Китайские банки покупают казначейские облигации США, пока норвежский фонд благосостояния сокращает их
- В последние месяцы китайские банки скупают казначейские облигации США, используя более высокие процентные ставки по долларовым депозитам, что также помогает замедлить рост юаня.
- Суверенный фонд Норвегии с активами в 2,3 триллиона долларов попросил правительство сократить долю государственных облигаций в портфеле с 70% до 50% от базового показателя облигационного индекса.
- Иностранный спрос на американский долг ослабевает и диверсифицируется именно тогда, когда Казначейству США необходимо занять больше средств.
Государственный долг США привлекает смешанные сигналы от двух крупнейших мировых резервов благосостояния на этой неделе, поскольку китайские коммерческие банки выбрали его как противоядие от растущего юаня, в то время как норвежский суверенный фонд с активами в 2,3 трлн долларов рекомендовал сократить воздействие на казначейские облигации своего правительства.
Восприятие долга США имеет такое же значение внутри страны, как и за рубежом, поскольку иностранные инвесторы являются единственным крупнейшим источником финансирования для казначейские облигации США, который сильно заимствует за рубежом для покрытия устойчивых дефицитов.
Доля иностранных держателей обращающихся казначейских облигаций упала до примерно 40% к середине 2025 года с более чем 50% во время финансового кризиса 2007–2009 годов, сообщает Brookings. Иронично, что Китай, который представляет половину из пары, в основном ответственной за отток спроса за последнее десятилетие, вместе с Японией, снова начал покупать.
Норвежский фонд, жаждущий доходности, с другой стороны, угрожает сократить свое воздействие.
Почему китайские кредиторы хотят долларовые облигации сейчас
Согласно Reuters, ссылаясь на источники, пожелавшие говорить анонимно, китайские банки вернулись к покупке казначейских облигаций США из-за проблемы доходности, которую один источник категорически описал как «голод» безопасных активов, стоящих владения внутри страны.
По сравнению с китайскими государственными облигациями, которые сейчас платят очень мало, казначейские облигации США выглядят более привлекательно для этого класса покупателей. Регуляторы также настороже, опасаясь, что банки будут дальше вкладываться в дистрессированный внутренний рынок.
Повышение доходности 10-летних казначейских облигаций на 30 базисных пунктов с начала июня до примерно 4,76% дает китайским банкам простую трехэтапную стратегию:
- Привлечь долларовые депозиты.
- Разместить деньги в государственных бумагах.
- Забрать спред.
Как китайские банки используют ставки по казначейским облигациям США
У китайских банков есть стратегия привлечения долларов, которые им сейчас нужны: снижение ставок после нескольких лет почти нулевого движения. Крупнейшие государственные кредиторы в Китае перешли от ограничения в 2,8% на долларовые депозиты, которое они удерживали с 2023 года.
Государственный банкир Reuters сослался на сказал, что сберегатели, у которых на счетах хранится более 50 000 долларов, с июня получают ставки выше 3%, а с августа небольшие и иностранные банки предлагают ставки на уровне 4%.
Для сравнения, крупные государственные банки выплачивают примерно 0,95% по депозитам в юанях.
Что касается Пекина, то хранение средств в долларах служит его валютным целям. Китайские экспортеры сталкиваются с давлением из-за того, что юань укрепился почти на 9% по отношению к доллару с начала 2025 года.
Сдерживая этот рост и поддерживая здоровый курс доллара, сберегатели не конвертируют так много средств, что снижает восходящее давление на юань.
По данным Народного банка Китая, к концу июля в Китае было около 1,18 триллиона долларов в валютных депозитах, которые используются для проведения этой торговли.
До эта тактическая смена, китайские активы через американских кастодианов по состоянию на июнь снизились на 13% в годовом исчислении, опустившись до 633,4 миллиарда долларов — это самый низкий уровень с сентября 2008 года. В 2013 году Китай владел более чем вдвое большим объемом.
Для контекста: китайские банки не направляют 100% своих активов в американские долги через одних и тех же кастодианов. Они также используют кастодианов в таких местах, как Люксембург и Каймановы острова, поэтому официальные данные не дают полной картины.
Норвегия не хочет американского долга
В то время как китайские банки наращивают позиции, Norges Bank Investment Management готовится к их сокращению. В письме в Министерство финансов Норвегии от 1 сентября управляющий Фондом глобального пенсионного обеспечения рекомендовал сократить долю государственных облигаций в своем бенчмарке фиксированного дохода с 70% до 50%.
Modern Diplomacy оценила, что этот сдвиг сократит примерно на 80 миллиардов долларов объем владения только казначейскими облигациями США, перенаправив средства в ипотечные ценные бумаги, обеспеченные облигации и корпоративный кредитный рейтинг инвестиционного уровня, а также увеличив долю долговых обязательств правительства Японии в портфеле.
NBIM представила это как погоню за премией за риск, а не как бегство от доллара. В своем заявлении банк утверждал, что высокий государственный долг стал «более общей характеристикой развитых экономик», а не чертой нескольких стран, поэтому фонд с долгосрочным горизонтом должен получать компенсацию за его удержание.
Банк также рекомендовал взвешивать государственные облигации по рыночной стоимости, а не по ВВП, и исключать развивающиеся рынки из индекса.
Министерство финансов Норвегии не установило публичного срока для реализации предложения. Ближайшей вехой является решение Федеральной резервной системы по ставке 16 сентября, которое определит, насколько дорогими останутся казначейские облигации для владения.
Если вы читаете это, вы уже впереди. Оставайтесь с нами, подписавшись на нашу рассылку.
Часто задаваемые вопросы
Почему китайские банки скупают казначейские облигации США сейчас?
Доходность внутренних китайских облигаций очень низка, а регуляторы внимательно следят за масштабными инвестициями на этом рынке, поэтому банки повышают ставки по долларовым депозитам и направляют средства в казначейские облигации с доходностью около 4,76%, что одновременно сдерживает укрепление юаня.
Какое предложение сделал суверенный фонд Норвегии?
В письме от 1 сентября в Министерство финансов Norges Bank Investment Management рекомендовала сократить долю государственных облигаций в фиксированном доходе фонда с 70% до 50%. По оценкам Modern Diplomacy, этот шаг сократит объем владения казначейскими облигациями США примерно на 80 миллиардов долларов и перенаправит средства в ипотечные ценные бумаги, обеспеченные активами и корпоративный кредит.
Какая часть казначейских облигаций США остается в портфеле Китая?
Китай в июне удерживал 633,4 млрд долларов США в казначейских облигациях через американских депозитариев, что на 13% ниже показателя годом ранее и является самым низким уровнем с сентября 2008 года, согласно данным Reuters и Министерства финансов США, хотя часть активов, размещённых через другие финансовые центры, в эту цифру не включена.
Отказ от ответственности. Предоставленная информация не является торговой рекомендацией. Cryptopolitan.com не несет ответственности за любые инвестиции, сделанные на основе информации, представленной на этой странице. Мы настоятельно рекомендуем проводить независимые исследования и/или консультироваться с квалифицированным специалистом перед принятием любых инвестиционных решений.
Ханна Коллимор
Ханна — писатель и редактор с почти десятилетним опытом ведения блогов и освещения мероприятий в криптоиндустрии. В Cryptopolitan Ханна работает над новостной страницей, освещая и анализируя последние события в сферах DeFi, RWA, криптовалютного регулирования, искусственного интеллекта и передовых технологий. Она окончила Университет Аркадии со степенью бакалавра делового администрирования.
