Bei einer unter‑30%igen unter Wasser befindlichen Supply sieht die Bitcoin-Preisaktion jetzt unheimlich aus wie Anfang 2022
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Bitcoin notiert knapp über dem True Market Mean, wobei mehr als 25 % der Supply im Minus sind – ein Spiegelbild der Bedingungen zu Beginn des Jahres 2022.
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Die Kapitalzuflüsse bleiben schwach, aber positiv, während langfristige Halter weiterhin Gewinne mit schrumpfenden Margen realisieren.
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Die Spot-ETF-Zuflüsse und die Nachfrage an den Börsen sind stark zurückgegangen, was die Kursunterstützung verringert und die Exposition gegenüber makroökonomischen Risiken erhöht hat.
Bitcoin ist zwei Wochen in Folge in eine Zone gerutscht, die Händler gleichzeitig respektieren und fürchten. Der Preis fiel in Richtung des True Market Mean, der Kostenbasis aller aktiven Münzen abzüglich der Miner, und hielt sich dort. Laut Glassnode teilt dieses Niveau leichte Bärenphasen von tiefen Bärenmärkten. Derzeit liegt der Preis knapp darüber. Die Struktur darum herum entspricht jetzt fast punktgenau dem, was im Q1 2022 auftauchte.
Der Spot-Preis bewegte sich Mitte November unter das 0,75-Supply-Quantil und notiert jetzt nahe 96.100 $, wodurch mehr als 25 % der gesamten Supply unter Wasser stehen.
Gleichzeitig könnten die Verkäufer bereits erschöpft sein. Die Linie, die alles verändert, ist immer noch das 0,85-Quantil nahe 106.200 $. Solange der Preis dieses Niveau nicht zurückerobert, behalten makroökonomische Schocks die volle Kontrolle über die Richtung.
Solange dies über Null bleibt, kann der Preis immer noch eine Basis aufbauen, anstatt auseinanderzufallen. Inzwischen verkaufen langfristige Investoren weiterhin in Stärke, aber mit schrumpfenden Margen, wobei der Long-Term Holder SOPR (30T-SMA) bei 1,43 steht.
Glassnode Daten zeigen, dass die Bitcoin-Nettoänderung der Realisierten Marktkapitalisierung +8,69 Mrd. $ pro Monat beträgt, was im Vergleich zum Höchststand von 64,3 Mrd. $ pro Monat im Juli ziemlich schwach ist, aber es ist nicht genau negativ.
Derivate und Optionen setzen das Risiko in allen Bereichen zurück
Die Spot-Nachfrage sieht jetzt leichter aus. US-Bitcoin-ETFs kehrten im November auf Basis eines Drei-Tage-Durchschnitts zu Nettoabflüssen zurück. Der stetige Zufluss, der den Preis Anfang dieses Jahres stützte, ist weg. Abflüsse trafen viele Emittenten gleichzeitig. Institutionen zogen sich zurück, als der Marktdruck zunahm. Das lässt den Preis anfälliger für externe Schocks.
Gleichzeitig wurde das Cumulative Volume Delta auf Binance und in der aggregierten Exchange-Gruppe negativ. Das signalisiert stetiges Taker-Verkaufen. Coinbase flachte ebenfalls ab. Das entfernte ein wichtiges Zeichen für die Stärke der US-Bid. Mit ETF-Flows und CVD, die beide defensiv sind, läuft die Spot-Nachfrage jetzt dünn.
Derivate folgten dem gleichen Pfad. Das Futures-Open Interest fiel bis Ende November weiter. Die Entschärfung blieb langsam und geordnet. Die Hebelwirkung, die während des Aufwärtstrends aufgebaut wurde, ist jetzt größtenteils weg. Neue Hebelwirkung tritt nicht ein. Die Funding Rates kühlten nach Monaten positiver Werte nahe Null ab. Modest negative Funding zeigte sich zeitweise, hielt aber nie lange an. Shorts drängen nicht stark. Die Positionierung sitzt jetzt neutral und flach.
Bei Optionen fiel die implizite Volatilität nach dem Spike der letzten Woche. Bitcoin konnte sich nicht über 92.000 $ halten, und Verkäufer zogen sich zurück, sodass die kurzfristige Volatilität von 57 % auf 48 % fiel, die mittelfristige von 52 % auf 45 % und die langfristige von 49 % auf 47 %.
Der kurzfristige Skew fiel von 18,6 % auf 8,4 %, nachdem sich der Bitcoin-Preis von 84.500 $ erholt hatte, ein Rückgang, der mit dem Schock der japanischen Anleihen verbunden ist. Längere Laufzeiten bewegten sich langsamer. Händler jagten kurzfristige Aufwärtsbewegungen, blieben sich aber unsicher über die Fortsetzung.
Der kurzfristige Skew fiel von 18,6 % auf 8,4 %, nachdem der Bitcoin-Kurs von 84.500 $ wieder erholt hatte – ein Rückgang, der mit dem Schock auf dem japanischen Anleihemarkt zusammenhängt. Längere Laufzeiten bewegten sich langsamer. Händler jagten kurzfristige Aufwärtsbewegungen, blieben aber unsicher bezüglich einer nachhaltigen Entwicklung.
Der Flow zu Wochenbeginn war stark auf Put-Käufe gerichtet, verbunden mit der Angst vor einer Wiederholung des Carry-Trade-Stress von August 2024. Sobald sich der Preis stabilisierte, kippte der Flow während der Erholung zu Calls.
Am Call-Strike von 100.000 $ übersteigt der verkaufte Call-Prämienbetrag immer noch den gekauften Call-Prämienbetrag, und die Lücke hat sich in den letzten 48 Stunden vergrößert. Das zeigt schwache Überzeugung, die sechsstelligen Zahlen zurückzuerobern. Händler sitzen auch vor der FOMC-Sitzung, ohne nach oben zu jagen.
Der Krypto-Unternehmer Lark Davis wies darauf hin, dass Krypto-Wale den Markt plünderten, dann „Charles Schwab, Vanguard und Bank of America alle Krypto-Produkte für ihre Kunden in derselben Woche ausrollen. Was für ein glücklicher Zufall!“
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Jai Hamid
Jai Hamid berichtet seit sechs Jahren über Kryptowährungen, Aktienmärkte, Technologie, die globale Wirtschaft und geopolitische Ereignisse, die die Märkte beeinflussen. Sie hat für auf Blockchain spezialisierte Publikationen wie AMB Crypto, Coin Edition und CryptoTale Marktanalysen, Berichte über große Unternehmen, Regulierung und makroökonomische Trends verfasst. Sie hat die London School of Journalism besucht und dreimal Krypto-Marktanalysen in einem der führenden Fernsehsender Afrikas vorgestellt.
