A inflação nos Estados Unidos atingiu 2,6% em outubro, dando ao Federal Reserve muito o que analisar antes de sua próxima – e última – reunião do ano.
Com a posse dodenteleito Donald Trump, o Fed enfrenta uma escolha crucial: deve prosseguir com outro corte nas taxas de juros? Ou a alta dos preços forçará o banco central a manter a taxa inalterada?
O relatório divulgado na quarta-feira pelo Departamento de Estatísticas do Trabalho (Bureau of Labor Statistics) confirmou as previsões dos economistas, mas ainda levanta questões complexas. Excluindo alimentos e energia, a inflação subjacente permaneceu em 3,3% no último ano. Os preços subjacentes mensais, no entanto, subiram 0,3% pelo terceiro mês consecutivo. Portanto, sejamos claros: a inflação está longe de ser controlada.
A taxa básica de juros do Fed já está entre 4,5% e 4,75% após dois cortes que totalizaram 0,75 ponto percentual nas últimas sessões. O objetivo? Uma taxa “neutra” que controle a inflação sem prejudicar a demanda, idealmente proporcionando um pouso suave que evite a palavra com R – recessão.
Wall Street ainda espera um corte na taxa de juros em dezembro
Qual foi a reação de Wall Street ao aumento da inflação? Uma aposta total em um corte de juros em dezembro. Os mercados futuros estão precificando uma probabilidade de cerca de 80% de que o Fed reduza as taxas em 0,25 ponto percentual em sua próxima reunião, um aumento em relação aos 60% registrados antes deste último relatório de inflação.
Os rendimentos dos títulos do Tesouro, especialmente os de dois anos que tracas expectativas de taxas de juros, caíram 0,08 ponto percentual, para 4,26%. Os investidores estão claramente apostando em novos cortes de juros por parte do Fed.
No mercado de ações, a reação não foi estrondosa, mas também não houve uma queda brusca. O S&P 500 e o Nasdaq subiram 0,1% na abertura. Sarah House, economista sênior do Wells Fargo, afirmou : "Estamos vendo um certo alívio pelo fato de [os dados da inflação] não terem sido uma surpresa positiva."
Enquanto isso, o consumo não mostra sinais de desaceleração, com dados recentes de vendas no varejo indicando que os americanos ainda estão comprando. Apesar de um relatório de empregos instável em outubro – afetado por uma greve da Boeing e interrupções causadas por furacões – no geral, a economia não está em colapso.
Somente no último mês, os preços subiram 0,3%, seguindo uma tendência observada nos últimos meses. Os custos relacionados à habitação representaram cerca de metade desse aumento, e as passagens aéreas também registraram leve alta, enquanto os preços de roupas e móveis caíram ligeiramente. Os preços da energia permaneceram inalterados após a queda de 1,9% em setembro.
O presidente do Fed, Jay Powell, já alertou para um "caminho acidentado" rumo às metas de inflação, prevendo que os preços se estabilizem gradualmente mais perto da meta de 2% do Fed. E embora odent do Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, tenha reconhecido que a inflação está "indo na direção certa", ele também acrescentou uma dose de cautela.
A eleição de Trump e os movimentos do mercado
A vitória eleitoral de Donald Trump adicionou uma nova camada de imprevisibilidade à situação. Com o presidentedentplanejando implementar uma série de novas políticas — como tarifas, cortes de impostos e regras de imigração mais rígidas —, a batalha do Fed contra a inflação pode enfrentar novas complicações.
Economistas temem que essas mudanças possam impulsionar a alta dos preços. Antes da divulgação dos dados de inflação, os investidores se preparavam para maiores rendimentos dos títulos do Tesouro sob o governo Trump, com alguns prevendo perdas significativas. Mas este relatório do IPC alterou essas expectativas, reforçando a probabilidade de um corte na taxa de juros em dezembro.
Os contratos futuros do Tesouro registraram um aumento na atividade, especialmente nos títulos de cinco anos, à medida que os investidores se apressavam para garantir apostas em um corte na taxa de juros do Fed.
“A inflação subjacente em linha com as expectativas mantém o Fed no traccerto para cortar as taxas de juros em dezembro”, disse Lindsay Rosner, economista da Goldman Sachs Asset Management. Ela acredita que o IPC ajudou a aliviar os temores de uma desaceleração repentina nos cortes de juros após uma série de dados de outono mais positivos do que o esperado.
Mas a economista do Barclays, Pooja Sriram, sugeriu que "ainda pode ser uma decisão difícil", já que o Fed aguarda outro relatório de emprego e do Índice de Preços ao Consumidor (IPC) antes da próxima reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) em 18 de dezembro.
Embora os rendimentos dos títulos do Tesouro de longo prazo tenham inicialmente caído, eles se recuperaram rapidamente com a entrada maciça de novos títulos corporativos no mercado. As políticas tributárias previstas de Trump podem impulsionar ainda mais a inflação, e sua vitória deixou os republicanos no controle do Congresso, dando aos seus planos econômicos um caminho livre para a implementação.
A economista Frances Newton Stacy afirmou: "A notícia mais importante que nos interessa é o ajuste fiscal e como ele será" sob o governo Trump. "Os títulos estão tendo dificuldades para precificar tudo isso", acrescentou.
Autoridades do Fed permanecem cautelosas em meio à inflação crescente
Para o Fed, todo o futuro da política de taxas de juros está em jogo. Powell e os demais membros do Fed afirmaram claramente que a inflação, e não os eventos políticos, ditará suas decisões. "No curto prazo, a eleição não terá efeitos sobre nossas decisões de política monetária", disse Powell na semana passada.
Outros funcionários também se manifestaram, cada um observando os dados da inflação com cautela. Kashkari reiterou sua opinião de que a inflação está "indo na direção certa", mas acrescentou que a decisão de dezembro levaria em consideração os dados econômicos atuais.
Adent do Fed de Dallas, Lorie Logan, reiterou a necessidade de cautela, alertando que o Fed deveria "proceder com cautela" para evitar quaisquer erros.
Odent do Fed de Kansas City, Jeff Schmid, e o presidente do Fed de St. Louis, Alberto Musalem, também expressaram cautela em relação a novos cortes nas taxas de juros, devido à incerteza em torno da trajetória da inflação.
Em meio a tudo isso, temos a política fiscal de Trump. Seus cortes de impostos planejados podem aumentar o defiorçamentário federal, elevando a necessidade de emissão de dívida. Esse aumento da dívida exigiria rendimentos mais altos dos títulos do Tesouro para torná-lostracpara os investidores.
Alguns analistas acreditam que os rendimentos dos títulos do Tesouro americano com vencimento em 10 anos podem chegar a 5% com o aumento da oferta desses títulos, embora nem todos concordem. Stephen Jen, da Eurizon SLJ, acredita que o rendimento dos títulos de 10 anos já está alto o suficiente, sugerindo 3,5% como um valor mais razoável. Ele escreveu que as políticas de Trump podem, na verdade, resultar em desfechos fiscais mais tron do que os mercados atualmente preveem, criando riscos para as operações com base nas ações de Trump.
Entretanto, Edward Harrison, no boletim informativo “The Everything Risk”, explicou: “As medidas do Tesouro nos próximos meses serão uma reação aos dados econômicos e de inflação influenciados por políticas fiscais e monetárias passadas – de até 12 ou 18 meses atrás.”
Resumindo, a questão é se os recentes cortes nas taxas de juros do Fed ajudaram a garantir uma aterrissagem suave, que traga a inflação de volta ao controle sem prejudicar o crescimento econômico.
Earl Davis, da BMO Global Asset Management, considera as políticas de Trump "pró-crescimento", mas aponta as tarifas como um "fator imprevisível" no cenário da inflação. "O mercado está dizendo que defi não diminuiu" os riscos de inflação, comentou ele, observando que os investidores estão agindo com cautela em suas apostas sobre a inflação futura.
E como se a situação não pudesse ficar mais complicada, os operadores de títulos do Tesouro estão aumentando suas posições em títulos protegidos contra a inflação. O rendimento dos TIPS de 10 anos, um índice de referência ajustado pela inflação, subiu para cerca de 2,1%, ante 1,5% em meados de setembro.
Com a expectativa de aumento na emissão de dívida no próximo ano, o mercado de TIPS demonstra que os investidores não estão subestimando os riscos da inflação. Davis sugeriu que os títulos protegidos contra a inflação podem ter um desempenho superior ao dos títulos do Tesouro tradicionais nesse cenário de alto risco.
Enquanto isso, Bitcoin continua em sua trajetória de alta imparável, com seu preço se mantendo confortavelmente acima da marca de US$ 90.000.
