- 中国の銀行はここ数カ月、米国債を購入しているが、これはドル預金金利の上昇によって資金が賄われており、同時に人民元の上昇を抑制する効果もある。.
- ノルウェーの2兆3000億ドル規模の政府系ファンドは、政府に対し、国債保有比率をベンチマーク債券の70％から50％に引き下げるよう要請した。.
- 米国債に対する海外からの需要は減少・多様化しているが、まさにその一方で財務省はより多くの資金を借り入れる必要がある。.
今週、世界最大級の資産準備機関である中国とノルウェーから、米国債に対する相反するシグナルが発せられている。中国の商業銀行は、人民元高への対策として米国債を選択した一方、ノルウェーの2兆3000億ドル規模の政府系ファンドは、自国政府に対する米国債の保有比率を減らすよう勧告した。.
米国の債務に対する認識は、国内外を問わず非常に重要である。なぜなら、外国投資家は 米国財務省、財務省は慢性的な defi赤字を補填するために多額の資金を海外から借り入れているからである。
ブルッキングス研究所によると、米国債の未償還残高における外国人保有者の割合は、2007～2009年の金融危機時の50％超から、2025年半ばには約40％にまで低下した 。皮肉なことに、過去10年間の需要低迷の主な原因となった2カ国のうち、日本とともに半分を占める中国は、再び買いに回っている。
一方、高いリターンを求めるノルウェーのファンドは、投資比率を縮小する可能性を示唆している。.
中国の金融機関が今ドル建て債券を求める理由
ロイター通信が非公開で取材に応じた情報筋の話として伝えたところによると、中国の銀行が米国債の購入を再開したのは、利回り問題が原因だという。ある情報筋は、この状況を「国内で保有する価値のある安全資産の不足」と断言した。.
現在利回りが非常に低い中国国債と比較すると、米国債はこうした投資家にとってよりtrac的に見える。規制当局もまた、銀行が経営難に陥っている国内市場にさらに資金を投入することに警戒している。.
6月初旬以降、10年物米国債利回りが30ベーシスポイント上昇し、約4.76％となったことで、中国の銀行はシンプルな3段階の戦略を立てることができるようになった。
- ドル建て預金を取り込む。.
- 資金を政府発行の証券に投資する。.
- スプレッドをポケットに入れる。.
中国の銀行はどのようにして米国債利回りを活用しているのか
中国の銀行は、現在必要としているドル資金をtracために、長年ほとんど金利を据え置いてきた後、金利を引き下げるという戦略をとっている。中国最大の国有銀行は、2023年から維持してきたドル預金に対する2.8％の上限金利を撤廃した。.
ロイター通信が引用した国営銀行 関係者によると、口座に5万ドル以上を預けている預金者は6月以降、3％を超える金利を受け取っており、8月以降は小規模銀行や外国銀行が4％の金利を提供しているという。
それに比べて、主要な国有銀行は人民元預金に対して約0.95％の金利を支払っている。.
北京にとって、ドル建てで資金を保持することは、自国の通貨戦略に合致する。2025年初頭から人民元が対ドルで約9％上昇したことで、中国の輸出業者は圧迫を受けている。.
経済成長を抑制し、健全なドル為替レートを維持することで、貯蓄者の両替量が減り、人民元への上昇圧力が緩和される。.
中国人民銀行の統計によると、中国は7月末時点で約1兆1800億ドルの外貨預金を保有しており、この貿易取引に充てている。.
以前 この戦術的な転換、 米国カストディアンを通じた中国の保有資産は 、6月時点で前年比13％減の6334億ドルとなり、2008年9月以来の最低水準にまで落ち込んでいた。2013年には、中国の保有資産はその2倍以上だった。
補足として、中国の銀行は保有する米国債のすべてを同じ保管機関を経由しているわけではありません。ルクセンブルクやケイマン諸島などの保管機関も利用しているため、公式の集計だけでは全体像を把握することはできません。.
ノルウェーは米国からの債務を望んでいない
中国の銀行が積極的に投資を進める一方で、ノルウェー中央銀行投資運用会社は投資撤退の準備を進めている。 ノルウェー財務省に送付された書簡 、政府年金基金グローバルの運用担当者は、債券ベンチマークにおける国債の比率を70％から50％に引き下げることを推奨した。
現代外交情報サイト「モダン・ディプロマシー」 は、この変化によって 米国債だけで約800億ドルが削減され、その資金が住宅ローン担保証券、資産担保債券、投資適格社債に振り向けられる一方、日本国債の比率が上昇すると試算している。
NBIMはこれを、ドルからの逃避ではなく、リスクプレミアムの追求だと位置づけた。提出書類の中で、同行は、高水準の政府債務は少数の国の特徴ではなく、「先進国のより一般的な特徴」になっているため、長期的な運用を前提とするファンドは、それを保有することに対して報酬を受け取るべきだと主張した。.
同行はまた、国債の加重平均をGDPではなく時価総額で行うこと、そして新興国市場を指数から除外することを推奨した。.
ノルウェー財務省はこの提案について公式な期限を設けていない。より近い指標としては、9月16日に予定されている米連邦準備制度理事会（FRB）の金利決定があり、これが米国債の保有コストを左右するだろう。.
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よくある質問
なぜ中国の銀行は今、米国債を購入しているのか？
中国国内の債券利回りは非常に低く、規制当局は同市場への巨額投資を注視しているため、銀行はドル預金金利を引き上げ、その資金を約4.76％の利回りが見込める米国債に投資している。この取引は人民元の上昇を抑制する効果もある。.
ノルウェーの政府系ファンドはどのような提案をしたのか？
ノルウェー銀行投資運用会社は9月1日付の財務省宛書簡で、同ファンドの債券ベンチマークにおける国債の比率を70％から50％に引き下げることを勧告した。Modern Diplomacy誌は、この変更により米国債への投資が約800億ドル削減され、住宅ローン担保証券、資産担保証券、社債に資金が振り向けられると試算している。.
中国の国庫保有資産のうち、現在残っているのはどれくらいだろうか？
ロイター通信と米国財務省のデータによると、中国は6月に米国の保管機関を通じて6334億ドル相当の米国債を保有しており、これは前年同月比13％減で、2008年9月以来の最低水準となった。ただし、他の金融センターを経由した保有分はこの数字には含まれていない。.
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ハンナ・コリモア
ハンナは、暗号資産分野で10年近くにわたりブログ執筆やイベントレポートに携わってきたライター兼エディターです。Cryptopolitan Cryptopolitan、ニュースページに記事を寄稿し、 DeFi、RWA、暗号資産規制、AI、最先端技術産業における最新の動向をレポート・分析しています。アーカディア大学で経営学の学位を取得しています。.
