La inflación en Estados Unidos acaba de alcanzar el 2,6% en octubre, lo que le da a la Reserva Federal mucho que analizar antes de su próxima –y última– reunión del año.
Con eldentelecto Donald Trump a punto de retomar el Despacho Oval, la Reserva Federal se enfrenta a una decisión crucial: ¿Debería proceder con otro recorte de tipos? ¿O el aumento de precios obligará al banco central a mantener la estabilidad?
El informe del miércoles de la Oficina de Estadísticas Laborales cumplió las predicciones de los economistas, pero aún plantea interrogantes difíciles. Dejando a un lado los alimentos y la energía, la inflación subyacente se mantuvo en el 3,3 % durante el último año. Sin embargo, los precios subyacentes mensuales subieron un 0,3 % por tercer mes consecutivo. Así que, seamos claros: la inflación está lejos de estar controlada.
La tasa de referencia de la Reserva Federal ya se sitúa entre el 4,5% y el 4,75% tras dos recortes de 0,75 puntos porcentuales en las últimas sesiones. ¿El objetivo? Una tasa "neutral" que controle la inflación sin afectar la demanda, idealmente generando un aterrizaje suave que evite la recesión.
Wall Street aún espera un recorte de tasas en diciembre
¿La reacción de Wall Street ante el aumento de la inflación? Una apuesta total a un recorte de tipos en diciembre. Los mercados de futuros estiman una probabilidad de aproximadamente el 80 % de que la Fed recorte los tipos en un cuarto de punto en su próxima reunión, frente al 60 % anterior a este último informe de inflación.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro, especialmente los bonos a dos años que traclas expectativas sobre las tasas, cayeron 0,08 puntos porcentuales, hasta el 4,26%. Los inversores claramente confían en que la Fed implemente más recortes.
En cuanto a las acciones, el mercado no se descontroló, pero tampoco se desplomó. Tanto el S&P 500 como el Nasdaq subieron un 0,1 % al inicio de la sesión. Sarah House, economista sénior de Wells Fargo, declaró : «Estamos viendo cierto alivio de que [los datos de inflación] no hayan sido una sorpresa alcista».
Mientras tanto, el gasto del consumidor no muestra señales de desaceleración, y los datos recientes de ventas minoristas indican que los estadounidenses siguen comprando. A pesar del inestable informe de empleo de octubre, afectado por una huelga de Boeing y las interrupciones relacionadas con los huracanes, en general, la economía no se está desmoronando.
Tan solo el mes pasado, los precios volvieron a subir un 0,3%, siguiendo un patrón observado en los últimos meses. Los costos relacionados con la vivienda representaron aproximadamente la mitad de este aumento, y las tarifas aéreas también subieron ligeramente, mientras que los precios de la ropa y los muebles bajaron ligeramente. Los precios de la energía se mantuvieron estables tras caer un 1,9% en septiembre.
El presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, ya advirtió sobre un camino accidentado hacia las metas de inflación, y espera que los precios se acerquen gradualmente al objetivo del 2% de la Fed. Y si bien eldent de la Reserva Federal de Minneapolis, Neel Kashkari, reconoció que la inflación va en la dirección correcta, también añadió una dosis de cautela.
La elección de Trump y los movimientos del mercado
La victoria electoral de Donald Trump ha añadido un nuevo nivel de imprevisibilidad. Con el presidentedentplaneando implementar una serie de nuevas políticas —como aranceles, recortes de impuestos y normas migratorias más estrictas—, la lucha de la Fed contra la inflación podría enfrentar nuevas complicaciones.
A los economistas les preocupa que estos cambios puedan impulsar el aumento de precios. Antes de la publicación de los datos de inflación, los inversores se preparaban para un mayor rendimiento de los bonos del Tesoro con Trump, y algunos pronosticaban pérdidas significativas. Pero este informe del IPC modificó esas expectativas, reforzando la probabilidad de un recorte de tipos en diciembre.
Los futuros del Tesoro experimentaron un aumento en la actividad, especialmente en los bonos a cinco años, ya que los operadores se apresuraron a asegurar sus apuestas sobre un recorte de tasas por parte de la Fed.
“La inflación subyacente, muy en línea con lo esperado, deja a la Fed en tracde recortar las tasas en diciembre”, afirmó Lindsay Rosner, economista de Goldman Sachs Asset Management. Rosner cree que el IPC ayudó a disipar los temores de una desaceleración repentina en las reducciones de tasas tras una serie de datos de otoño más optimistas de lo esperado.
Pero la economista de Barclays Pooja Sriram sugirió que "todavía podría ser una decisión difícil", ya que la Fed espera otro informe de nóminas y de IPC antes de la próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) el 18 de diciembre.
Si bien los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo cayeron inicialmente, se recuperaron rápidamente con la entrada en el mercado de nuevos bonos corporativos. Las políticas fiscales anticipadas por Trump podrían impulsar aún más la inflación, y su victoria ha dejado a los republicanos con el control del Congreso, lo que facilita el avance de sus planes económicos.
La economista Frances Newton Stacy afirmó: «La noticia más importante que nos interesa es el ajuste fiscal y cómo se verá» con Trump. «Los bonos tienen dificultades para incorporar todo esto en los precios», añadió.
Los funcionarios de la Reserva Federal se mantienen cautelosos ante el aumento de la inflación
Para la Fed, el futuro de la política de tasas está en juego. Powell y otros funcionarios de la Fed han dejado claro que la inflación, y no los acontecimientos políticos, determinará sus decisiones. «A corto plazo, las elecciones no tendrán ningún efecto en nuestras decisiones políticas», declaró Powell la semana pasada.
Otros funcionarios también se manifestaron, cada uno observando los datos de inflación con cautela. Kashkari reiteró su opinión de que la inflación va por buen camino, pero añadió que la decisión de diciembre tendría en cuenta los datos económicos actuales.
Ladent de la Reserva Federal de Dallas, Lorie Logan, se hizo eco de la necesidad de cautela y advirtió que la Reserva Federal debería "proceder con cautela" para evitar errores.
Eldent de la Reserva Federal de Kansas City, Jeff Schmid, y Alberto Musalem, de la Reserva Federal de St. Louis, también expresaron cautela respecto de nuevos recortes de tasas, debido a la incertidumbre que rodea la trayectoria de la inflación.
En el contexto de todo esto se encuentra la política fiscal de Trump. Sus recortes de impuestos previstos podrían aumentar el defipresupuestario federal, lo que incrementaría la necesidad de emisión de deuda. Este aumento de la deuda requeriría mayores rendimientos de los bonos del Tesoro para hacerlostracpara los inversores.
Algunos analistas creen que el rendimiento de los bonos a 10 años podría alcanzar el 5% a medida que aumenta la oferta de bonos del Tesoro, aunque no todos están de acuerdo. Stephen Jen, de Eurizon SLJ, cree que el rendimiento a 10 años ya es suficientemente alto, y sugiere un 3,5% como una cifra más razonable. Escribió , resultar en resultados fiscales más tron de lo que los mercados actualmente prevén, lo que genera riesgos para las operaciones con Trump.
Mientras tanto, Edward Harrison, en el boletín “The Everything Risk”, explicó: “Los movimientos del Tesoro en los próximos meses se producirán en reacción a datos económicos y de inflación influenciados por políticas fiscales y monetarias pasadas, de hace tan solo 12 o 18 meses”
En resumen, la pregunta es si los recientes recortes de tasas de la Fed han ayudado a asegurar un aterrizaje suave, que vuelva a controlar la inflación sin estancar el crecimiento económico.
Earl Davis, de BMO Global Asset Management, considera las políticas de Trump como "procrecimiento", pero señala los aranceles como un factor impredecible en el panorama inflacionario. "El mercado dice que definitivamente no es defi " en cuanto a riesgos inflacionarios, comentó, señalando que los inversores son cautelosos con sus apuestas sobre la inflación futura.
Y como si la situación no pudiera complicarse más, los operadores del Tesoro están aumentando sus posiciones en valores protegidos contra la inflación. El rendimiento de los TIPS a 10 años, un índice de referencia ajustado a la inflación, subió a alrededor del 2,1%, frente al 1,5% de mediados de septiembre.
Con el aumento previsto de la emisión de deuda el próximo año, el mercado de TIPS demuestra que los inversores no se toman a la ligera los riesgos de inflación. Davis sugirió que los valores protegidos contra la inflación podrían superar a la deuda del Tesoro estándar en este entorno de alto riesgo.
Mientras tanto, Bitcoin continúa en su imparable tendencia alcista, con su precio manteniéndose cómodamente por encima de la marca de los $90,000.
