Reuters e do Tesouro dos EUA, embora algumas participações roteadas por outros centros financeiros não estejam incluídas nessa figura.
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Hannah Collymore
Hannah é escritora e editora com quase uma década de experiência em redação de blogs e cobertura de eventos no espaço cripto. Na Cryptopolitan, Hannah contribui para a página de notícias, relatando e analisando os últimos desenvolvimentos nos setores DeFi, RWA, regulação cripto, IA e tecnologias de fronteira. Ela se formou na Universidade Arcadia com graduação em Administração de Empresas.
