Chinesische Banken kaufen US-Staatsanleihen, während Norwegens Staatsfonds sie kürzen will
- In den letzten Monaten haben chinesische Banken US-Staatsanleihen gekauft, finanziert durch höhere Zinsen für Dollar-Einlagen, die zudem dazu beitragen, den Aufwertungsdruck auf den Yuan zu dämpfen.
- Norwegens Staatsfonds mit einem Volumen von 2,3 Billionen US-Dollar hat die Regierung gebeten, den Anteil der Staatsanleihen im Anleihebenchmark des Fonds von 70 % auf 50 % zu senken.
- Die ausländische Nachfrage nach US-Schulden nimmt ab und diversifiziert sich gerade, als der US-Fiskus mehr Kredite aufnehmen muss.
US-Staatsverschuldung sendet diese Woche gemischte Signale von zwei der größten Vermögensreserven der Welt, da chinesische Geschäftsbanken sie als Gegenmittel zu einem steigenden Yuan gewählt haben, während Norwegens 2,3-Billionen-US-Dollar-Souveränfonds die Reduzierung der Treasury-Exposition gegenüber seiner Regierung empfohlen hat.
Die Wahrnehmung von US-Staatsverschuldung ist im In- und Ausland gleichermaßen wichtig, da ausländische Investoren die größte Einzelquelle der Finanzierung für die US-Finanzministerium, die stark im Ausland leiht, um anhaltende Defizite zu decken.
Der Anteil der ausländischen Halter ausstehender Treasuries war Mitte 2025 auf rund 40 % gefallen, von über 50 % während der Finanzkrise 2007-09, laut Brookings. Ironischerweise kauft China, das die Hälfte des Duos darstellt, das hauptsächlich für den Nachfragerückgang im letzten Jahrzehnt verantwortlich ist, zusammen mit Japan, wieder.
Ein renditehungriger norwegischer Fonds droht andererseits, seine Exposition zu kürzen.
Warum chinesische Kreditgeber jetzt Dollar-Anleihen wollen
Laut Reuters, der sich auf Quellen berief, die anonym bleiben wollten, sind Chinas Banken dazu übergegangen, US-Treasuries zu kaufen, aufgrund eines Renditeproblems, das eine Quelle kategorisch als „Hungersnot“ an sicheren, zu haltenden Assets im Inland beschrieb.
Im Vergleich zu chinesischen Staatsanleihen, die derzeit sehr wenig Zinsen zahlen, sehen US-Treasuries für diese Käuferklasse attraktiver aus. Die Aufsichtsbehörden sind auch vorsichtig, dass Banken sich weiter in einen geschwächten Inlandsmarkt stürzen.
Der Anstieg der 10-jährigen Treasury-Rendite um 30 Basispunkte seit Beginn des Juni auf etwa 4,76 % gibt chinesischen Banken ein einfaches Dreischritt-Spielbuch an die Hand:
- Dollar-Einlagen anziehen.
- Das Geld in Staatspapier parken.
- Die Spanne einstecken.
Wie chinesische Banken US-Treasury-Raten nutzen
Chinesische Banken haben eine Strategie, um die Dollars anzuziehen, die sie jetzt benötigen: Senkung der Zinssätze nach Jahren kaum nennenswerter Veränderungen. Die größten staatlichen Kreditinstitute in China sind von der 2,8-%-Obergrenze für Dollar-Einlagen, die sie seit 2023 gehalten haben, abgewichen.
Der Staatsbankier Reuters zitierte sagte, Sparer mit mehr als 50.000 US-Dollar auf ihren Konten erhalten seit Juni Zinssätze von über 3 %, wobei kleinere und ausländische Banken seit August Raten von 4 % anbieten.
Zum Vergleich: Große staatliche Banken zahlen etwa 0,95 % auf Yuan-Einlagen.
Was Peking betrifft, so dient die Aufbewahrung von Geld in Dollar seinen Währungszielen. Chinesische Exporteure stehen unter Druck, da der Yuan seit Beginn des Jahres 2025 um fast 9 % gegenüber dem Dollar gestiegen ist.
Durch die Drosselung dieses Wachstums und die Aufrechterhaltung eines gesunden Dollarkurses konvertieren Sparer weniger, was den Aufwärtsdruck auf den Yuan verringert.
Laut Angaben der Volksbank von China verfügt China bis Ende Juli über etwa 1,18 Billionen US-Dollar an Fremdwährungseinlagen, um diesen Handel zu finanzieren.
Davor diese taktische Verschiebung, chinesische Beteiligungen über US-Verwahrstellen waren bis Juni um 13 % rückläufig und beliefen sich auf 633,4 Milliarden US-Dollar, das niedrigste Niveau seit September 2008. Im Jahr 2013 hielt China mehr als das Doppelte dieses Betrags.
Zum Kontext: Chinesische Banken leiten nicht 100 % ihrer US-Schuldtitel über dieselben Verwahrstellen. Sie nutzen auch Verwahrstellen in Orten wie Luxemburg und den Kaimaninseln, sodass die offiziellen Zahlen nicht das vollständige Bild ergeben.
Norwegen will keine US-Staatsanleihen
Während chinesische Banken zulegen, bereitet Norges Bank Investment Management einen Rückzug vor. In einem Brief an das norwegische Finanzministerium vom 1. September empfahl der Manager des Government Pension Fund Global, den Anteil der Staatsanleihen im Festverzinsungs-Benchmark von 70 % auf 50 % zu senken.
Modern Diplomacy schätzte, dass die Verschiebung allein bei US-Staatsanleihen rund 80 Milliarden US-Dollar kürzen würde, wobei Gelder in hypothekenbesicherte Wertpapiere, asset-backed Bonds und investment-grade Unternehmensanleihen umgeleitet würden, während die japanischen Staatsanleihen im Mix an Gewicht gewinnen würden.
NBIM stellte dies als Verfolgung von Risikoprämien dar, nicht als Flucht aus dem Dollar. In ihrem Antrag argumentierte die Bank, dass hohe Staatsverschuldung zu „einem allgemeineren Merkmal entwickelter Volkswirtschaften“ geworden sei und nicht mehr nur ein Merkmal weniger Länder, daher sollte ein Fonds mit langem Horizont für das Halten dieser Anlagen entschädigt werden.
Die Bank riet auch dazu, Staatsanleihen nach Marktwert statt nach BIP zu gewichten und Schwellenmärkte außerhalb des Index zu halten.
Das norwegische Finanzministerium hat keine öffentliche Frist für den Vorschlag festgelegt. Der nächste relevante Termin ist die Zinsentscheidung der Federal Reserve am 16. September, die bestimmen wird, wie teuer der Besitz von Staatsanleihen bleibt.
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Häufig gestellte Fragen
Warum kaufen chinesische Banken jetzt US-Staatsanleihen?
Die Renditen auf inländischen chinesischen Anleihen sind sehr niedrig, und die Aufsichtsbehörden beobachten eine intensive Investitionstätigkeit auf diesem Markt. Daher erhöhen die Banken die Zinsen für Dollar-Einlagen und investieren die Mittel in Staatsanleihen mit einer Rendite von rund 4,76 %. Dieser Handel dämpft zudem die Aufwertung des Yuan.
Was hat Norwegens Staatsfonds vorgeschlagen?
In einem Schreiben vom 1. September an das Finanzministerium empfahl Norges Bank Investment Management, den Anteil der Staatsanleihen am festverzinslichen Benchmark des Fonds von 70 % auf 50 % zu senken. Nach Schätzungen von Modern Diplomacy würde dieser Schritt rund 80 Milliarden US-Dollar aus US-Staatsanleihen freisetzen und das Kapital in hypothekenbesicherte Wertpapiere, asset-backed Securities und Unternehmenskredite umlenken.
Wie viel von Chinas Beständen an US-Staatsanleihen bleibt noch?
China hielt im Juni über US-Treuhänder 633,4 Milliarden US-Dollar an US-Staatsanleihen, ein Rückgang von 13 % gegenüber dem Vorjahr und das niedrigste Niveau seit September 2008, laut Reuters und Daten des US-Finanzministeriums, wobei einige Bestände, die über andere Finanzzentren abgewickelt wurden, in dieser Zahl nicht erfasst sind.
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Hannah Collymore
Hannah ist Autorin und Redakteurin mit fast einem Jahrzehnt Erfahrung im Bloggen und in der Berichterstattung über Events im Krypto-Bereich. Bei Cryptopolitan arbeitet sie an der News-Seite und berichtet sowie analysiert die neuesten Entwicklungen in den Bereichen DeFi, RWA, Krypto-Regulierung, KI und Zukunftstechnologien. Sie hat ihr Studium an der Arcadia University mit einem Abschluss in Betriebswirtschaft abgeschlossen.
