Китайские банки скупают казначейские облигации США, в то время как норвежский фонд национального благосостояния пытается снизить их процентные ставки

На этой неделе государственные облигации США вызывают противоречивые сигналы от двух крупнейших мировых фондов благосостояния: китайские коммерческие банки выбрали их в качестве противоядия от роста юаня, а норвежский суверенный фонд с активами в 2,3 триллиона долларов рекомендовал сократить долю казначейских облигаций в своих государственных активах.

Восприятие американского государственного долга имеет такое же значение внутри страны, как и за рубежом, поскольку иностранные инвесторы являются крупнейшим источником финансирования для Министерства финансов США, которое активно заимствует средства за границей для покрытия постоянных defi.

Согласно данным аналитического центра Brookings, доля иностранных держателей непогашенных казначейских облигаций упала примерно до 40% к середине 2025 года с более чем 50% во время финансового кризиса 2007-2009 годов . Как ни парадоксально, Китай, на долю которого приходится половина двух стран, в основном ответственных за снижение спроса за последнее десятилетие, наряду с Японией, снова начал покупать облигации.

С другой стороны, норвежский фонд, стремящийся к высокой доходности, угрожает сократить свою долю в этом портфеле.

Почему китайские кредиторы хотят приобрести долларовые облигации именно сейчас?

По сообщению агентства Reuters со ссылкой на источники, пожелавшие остаться анонимными, китайские банки возобновили покупку казначейских облигаций США из-за проблем с доходностью, которые один из источников категорически охарактеризовал как «дефицит» надежных активов, достойных приобретения внутри страны.

По сравнению с китайскими государственными облигациями, которые сейчас приносят очень низкий доход, казначейские облигации США выглядят болееtracдля этой категории покупателей. Регуляторы также опасаются дальнейшего вложения банков в проблемный внутренний рынок.

Рост доходности 10-летних казначейских облигаций на 30 базисных пунктов с начала июня до примерно 4,76% предоставляет китайским банкам простую трехэтапную стратегию:

• Вносите долларовые депозиты.
• Вложите деньги в государственные ценные бумаги.
• Заберите свой заказ себе на вынос.

Как китайские банки используют преимущества процентных ставок казначейских облигаций США

Китайские банки разработали стратегиюtracнеобходимых им долларов: смягчение процентных ставок после нескольких лет практически полного их отсутствия. Крупнейшие государственные банки Китая снизили ставку по долларовым депозитам с 2023 года, которая составляла 2,8%.

Как сообщило агентство Reuters со ссылкой на государственный банк , вкладчики, имеющие на своих счетах более 50 000 долларов, с июня получают процентные ставки выше 3%, а с августа более мелкие и иностранные банки предлагают ставки в 4%.

Для сравнения, крупные государственные банки выплачивают примерно 0,95% по депозитам в юанях.

Что касается Пекина, то хранение денег в долларах отвечает его валютным целям. Китайские экспортеры испытывают трудности из-за того, что юань укрепился почти на 9% по отношению к доллару с начала 2025 года.

За счет сдерживания этого роста и поддержания здорового обменного курса доллара вкладчики меньше конвертируют свои средства, что снижает повышательное давление на юань.

По данным Народного банка Китая, по состоянию на конец июля в Китае на депозитах в иностранной валюте находилось около 1,18 триллиона долларов США, предназначенных для осуществления этих операций.

До этого тактического изменения, хранящихся у американских депозитариев, по состоянию на июнь сократился на 13% за год, до 633,4 млрд долларов, самого низкого уровня с сентября 2008 года. В 2013 году Китай владел более чем вдвое большей суммой.

Для понимания ситуации следует отметить, что китайские банки не передают 100% своих американских долговых обязательств через одних и тех же депозитариев. Они также используют депозитариев в таких странах, как Люксембург и Каймановы острова, поэтому официальные данные не дают полной картины.

Норвегия не хочет брать на себя долг перед США

В то время как китайские банки наращивают инвестиции, Norges Bank Investment Management готовится к сокращению. В письме Министерству финансов Норвегии от 1 сентября управляющий Глобальным государственным пенсионным фондом рекомендовал сократить долю государственных облигаций в своем индексе фиксированного дохода с 70% до 50%.

Modern Diplomacy , это изменение позволит сократить объем средств только в казначейских облигациях США примерно на 80 миллиардов долларов, перенаправив деньги на ипотечные ценные бумаги, облигации, обеспеченные активами, и корпоративные облигации инвестиционного класса, одновременно увеличив объем государственного долга Японии.

NBIM представил это как погоню за премией за риск, а не как бегство от доллара. В своем заявлении банк утверждал, что высокий государственный долг стал «более общей характеристикой развитых экономик», а не свойственностью лишь нескольких стран, поэтому фонд с долгосрочным горизонтом должен получать вознаграждение за его хранение.

Банк также рекомендовал взвешивать государственные облигации по рыночной капитализации, а не по ВВП, и не включать развивающиеся рынки в индекс.

Министерство финансов Норвегии не установило никаких публичных сроков для рассмотрения этого предложения. Ближайшим ориентиром станет решение Федеральной резервной системы по процентной ставке 16 сентября, которое определит, насколько дорогими останутся казначейские облигации для владения.