Bitcoin ha appena trascorso due settimane consecutive scivolando in una zona che i trader rispettano e temono allo stesso tempo. Il prezzo è sceso verso la vera media di mercato, la base di costo di tutte le monete attive meno i miner, e poi si è mantenuto lì.
Secondo Glassnode, quel livello separa le fasi ribassiste leggere da quelle profonde. Per ora, il prezzo si attesta appena al di sopra di esso. La struttura attorno a esso ora corrisponde a quella emersa nel primo trimestre del 2022, quasi tick per tick.
Il prezzo spot si è mosso al di sotto del quantile di offerta pari a 0,75 a metà novembre e ora viene scambiato vicino a 96,1 mila dollari, il che significa che oltre il 25% dell'offerta totale è in ribasso.
Allo stesso tempo, i venditori potrebbero essere già esausti. La linea che cambia tutto è ancora il quantile 0,85 vicino a 106.200 dollari. Finché il prezzo non tornerà a quel livello, gli shock macroeconomici manterranno il pieno controllo della direzione.
I dati di Glassnode mostrano che Bitcoin è di +8,69 miliardi di dollari al mese, un valore piuttosto debole rispetto al picco di 64,3 miliardi di dollari al mese registrato a luglio, ma non è nemmeno esattamente negativo.
Finché questo rimane sopra lo zero, il prezzo può ancora costruire una base invece di crollare. Nel frattempo, gli investitori a lungo termine continuano a vendere in condizioni di forza, ma con margini in calo, con il Long-Term Holder SOPR (30D-SMA) a 1,43.
Derivati e opzioni azzerano il rischio su tutta la linea
La domanda spot ora sembra più debole. Gli ETF Bitcoin statunitensi hanno registrato deflussi netti a novembre su base media a tre giorni. Il flusso costante che ha sostenuto i prezzi all'inizio di quest'anno è svanito. I deflussi hanno colpito molti emittenti contemporaneamente. Le istituzioni si sono ritirate con l'aumentare della pressione del mercato. Questo lascia i prezzi più esposti agli shock esterni.
Allo stesso tempo, il Cumulative Volume Delta è diventato negativo su Binance e sull'intero gruppo di exchange. Ciò segnala una vendita costante da parte dei taker. Anche Coinbase si è appiattita. Ciò ha eliminato un segnale chiave della forza delle offerte statunitensi. Con i flussi di ETF e CVD entrambi difensivi, la domanda spot ora si assottiglia.
I derivati hanno seguito lo stesso andamento. L'open interest sui future ha continuato a scendere fino a fine novembre. La liquidazione è rimasta lenta e ordinata. La leva finanziaria accumulata durante il trend rialzista è ora pressoché scomparsa. Non si registrano nuovi ingressi. I tassi di finanziamento si sono raffreddati quasi a zero dopo mesi di dati positivi. A volte si sono verificati modesti finanziamenti negativi, ma non sono mai durati a lungo. Le posizioni corte non stanno esercitando una forte pressione. Il posizionamento ora è neutrale e piatto.
Nelle opzioni, la volatilità implicita è diminuita dopo il picco della scorsa settimana. Bitcoin non è riuscito a mantenersi sopra i 92.000 dollari e i venditori sono tornati sul mercato, quindi la volatilità a breve termine è scesa dal 57% al 48%, quella a medio termine è scivolata dal 52% al 45% e quella a lungo termine è scesa dal 49% al 47%.
Lo skew a breve termine è sceso dal 18,6% all'8,4% dopo che il prezzo di Bitcoinè rimbalzato da 84.500 dollari, un calo legato allo shock obbligazionario giapponese. Le scadenze più lunghe si sono mosse più lentamente. I trader hanno inseguito il rialzo a breve termine, ma sono rimasti incerti sul follow-through.
Il flusso di inizio settimana si è concentrato principalmente sugli acquisti di opzioni put, legati ai timori di una ripetizione dello stress del carry trade dell'agosto 2024. Una volta stabilizzato il prezzo, il flusso si è spostato verso le opzioni call durante la fase di rimbalzo.
Con uno strike di 100.000 dollari, il premio per le call vendute supera ancora quello acquistato, e il divario si è ampliato nelle ultime 48 ore. Ciò dimostra una debole convinzione di recuperare sei cifre. I trader, inoltre, attendono la riunione del FOMC senza inseguire il rialzo.
L'imprenditore di criptovalute Lark Davis ha sottolineato che le balene delle criptovalute hanno svenduto il mercato, poi "Charles Schwab, Vanguard e Bank of America hanno lanciato le criptovalute ai loro clienti nella stessa settimana. Che felice coincidenza!"
