7,800億ドルの保有で中国を抜き、米国国庫証券の第2位保有国となった英国

英国は現在、米国国庫証券を7,793億ドル保有しており、中国の7,590億ドルを上回り、米国政府債務の外国保有者の中で第2位となった。これは金曜日に発表された米財務省の「主要外国国庫証券保有者」表の3月分アップデートによる。 

中国と日本が貿易黒字と通貨戦略に大きく依存していたのに対し、英国の台頭は、グローバル資本の中継役としてのロンドン金融都市の役割とより密接に関連している。

ロンドンの金融機関は、米国のテック大手、製薬会社、主権富潤基金からの資金を扱っており、これらの顧客が国庫証券を購入すると、その資金が英国由来でなくても、保有高は英国の名前で計上される。

それでも、英国の国内投資家（年金基金や銀行を含む）も、安全性を求めて国庫証券を購入している。特に、国内ギルト利回りが2025年に5.65%に達したことが背景にある。

日本は輸出によるドルの循環で首位を維持し、中国は後退しつつも、自国の目標に適う場合に購入を続けている。

日本の1.167兆ドルの国庫証券ポジションは、米国への自動車、電子機器、機械類の輸出が数十年にわたって築き上げたものである。これらの輸出は莫大なドルをもたらし、それが日本銀行に流れ込む。

日銀は、これらのドルを国庫証券に換えることで、外貨準備の管理と円高の抑制を図り、輸出経済を保護している。報道時点での日本の外貨準備高は1.27兆ドルで、その大部分が国庫証券に充てられている。

民間投資家もこの図式の一部である。政府年金運用投資法人（GPIF）や日本生命保険などの大手機関は、長期負債に適合する安定した資産を求めている。日本国債が超低利回りを提供しているため、彼らは海外に目を向けている。

日本の保有高は2016年に1.316兆ドルでピークを迎えたが、円安支援のために売却を行う時期もあった。2024年第3四半期には、通貨支援のために619億ドルを売却した。それでも、米国市場での入札や二次市場を通じて定期的に購入を続けている。

中国の国債残高は3月に7,674億ドルに下落し、2013年の1兆3,167億ドルのピークからの漸進的な削減を続けている。それでもなお、中国は米国債市場において主要な役割を果たし続けている。安価な電子機器、おもちゃ、衣類などの商品による対米貿易黒字により、ドルが同国に流入している。

これらのドルは中国人民銀行を通じて元貨に換算され、その後、国庫証券の購入に充てられる。このサイクルは、公式なペッグ制が終了した後も緩やかに管理されている中国の為替レートを安定させるのに役立ってきた。

2025年2月、中国は国庫証券を235億ドル追加した。しかし、これは2024年第3四半期に513億ドルを売却した大きな後退の後のことである。売却の一部は準備管理のためだったが、米中関係が困難な局面にあった時期でもあった。Cryptopolitanの報道によれば、北京は資金を金、欧州資産、さらには暗号通貨へと移動させている。

英国の国庫証券保有高は、輸出ではなく金融力によって築かれている

英国の国庫証券保有高は、2022年1月の6,107億ドルから2024年9月には7,692億ドルに増加し、その後2025年3月には7,793億ドルへとわずかに上昇した。according 財務省の「主要外国国庫証券保有者」表による。

英国の名前で計上されている資産の多くは、実際には外国の顧客、特に国内税を回避するために英国に現金を保管する主要な米国企業に属している。これらの資金はロンドンベースのアセットマネージャーによって管理され、その一部が国庫証券に投資される。そうすると、それは英国の保有高として計上される。

しかし、それが全貌ではない。英国の銀行、年金基金、投資信託も自らの国庫証券を購入している。英国経済がまだブレクジットの影響を感じており、国内債券がより高いがリスクのあるリターンを提供しているため、多くの投資家は米国債務の安全性を好んでいる。2025年4月に10年物国庫証券利回りが4.592%に達した後も、英国ベースの買い手からの需要は強かった。