Con un'offerta underwater inferiore al 30%, le azioni di prezzo di Bitcoin ora sembrano inquietantemente simili all'inizio del 2022

Bitcoin ha appena trascorso due settimane consecutive scivolando in una zona che i trader rispettano e temono allo stesso tempo. Il prezzo è sceso verso la True Market Mean, la base di costo di tutte le monete attive meno i miner, e poi si è mantenuto lì.

Secondo Glassnode, questo livello separa le fasi di ribasso leggero dai mercati ribassisti profondi. Per ora, il prezzo si trova appena al di sopra di esso. La struttura circostante corrisponde quasi parola per parola a quella emersa nel primo trimestre del 2022.

Il prezzo spot è sceso sotto il quantile di offerta 0,75 a metà novembre e ora scambia vicino a 96.100 $, mettendo più del 25% dell'offerta totale in perdita.

Allo stesso tempo, i venditori potrebbero già essere esausti. La linea che cambia tutto è ancora il quantile 0,85 vicino a 106.200 $. Finché il prezzo non recupera questo livello, gli shock macroeconomici mantengono il pieno controllo della direzione.

I dati di Glassnode mostrano che il Net Change in Realized Cap di Bitcoin è di +$8,69 miliardi al mese, che è piuttosto debole rispetto al picco di $64,3 miliardi al mese di luglio, ma non è esattamente negativo.

Finché questo rimane sopra lo zero, il prezzo può ancora consolidare una base invece di crollare. Nel frattempo, gli investitori a lungo termine continuano a vendere sui rialzi, ma con margini in contrazione, con il Long-Term Holder SOPR (30D-SMA) che si attesta a 1,43.

I derivati e le opzioni resettano il rischio su tutta la linea

La domanda spot ora appare più debole. Gli ETF Bitcoin negli Stati Uniti sono passati a uscite nette durante novembre su una media di tre giorni. Il flusso costante che ha sostenuto il prezzo all'inizio di quest'anno è scomparso. Le uscite hanno colpito molti emittenti contemporaneamente. Le istituzioni si sono ritirate mentre la pressione di mercato aumentava. Questo lascia il prezzo più esposto agli shock esterni.

Allo stesso tempo, il Cumulative Volume Delta è diventato negativo su Binance e sull'intero gruppo di exchange aggregati. Questo segnala una vendita costante da parte dei taker. Anche Coinbase si è appiattito. Questo ha rimosso un segnale chiave della forza degli acquirenti negli Stati Uniti. Con i flussi ETF e il CVD entrambi difensivi, la domanda spot ora è sottile.

I derivati hanno seguito lo stesso percorso. L'open interest dei futures ha continuato a diminuire fino alla fine di novembre. Il disinvestimento è stato lento e ordinato. La leva costruita durante il trend rialzista è ora per lo più scomparsa. Nuova leva non sta entrando. I tassi di finanziamento si sono raffreddati vicino allo zero dopo mesi di valori positivi. Modesti tassi di finanziamento negativi si sono verificati a volte ma non sono durati a lungo. I short non stanno spingendo con forza. Il posizionamento ora è neutro e piatto.

Nelle opzioni, la volatilità implicita è diminuita dopo il picco della scorsa settimana. Bitcoin non è riuscito a mantenere il prezzo sopra i 92.000 $, e i venditori si sono ritirati, quindi la volatilità a breve scadenza è scesa dal 57% al 48%, quella a medio termine è scesa dal 52% al 45% e quella a lungo termine si è allentata dal 49% al 47%.

Lo skew a breve termine è sceso dal 18,6% all'8,4% dopo il rimbalzo del prezzo di Bitcoin da 84.500 $, un calo legato allo shock dei titoli di stato giapponesi. Le scadenze più lunghe si sono mosse più lentamente. I trader hanno inseguito i rialzi a breve termine ma sono rimasti incerti sulla continuità del movimento.

I flussi all'inizio della settimana erano pesantemente orientati all'acquisto di put legati alla paura di una ripetizione dello stress del carry-trade di agosto 2024. Una volta che il prezzo si è stabilizzato, i flussi sono passati alle call durante il rimbalzo.

Al strike delle call a 100.000 $, il premium delle call vendute supera ancora quello delle call acquistate, e il divario si è allargato nelle ultime 48 ore. Questo mostra una debole convinzione nel reclamare i sei zeri. I trader si posizionano anche in vista della riunione FOMC senza inseguire i rialzi.

L'imprenditore crypto Lark Davis ha sottolineato che le balene crypto hanno svuotato il mercato, poi "Charles Schwab, Vanguard e Bank of America lanciano tutti i servizi crypto ai loro clienti nella stessa settimana. Che coincidenza felice!"