인센티브 종료 후 Unichain, TVL ATH에서 86% 하락

Unichain의 총 잠금 가치(TVL)는 최고치(ATH) 대비 86% 하락했으며, 관찰자들은 이 하락이 인센티브 프로그램 종료와 같은 프로그램 종료의 영향을 완화할 수 있는 해자(moat) 부족 때문이라고 지적합니다.

Entropy Advisors의 데이터 책임자 Tom Wan은 Defillama 차트 를 공유하여 하락을 보여주었을 뿐만 아니라, Unichain의 TVL 폭락이 고립되어 발생하지 않으며 Linea는 83%, Berachain은 각각의 정점에서 91% 하락하는 등 다른 네트워크에서도 발생하고 있다고 밝혔습니다.

탈중앙화 거래소 거인인 유니스왑, 가 개발한 레이어 2 블록체인 Unichain은 Gauntlet, 가 관리한 2025년 4월에 시작된 캠페인에 $2,100만 이상을 지출했으며, 약 3.5백만 개의 UNI 토큰을 배포했습니다. 

이 캠페인에서 Unichain의 TVL은 천문학적으로 급증했습니다. 이제 그 성장의 상당 부분이 증발했습니다.

지속 가능한 수익률 versus 임시 인센티브

Erick Pinos, Nibiru Chain의 에코시스템 책임자는 Wan의 초기 게시물에 대해 

Wan은 Pinos에게

An X 사용자 소레이(Soleil)라는 이름으로 게시한 사람도 유니체인(Unichain)의 난관을 평가하며 "킬러 앱과 지속 가능한 수익률만이 TVL을 유지할 수 있는 두 가지 요소다. 유니체인에게 앱은 기본적으로 유니스왑이다. 인센티브가 종료되면 LP는 다양한 DeFi 프로토콜에서 ROI를 극대화할 대안을 갖게 되며, 해자(moat)는 단순히 존재하지 않는다"고 썼다.

다양한 애플리케이션 생태계를 구축해 온 확립된 레이어 2 네트워크와 달리, 유니체인의 주요 매력은 여전히 유니스왑 자체와의 연결성에 있다. 인센티브 파밍을 넘어 네트워크에 자본을 유지할 compelling한 이유가 없으면, 유동성 제공자들은 단순히 더 수익성 있는 다른 곳으로 자산을 재배치했다.

21shares의 글로벌 리서치 책임자이자 창립 벤처 파트너인 엘리제르 닝다(Eliezer Ndinga)가 자신의 완(Wan)의 게시물에 대한댓글에서도 이 의견을 공유했다. "실제 암호화폐는 이러한 인센티브 없으면 제품-시장 적합성(Product-Market Fit) 문제가 있다. 그런 인센티브는 이제 기본 조건(table stakes)이 되었다. 프로토콜들은 웹2 부트스트랩 파운더들로부터 배울 것이 많다."

유니체인과 블록체인 시장의 다음 단계는 무엇인가?

유니체인은 기술적으로 부족함이 없다. 여전히 빠른 최종성(finality)과 낮은 수수료를 제공하며, 이는 원칙적으로 지속적인 사용과 빌더들에게 매력적인 요소를 지원해야 한다. 그러나 데이터는 그것이 규모 있게 일어나고 있지 않다고 말하며, 관찰자들은 그 과제가 일시적인 보상 추구자를 온체인 애플리케이션의 정기적인 사용자로 전환하는 데 있다고 지적한다.

On 다른 체인들, 베라체인(Berachain)은 플랫폼이 공격 을 당한 이번 달 초 이후 TVL 감소 측면에서 가장 큰 타격을 입었다. 이는 33억 달러 이상의 최고치에서 $273.67백만로 떨어졌으며, 91.7%의 하락을 기록했다. 

Linea, 반면, 약간 회복세를 보이며 완이 보고한 83% 하락에서 작성 시점 기준 약 78.9%로 조정되었다. 

이러한 하락의 이유는 비트코인이 지난주 8만 달러 근처로 하락하며 닥친 베어 마켓과 무관하지 않다. 그러나 비트코인이 모멘텀을 얻으며 일부 진전을 보였고, 현재 91,000이상으로 거래되고 있다. 역사적으로 이러한 사건들은 레이어 1 또는 레이어 2를 포함한 다른 블록체인들에 영향을 미치며, 회복은 느리고 어려울 수 있다.