- L'inflazione USA ha raggiunto il 2,6% a ottobre, spingendo la Fed a decidere se tagliare i tassi di interesse un'ultima volta quest'anno prima dell'insediamento di Trump.
- Wall Street scommette pesantemente su un taglio dei tassi a dicembre, con i rendimenti dei Treasury in calo e i mercati che attribuiscono all'evento una probabilità del 80%.
- I funzionari della Fed stanno adottando un approccio prudente, affermando che decideranno sui tagli dei tassi in base ai dati sull'inflazione e non alla politica.
L'inflazione negli Stati Uniti ha appena raggiunto il 2,6% a ottobre, dando alla Federal Reserve molto da valutare prima della sua prossima – e ultima – riunione dell'anno.
Con il presidente eletto Donald Trump pronto a tornare nella Oval Office, la Fed affronta una scelta critica: procedere con un altro taglio dei tassi? O i prezzi in aumento costringeranno la banca centrale a mantenere la posizione?
La relazione di mercoledì del Bureau of Labor Statistics ha incontrato le previsioni degli economisti, ma solleva comunque domande difficili. A parte cibo ed energia, l'inflazione core si è attestata al 3,3% nell'ultimo anno. I prezzi core mensili, tuttavia, sono saliti dello 0,3% per il terzo mese consecutivo. Quindi, chiariamo: l'inflazione è lontana dall'essere domata.
Il tasso benchmark della Fed è già compreso tra il 4,5% e il 4,75% dopo due tagli per un totale di 0,75 punti percentuali nelle sessioni recenti. L'obiettivo qui? Un tasso "neutro" che controlli l'inflazione senza uccidere la domanda, Ideally delivering a so-called soft landing that avoids the R-word – recession.
Wall Street si aspetta ancora un taglio dei tassi a dicembre
La reazione di Wall Street all'aumento dell'inflazione? Una scommessa totale su un taglio dei tassi a dicembre. I mercati dei futures stanno quotando circa l'80% di probabilità che la Fed tagli i tassi di un quarto di punto nella sua prossima riunione, salito dal 60% prima di questo ultimo rapporto sull'inflazione.
I rendimenti dei Treasury, in particolare i titoli a due anni che tracciano le aspettative sui tassi, sono scesi di 0,08 punti percentuali al 4,26%. Gli investitori stanno chiaramente contando sul fatto che la Fed intervenga con ulteriori tagli.
Dal lato azionario, il mercato non è impazzito, ma non è nemmeno crollato. S&P 500 e Nasdaq sono entrambi saliti dello 0,1% alla campana di apertura. Sarah House, economista senior presso Wells Fargo, ha, "Stiamo vedendo un certo sollievo che [i dati sull'inflazione] non siano stati una sorpresa al rialzo."
Nel frattempo, la spesa dei consumatori non mostra segni di rallentamento, con i recenti dati sulle vendite al dettaglio che indicano che gli americani continuano ad acquistare. Nonostante un rapporto sull'occupazione di ottobre difficile – influenzato da uno sciopero della Boeing e da interruzioni legate agli uragani – nel complesso, l'economia non sta crollando.
Solo questo mese, i prezzi sono nuovamente aumentati dello 0,3%, seguendo un modello visto negli ultimi mesi. I costi legati all'abitazione hanno rappresentato circa la metà di questo aumento, e anche le tariffe aeree sono aumentate leggermente, mentre i prezzi di abbigliamento e mobili sono scesi leggermente. I prezzi dell'energia non si sono mossi dopo il calo del 1,9% a settembre.
Il presidente della Fed Jay Powell ha già avvertito di un "percorso accidentato" verso gli obiettivi di inflazione, prevedendo che i prezzi si stabilizzino gradualmente più vicino all'obiettivo del 2% della Fed. E mentre il presidente della Fed di Minneapolis Neel Kashkari ha riconosciuto che l'inflazione è "diretta [nella] direzione giusta", ha anche aggiunto una dose di cautela.
L'elezione di Trump e i movimenti di mercato
La vittoria elettorale di Donald Trump ha aggiunto un intero nuovo strato di imprevedibilità. Con il presidente eletto che prevede di lanciare una serie di nuove politiche – pensiamo dazi, tagli fiscali e regole più severe sull'immigrazione – la battaglia dell'inflazione della Fed potrebbe affrontare nuove complicazioni.
Gli economisti temono che questi cambiamenti possano alimentare aumenti dei prezzi. Prima che i dati sull'inflazione arrivassero, gli investitori si preparavano a rendimenti dei Treasury più alti sotto Trump, con alcuni che prevedevano significative perdite dei Treasury. Ma questo rapporto CPI ha spostato quelle aspettative, raddoppiando la probabilità di un taglio dei tassi a dicembre.
I futures sui Treasury hanno visto un aumento dell'attività, in particolare nei titoli a cinque anni, mentre i trader si affrettavano a bloccare le scommesse su un taglio dei tassi della Fed.
"L'inflazione core in linea lascia la Fed sulla strada per tagliare i tassi a dicembre", ha detto Lindsay Rosner, economista di Goldman Sachs Asset Management. Pensa che il CPI abbia aiutato ad alleviare le paure di un rallentamento improvviso dei tagli dei tassi dopo una serie di dati autunnali più caldi del previsto.
Ma l'economista di Barclays Pooja Sriram ha suggerito che potrebbe "ancora essere una scelta difficile", poiché la Fed attende un altro rapporto sull'occupazione e sul CPI prima della prossima riunione del Comitato Federale per le Operazioni di Mercato Aperto (FOMC) il 18 dicembre.
Mentre i rendimenti dei Treasury sui titoli a lungo termine sono inizialmente scesi, si sono rapidamente ripresi quando nuovi bond aziendali sono affluiti sul mercato. Le politiche fiscali anticipate di Trump potrebbero alimentare ulteriormente l'inflazione, e la sua vittoria ha lasciato i repubblicani al controllo del Congresso, dando ai suoi piani economici un percorso chiaro da seguire.
L'economista Frances Newton Stacy ha detto: "La notizia più grande di cui siamo interessati è l'aggiustamento fiscale e come si presenterà" sotto Trump. "I bond stanno faticando a incorporare tutto questo", ha aggiunto.
I funzionari della Fed restano cauti in mezzo all'aumento dell'inflazione
Per la Fed, l'intero futuro della politica sui tassi pende in bilico. Powell e gli altri funzionari della Fed hanno detto chiaramente che l'inflazione, non gli eventi politici, detterà le loro decisioni. "Nel breve termine, l'elezione non avrà effetti sulle nostre decisioni di politica", ha detto Powell la scorsa settimana.
Altri funzionari si sono espressi, ognuno a occhi puntati sui dati sull'inflazione con cautela. Kashkari ha reiterato la sua opinione che l'inflazione "sta andando nella direzione giusta", ma ha aggiunto che la decisione di dicembre terrà conto dei dati economici attuali.
Il presidente della Fed di Dallas Lorie Logan ha eco della necessità di cautela, avvertendo che la Fed dovrebbe "procedere con cautela" per evitare errori.
Il presidente della Fed di Kansas City Jeff Schmid e quello di St. Louis Alberto Musalem hanno anche espresso cautela sui ulteriori tagli dei tassi, a causa dell'incertezza che circonda la traiettoria dell'inflazione.
In sottofondo a tutto questo c'è la politica fiscale di Trump. I suoi previsti tagli fiscali potrebbero spingere il deficit di bilancio federale più in alto, aumentando la necessità di emissione di debito. Questo aumento del debito richiederebbe rendimenti più alti dai titoli di stato per renderli attraenti per gli investitori.
Alcuni analisti pensano che i rendimenti a 10 anni potrebbero raggiungere il 5% man mano che aumenta l'offerta di Treasury, anche se non tutti sono d'accordo. Stephen Jen di Eurizon SLJ crede che il rendimento a 10 anni sia già abbastanza alto, suggerendo il 3,5% come figura più ragionevole. Ha scritto che le politiche di Trump potrebbero effettivamente risultare in risultati fiscali più forti di quanto i mercati attualmente assumano, creando rischi per i "trade di Trump".
Nel frattempo, Edward Harrison, nella newsletter "The Everything Risk", ha spiegato: "I movimenti dei Treasury nei prossimi mesi arriveranno in reazione ai dati economici e sull'influenza influenzati dalle passate politiche fiscali e monetarie – risalenti anche a 12 o 18 mesi fa."
In breve, la domanda è se i recenti tagli dei tassi della Fed abbiano aiutato a garantire un atterraggio morbido, che riporti l'inflazione sotto controllo senza bloccare la crescita economica.
Earl Davis di BMO Global Asset Management vede le politiche di Trump come "pro-crescita", ma punta ai dazi come "carta selvaggia" nel quadro dell'inflazione. "Il mercato sta dicendo che non è decisamente meno" quando si tratta di rischi di inflazione, ha commentato, notando che gli investitori stanno procedendo con cautela nelle loro scommesse sull'inflazione futura.
E come se la situazione non potesse diventare più complicata, i trader di Treasury stanno aumentando le loro posizioni in titoli protetti dall'inflazione. Il rendimento dei TIPS a 10 anni, un benchmark aggiustato per l'inflazione, è salito a circa il 2,1%, dal 1,5% di metà settembre.
Con l'emissione di debito prevista in aumento il prossimo anno, il mercato dei TIPS mostra che gli investitori non stanno prendendo alla leggera i rischi di inflazione. Davis ha suggerito che i titoli protetti dall'inflazione potrebbero sovraperformare il debito Treasury standard in questo ambiente ad alto rischio.
Nel frattempo, Bitcoin continua la sua inarrestabile corsa al rialzo, mantenendo il prezzo comodamente al di sopra dei 90.000 dollari.
Non limitarti a leggere le notizie sulle criptovalute. Comprendile. Iscriviti alla nostra newsletter. È gratuita.
Dichiarazione di responsabilità. Le informazioni fornite non costituiscono consigli di trading. Cryptopolitan.com non si assume alcuna responsabilità per eventuali investimenti effettuati sulla base delle informazioni fornite in questa pagina. Si consiglia vivamente di effettuare ricerche indipendenti e/o consultare un professionista qualificato prima di prendere qualsiasi decisione di investimento.
Jai Hamid
Jai Hamid si occupa di criptovalute, mercati azionari, tecnologia, economia globale ed eventi geopolitici che influenzano i mercati da 6 anni. Ha collaborato con pubblicazioni focalizzate sulla blockchain, tra cui AMB Crypto, Coin Edition e CryptoTale, per analisi di mercato, grandi aziende, regolamentazione e tendenze macroeconomiche. Si è formata presso la London School of Journalism e ha condiviso tre volte le sue analisi sui mercati delle criptovalute su una delle principali reti televisive dell'Africa.
