Com uma oferta submersa inferior a 30%, as ações de preço do Bitcoin agora parecem assustadoramente semelhantes às do início de 2022

O Bitcoin passou duas semanas consecutivas caindo para uma zona que os traders respeitam e temem ao mesmo tempo. O preço caiu em direção à Média Verdadeira do Mercado, a base de custo de todas as moedas ativas menos as dos mineradores, e depois se manteve lá.

De acordo com a Glassnode, esse nível separa fases de baixa leves de mercados de baixa profundos. Por enquanto, o preço está sentado logo acima dele. A estrutura ao redor dele agora corresponde ao que apareceu no primeiro trimestre de 2022, tick por tick.

O preço à vista moveu-se abaixo do quantil de oferta de 0,75 em meados de novembro e agora negocia perto de $96.100, colocando mais de 25% da oferta total submersa.

Ao mesmo tempo, os vendedores podem já estar exaustos. A linha que muda tudo ainda é o quantil de 0,85 perto de $106.200. Até que o preço recupere esse nível, os choques macro mantêm o controle total da direção.

Os dados da Glassnode mostram que a Variação Líquida da Capitalização Realizada do Bitcoin é de +US$ 8,69 bilhões por mês, o que é bastante fraco em comparação com o pico de US$ 64,3 bilhões por mês em julho, mas não é exatamente negativo.

Enquanto isso permanecer acima de zero, o preço ainda pode construir uma base em vez de desmoronar. Enquanto isso, os investidores de longo prazo continuam vendendo em momentos de força, mas com margens encolhendo, com o Long-Term Holder SOPR (30D-SMA) em 1,43.

Derivativos e opções redefinem o risco em geral

A demanda à vista agora parece mais leve. Os ETFs de Bitcoin dos EUA invertiram para saídas líquidas em novembro em uma média de três dias. O fluxo constante que apoiou o preço no início deste ano acabou. As saídas atingiram muitos emissores ao mesmo tempo. As instituições recuaram à medida que a pressão do mercado aumentava. Isso deixa o preço mais exposto a choques externos.

Ao mesmo tempo, o Delta de Volume Cumulativo tornou-se negativo na Binance e no grupo agregado de exchanges. Isso sinaliza vendas constantes de tomadores. A Coinbase também se achatou. Isso removeu um sinal-chave de força de compra nos EUA. Com os fluxos de ETF e o CVD ambos defensivos, a demanda à vista agora é fina.

Os derivativos seguiram o mesmo caminho. O open interest dos futuros continuou caindo até o final de novembro. O desalavancamento foi lento e ordenado. O alavancagem construído durante a tendência de alta agora está principalmente eliminado. Novo alavancagem não está entrando. As taxas de financiamento esfriaram perto de zero após meses de registros positivos. Financiamento negativo modesto apareceu às vezes, mas nunca durou muito. Os shorts não estão pressionando com força. O posicionamento agora está neutro e plano.

Nas opções, a volatilidade implícita caiu após o pico da semana passada. O Bitcoin falhou em manter-se acima de $92.000, e os vendedores voltaram, então a volatilidade de curto prazo caiu de 57% para 48%, a de médio prazo deslizou de 52% para 45% e a de longo prazo diminuiu de 49% para 47%.

O skew de curto prazo caiu de 18,6% para 8,4% após a recuperação do preço do Bitcoin de $84.500, uma queda ligada ao choque dos títulos japoneses. Maturidades mais longas moveram-se mais lentamente. Os traders perseguiram ganhos de curto prazo, mas permaneceram incertos sobre a continuação.

O fluxo no início da semana incluiu compras pesadas de puts ligadas ao medo de uma repetição do estresse do carry-trade de agosto de 2024. Uma vez que o preço se estabilizou, o fluxo inverteu para calls durante a recuperação.

Na strike de call de $100.000, o premium de call vendido ainda excede o premium de call comprado, e a lacuna se alargou nas últimas 48 horas. Isso mostra fraca convicção em recuperar seis dígitos. Os traders também estão posicionados antes da reunião do FOMC sem perseguir ganhos.

O empreendedor de criptomoedas Lark Davis apontou que as baleias de criptomoedas despejaram o mercado, então “Charles Schwab, Vanguard e Bank of America lançam cripto para seus clientes na mesma semana. Que coincidência feliz!”