미국의 10월 물가상승률이 2.6%를 기록하면서 연방준비제도(Fed)는 올해 마지막 회의를 앞두고 고심할 거리가 많아졌습니다.
도널드 트럼프 대통령dent이 백악관을 탈환할 예정인 가운데, 연준은 중대한 선택에 직면해 있습니다. 추가 금리 인하를 단행해야 할까요? 아니면 물가 상승으로 인해 금리를 동결해야 할까요?
수요일에 발표된 미국 노동통계국(BLS)의 보고서는 경제학자들의 예측과 일치했지만, 여전히 어려운 질문들을 제기합니다. 식품과 에너지를 제외한 근원 물가상승률은 지난 1년간 3.3%에 머물렀습니다. 다만, 월별 근원 물가는 3개월 연속 0.3% 상승했습니다. 따라서 분명히 말하자면, 물가상승은 아직 억제되지 않았다는 것입니다.
연준의 기준금리는 최근 두 차례에 걸쳐 총 0.75%포인트씩 인하된 후 현재 4.5%에서 4.75% 사이를 유지하고 있습니다. 연준의 목표는 무엇일까요? 수요를 위축시키지 않으면서 인플레이션을 억제하는 "중립" 금리 수준을 유지하는 것입니다. 이상적으로는 경기 침체를 피하는 이른바 "연착륙"을 달성하는 것이죠.
월가는 여전히 12월 금리 인하를 예상하고 있다
물가 상승에 대한 월가의 반응은? 12월 금리 인하에 대한 전폭적인 베팅이었다. 선물 시장에서는 연준이 다음 회의에서 금리를 0.25%포인트 인하할 가능성을 약 80%로 반영하고 있는데, 이는 최근 물가 상승률 발표 전의 60%에서 상승한 수치다.
국채 수익률, 특히 금리 기대치를 trac하는 2년 만기 국채 수익률은 0.08%포인트 하락한 4.26%를 기록했습니다. 투자자들은 연준이 추가 금리 인하를 단행할 것으로 기대하고 있는 것으로 보입니다.
주식 시장은 크게 요동치지는 않았지만, 그렇다고 폭락하지도 않았습니다. S&P 500과 나스닥 지수는 개장과 동시에 0.1% 소폭 상승했습니다. 웰스파고의 수석 이코노미스트인 사라 하우스는 "인플레이션 데이터가 예상보다 높게 나오지 않아 안도하는 분위기가 감지된다" 고 말했습니다
한편, 최근 소매 판매 데이터에 따르면 미국인들이 여전히 구매를 이어가고 있어 소비 지출은 둔화될 기미를 보이지 않고 있습니다. 보잉 파업과 허리케인으로 인한 여파로 10월 고용 보고서가 다소 부진했지만, 전반적으로 경제는 붕괴 직전의 상황은 아닙니다.
지난달 물가는 최근 몇 달간의 추세를 따라 0.3% 소폭 상승했습니다. 이러한 상승분의 약 절반은 주택 관련 비용 증가에서 비롯되었으며, 항공료도 소폭 인상된 반면 의류와 가구 가격은 약간 하락했습니다. 에너지 가격은 9월에 1.9% 하락한 후 변동이 없었습니다.
제이 파월 연준 의장은 이미 인플레이션 목표 달성 과정이 "험난할 것"이라고 경고하며, 물가가 연준의 2% 목표치에 점진적으로 근접할 것으로 예상했습니다. 닐 카슈카리 미니애폴리스 연준dent 역시 인플레이션이 "올바른 방향으로 가고 있다"고 인정하면서도 신중한 태도를 보였습니다.
트럼프의 당선과 시장 움직임
도널드 트럼프의 대통령 당선은 예측 불가능성을 한층 더 높였습니다.dent관세, 감세, 강화된 이민 정책 등 여러 가지 새로운 정책을 발표할 계획인 가운데, 연준의 인플레이션 억제 노력은 새로운 난관에 직면할 수 있습니다.
경제학자들은 이러한 변화가 물가 상승을 부추길 수 있다고 우려하고 있습니다. 인플레이션 데이터가 발표되기 전, 투자자들은 트럼프 행정부 하에서 국채 수익률이 상승할 것으로 예상했고, 일부는 국채 수익률이 크게 하락할 것이라고 예측했습니다. 그러나 이번 소비자물가지수(CPI) 보고서는 이러한 예상을 바꾸어 놓았고, 12월 금리 인하 가능성을 더욱 높였습니다.
미국 국채 선물, 특히 5년 만기 국채 선물 거래량이 급증했는데, 이는 거래자들이 연준의 금리 인하에 대한 기대감을 확정짓기 위해 분주히 움직였기 때문이다.
골드만삭스 자산운용의 이코노미스트인 린지 로스너는 "근본 인플레이션이 trac와 정확히 일치하면서 연준은 12월에 금리를 인하할 가능성이 높아졌다"고 말했다. 그녀는 소비자물가지수(CPI)가 예상보다 높은 가을철 물가상승률 이후 금리 인하 속도가 갑자기 둔화될 것이라는 우려를 완화하는 데 도움이 되었다고 분석했다.
하지만 바클레이즈의 이코노미스트 푸자 스리람은 연준이 12월 18일 차기 연방공개시장위원회(FOMC) 회의 전에 추가 고용지표와 소비자물가지수(CPI) 보고서를 기다리고 있기 때문에 "여전히 아슬아슬한 상황"이라고 전망했다.
장기 국채 수익률은 처음에는 하락했지만, 신규 회사채 발행이 급증하면서 빠르게 반등했습니다. 트럼프의 예상되는 세금 정책은 인플레이션을 더욱 부추길 수 있으며, 그의 당선으로 공화당이 의회를 장악하면서 그의 경제 계획은 순조롭게 추진될 수 있게 되었습니다.
경제학자 프랜시스 뉴턴 스테이시는 "우리가 가장 관심을 갖는 뉴스는 트럼프 행정부 하에서의 재정 조정과 그 양상"이라며 "채권 시장은 이러한 모든 요소를 제대로 반영하지 못하고 있다"고 말했다.
연준 관계자들은 물가 상승 속에서 신중한 태도를 유지하고 있다
연준에게 있어 금리 정책의 미래 전체가 이번 선거 결과에 달려 있습니다. 파월 의장을 비롯한 연준 관계자들은 정치적 사건이 아닌 인플레이션이 정책 결정에 영향을 미칠 것이라고 분명히 밝혔습니다. 파월 의장은 지난주 "단기적으로 볼 때, 이번 선거는 우리의 정책 결정에 아무런 영향을 미치지 않을 것"이라고 말했습니다.
다른 관계자들도 각자 인플레이션 데이터를 신중하게 주시하며 의견을 밝혔다. 카슈카리는 인플레이션이 "올바른 방향으로 가고 있다"는 자신의 견해를 재차 강조하면서도, 12월 결정에는 현재 경제 데이터가 고려될 것이라고 덧붙였다.
댈러스 연방준비은행dent 로리 로건은 신중의 필요성을 강조하며, 연준이 어떠한 실책도 피하기 위해 "신중하게 접근해야 한다"고 경고했다.
캔자스시티 연방준비은행dent 제프 슈미드와 세인트루이스 연방준비은행 총재 알베르토 무살렘 또한 인플레이션 추이에 대한 불확실성 때문에 추가 금리 인하에 신중한 입장을 표명했다.
이 모든 상황의 배경에는 트럼프의 재정 정책이 있습니다. 그가 계획한 감세는 연방 재정 적자를 더욱 defi시켜 국채 발행 필요성을 증가시킬 수 있습니다. 이러한 부채 증가는 투자자들에게trac투자처가 되기 위해 국채 수익률을 높여야 한다는 것을 의미합니다.
일부 분석가들은 국채 발행량 증가로 10년 만기 국채 수익률이 5%까지 오를 수 있다고 예상하지만, 모두가 동의하는 것은 아닙니다. Eurizon SLJ의 스티븐 젠은 10년 만기 국채 수익률이 이미 충분히 높다고 보고 있으며, 3.5%가 더 합리적인 수치라고 주장합니다. 그는 시장의 예상보다 tron 가져올 수 있으며 지적했습니다
한편, 에드워드 해리슨은 자신의 뉴스레터 "모든 위험(The Everything Risk)"에서 "향후 몇 달 동안 재무부의 조치는 과거 재정 및 통화 정책의 영향을 받은 경제 및 인플레이션 데이터에 대한 반응으로 이루어질 것이며, 그 영향은 불과 12개월 또는 18개월 전까지 거슬러 올라갈 수 있다"고 설명했습니다
간단히 말해, 핵심은 연준의 최근 금리 인하가 경제 성장을 저해하지 않으면서 인플레이션을 통제하는 연착륙을 확보하는 데 도움이 되었는지 여부입니다.
BMO 글로벌 자산운용의 얼 데이비스는 트럼프 대통령의 정책을 "성장 촉진적"이라고 평가하면서도 관세를 인플레이션 전망의 "변수"로 지적했습니다. "시장은 인플레이션 위험이 확실히 줄어들지 않았다고 말하고 있다 defi 며 투자자들이 미래 인플레이션에 대한 투자에 신중을 기하고 있다고 덧붙였습니다.
상황이 더 복잡해질 수 없을 것 같았는데, 국채 거래자들이 물가연동채권(TIPS) 포지션을 늘리고 있다. 물가상승률을 반영한 벤치마크인 10년 만기 TIPS 수익률은 9월 중순의 1.5%에서 약 2.1%까지 상승했다.
내년 국채 발행량이 증가할 것으로 예상되는 가운데, 물가연동증권(TIPS) 시장은 투자자들이 인플레이션 위험을 가볍게 여기지 않고 있음을 보여줍니다. 데이비스는 이러한 고위험 환경에서 물가연동증권이 일반 국채보다 우수한 성과를 낼 수 있다고 제안했습니다.
한편 Bitcoin 멈출 기미 없는 상승세를 이어가며 가격이 9만 달러를 훨씬 웃도는 수준을 유지하고 있습니다.
