Los bancos chinos compran bonos del Tesoro de EE. UU. mientras el fondo de riqueza de Noruega se mueve para reducirlos

La deuda del gobierno de EE. UU. está atrayendo señales mixtas de dos de las mayores reservas de riqueza del mundo esta semana, ya que los bancos comerciales chinos la han elegido como el antídoto para un yuan en aumento, mientras que el fondo soberano de Noruega de 2,3 billones de dólares recomendó reducir la exposición al Tesoro a su gobierno.

La percepción sobre la deuda de EE. UU. importa tanto en el interior como en el exterior, ya que los inversores extranjeros son la única fuente más grande de financiación para la del Tesoro de EE. UU., que se endeuda intensamente en el extranjero para cubrir déficits persistentes.

La participación de los tenedores extranjeros de Tesoros en circulación había caído a alrededor del 40 % a mediados de 2025, desde más del 50 % durante la crisis financiera de 2007-09, según Brookings. Irónicamente, China, que representa la mitad del dúo principalmente responsable de la retirada de la demanda durante la última década, junto con Japón, ha vuelto a comprar.

Un fondo noruego hambriento de rentabilidad, por otro lado, está amenazando con reducir su exposición.

Por qué los prestamistas chinos quieren bonos en dólares ahora

Según Reuters, citando a fuentes que prefirieron hablar en privado, los bancos chinos volvieron a comprar Tesoros de EE. UU. como cuestión de un problema de rendimiento que una fuente describió categóricamente como una “hambruna” de activos seguros valiosos para poseer en el país.

En comparación con los bonos del gobierno chino, que ahora pagan muy poco, los Tesoros de EE. UU. parecen más atractivos para esta clase de compradores. Los reguladores también son reacios a que los bancos se acumulen aún más en un mercado interno en dificultades.

El aumento de 30 puntos básicos en el rendimiento del Tesoro a 10 años desde el inicio de junio hasta aproximadamente el 4,76 % ofrece a los bancos chinos una sencilla hoja de ruta de tres pasos:

• Captar depósitos en dólares.
• Colocar el dinero en papel gubernamental.
• Quedarse con el diferencial.

Cómo los bancos chinos están aprovechando las tasas de los Tesoros de EE. UU.

Los bancos chinos tienen una estrategia para atraer los dólares que ahora necesitan: flexibilizar las tasas después de años de apenas movimiento. Los mayores prestamistas estatales en China han pasado del tope del 2,8 % que mantuvieron en los depósitos en dólares desde 2023.

El banquero estatal Reuters citó dijo que los ahorradores con más de $50.000 estacionados en sus cuentas ahora están obteniendo tasas superiores al 3 % desde junio, con tasas del 4 % ofrecidas por bancos más pequeños y extranjeros desde agosto.

En comparación, los principales bancos estatales pagan aproximadamente el 0,95 % en depósitos en yuanes.

En cuanto a Pekín, mantener el dinero en dólares sirve a sus objetivos cambiarios. Los exportadores chinos están enfrentando una presión debido a la apreciación del yuan casi un 9 % frente al dólar desde el inicio de 2025.

Al throttling ese crecimiento y manteniendo un tipo de cambio del dólar saludable, los ahorradores no convierten tanto, lo que alivia la presión al alza sobre el yuan.

China tiene aproximadamente $1,18 billones en depósitos en moneda extranjera según las cifras del Banco Popular de China a finales de julio para llevar a cabo este comercio.

Antes de este cambio táctico, las tenencias chinas a través de custodios de EE. UU. estaban en una disminución del 13 % en el año a junio, bajando a $633,4 mil millones, su nivel más bajo desde septiembre de 2008. China tenía más del doble de esa cantidad en 2013.

Para contextualizar, los bancos chinos no enrutan el 100 % de sus tenencias de deuda de EE. UU. a través de los mismos custodios. También utilizan custodios en lugares como Luxemburgo y las Islas Caimán, por lo que el conteo oficial no da el panorama completo.

Noruega no quiere deuda de EE. UU.

Mientras los bancos chinos se inclinan hacia adelante, Norges Bank Investment Management se está preparando para inclinarse hacia atrás. En una carta al Ministerio de Finanzas de Noruega con fecha del 1 de septiembre, el gestor del Fondo de Pensiones Global recomendó reducir la participación de bonos gubernamentales en su índice de renta fija de referencia del 70 % al 50 %.

Modern Diplomacy estimó que el cambio recortaría aproximadamente $80 mil millones solo en Tesoros de EE. UU., redirigiendo el dinero hacia valores respaldados por hipotecas, bonos respaldados por activos y crédito corporativo de grado de inversión, mientras eleva la deuda del gobierno japonés en la mezcla.

NBIM enmarcó esto como la búsqueda de primas de riesgo, no huir del dólar. En su presentación, el banco argumentó que la alta deuda gubernamental se ha convertido en “una característica más general de las economías desarrolladas” en lugar de un rasgo de unos pocos países, por lo que un fondo con un horizonte largo debería ser remunerado por mantenerla.

El banco también aconsejó ponderar los bonos gubernamentales por valor de mercado en lugar del PIB, y mantener los mercados emergentes fuera del índice.

El ministerio de finanzas de Noruega no ha establecido un plazo público para la propuesta. El marcador más cercano es la decisión de tipos de interés del 16 de septiembre de la Reserva Federal, que determinará lo costosos que permanezcan los Tesoros para poseer.