연준 의장 제롬 파월의 팀은 트럼프에 맞서 그를 지지한다

제롬 파월 연준 의장은 백악관으로 복귀한 도널드 트럼프 대통령으로부터 압박을 받고 있다. 트럼프 대통령은 금리 인하를 기다리느라 이미 지친 상태다.

파월의 금리 완화 속도에 대한 트럼프의 불만은 그가 이번 여름 파월을 교체하는 것을 고려할 정도로 높아졌다. 하지만 압박 속에서도 파월은 정책 팀의 대부분을 여전히 자신의 편으로 유지하고 있다.

월스트리트 저널의 상세한 보고서 보도에 따르면, 트럼프의 지명자 중 몇몇은 7월 금리 인하를 지지하고 있지만, 연준의 12명 투표 위원 중 대부분은 현재 금리 유지를 선호하고 있다.

연준 내부에서는 조용하지 않다. 7월 정책 회의를 앞두고 긴장감이 고조되고 있으며, 위원회가 반으로 갈릴 수도 있다. 한쪽에는 트럼프가 지명한 미셸 바우먼과 크리스토퍼 월러가 있으며, 이들은 금리 인하에 열려 있다고 말한다.

반면, 연방준비은행 총재들을 포함한 더 큰 규모의 그룹은 서두를 필요가 없다고 주장한다. 바우먼은 자신이 7월 금리 인하를 지지할 것이라고 말해 모두를 놀라게 했다. 그녀는 몇 달 전 연준 감독 부의장으로 임명되었으며, 작년에는 가장 비둘기파 성향의 위원 중 한 명으로 9월 0.5%p 인하에 반대 투표했다. 이러한 태도 변화는 매우 빠르게 일어났다.

트럼프의 지명자들이 반발하지만, 여전히 다수에게 밀린다

월러 역시 인하 쪽으로 기울고 있다. 그는 지난 주 바우먼의 견해를 재확인하며, 기자들에게 금리를 조기에 완화하는 데 열려 있다고 밝혔다. 두 이사의 이러한 공동 행보는 트레이더들을 불안하게 만들었다. 베팅 시장은 7월 금리 인하 확률이 바우먼의 발언 전 주 14%에서 이후 거의 25%로 상승했음을 보여줬다. momentum이 바뀌는 것처럼 보였지만, 나머지 위원회가 개입했다.

뉴욕 연방준비은행 총재인 존 윌리엄스가 먼저 반발했다. 그는 현재 목표 금리 범위인 4.25%~4.5%가 여전히 “전혀 적절하다”며, 연준이 조치를 취하기 전에 더 많은 데이터를 기다려야 한다고 분명히 밝혔다.

“우리는 상황이 어떻게 진전되는지 보기 위해 데이터의 전체성을 분석하는 데 경계심을 유지해야 한다”고 그는 말했다. 윌리엄스 이후 다른 연준 총재들도 같은 메시지를 전했다: 너무 서두르지 말라. LHMeyer의 분석가 케빈 버게트는 단호하게 “월러와 바우먼은 분명히 전체 위원회에 비해 여전히 예외적인 입장이다”라고 말했다.

그것은 단순한 말이 아니다. 만약 바우먼과 월러가 다음 달 인하에 투표하고 나머지 위원회가 그렇지 않다면, 이는 드문 일이 될 것이다. 워싱턴 소재 연준 이사가 같은 회의에서 반대표를 던진 것은 32년 만이다. 분열은 nyata하다. 도이체방크 수석 경제학자 매튜 루제티는 “이들은 오랫동안 가장 분열된 상태”라고 말했다.

연준의 내부 전망은 불일치를 더욱 명확하게 보여준다. 투표 위원 중 10명은 올해 말까지 금리를 두세 차례 인하하는 데 찬성하고 있다. 7명은 2026년까지 기다려야 한다고 생각한다. 위원회의 분열은 이제 공개되었으며, 트럼프는 모든 움직임을 주시하고 있다.

그는 이미 공개 연설에서 파월에게 압박을 가하고 있으며, 곧 새로운 연준 의장을 지명할 수 있다. 그의 옵션에는 보드에 남아 있는 6명의 이사 중 누구나 포함되거나, 아드리아나 쿨러의 임기가 1월에 종료될 때 외부 인사가 포함될 수 있다.

관세 우려가 연준 내부의 불일치를 부추긴다

트럼프의 저렴한 신용에 대한 loud한 요구는 연준 내 경제학자들의 경고와 충돌하고 있다. 파월은 이번 주 의회 증언에서 금리가 이미 인하되지 않은 유일한 이유는 새로운 관세가 새로운 인플레이션 파도를 촉발할 수 있다는 우려 때문이라고 말했다. 이러한 위험이 없다면 연준은 이미 조치를 취했을 것이다.

바우먼과 월러는 그러한 위험이 실제로 없다고 주장한다. 인플레이션은 하락하고 있다. 예측에 따르면 연준의 선호 인플레이션 지표는 5월을 끝으로 하는 12개월 동안 약 2.3% 상승했을 것으로 보이며, 이는 2% 목표에 충분히 근접하다.

월러는 기업들이 관세 비용의 대부분을 소비자들에게 전가하기보다는 자체적으로 흡수할 것이라고 믿습니다. 바워먼은 이미 경제가 둔화되고 있으며, 이는 소비자들이 2020년대 초에 목격한 것과 같은 인플레이션 악순환을 유발하지 않을 것을 의미한다고 말했습니다.

하지만 다시 말해, 연방준비제도(Fed) 관리들의 대다수는 그 주장에 동의하지 않습니다. 윌리엄스는 많은 기업들이 관세 관련 비용을 소비자에게 그대로 전가하고 있다는 뉴욕 연방준비은행의 설문조사를 지적했습니다.

다른 경제학자들은 기업들이 관세 부과 전에 재고를 선적(front-loaded)했을 가능성이 있어 가격 영향이 아직 나타나지 않았을 수 있다고 믿습니다. 인플레이션에 대한 기억이 생생한 가운데, 사람들은 작은 가격 인상에도 매우 민감하게 반응할 수 있다는 우려가 있습니다. 이러한 공황은 실제 가격 상승 압력으로 이어질 수 있습니다.

샌프란시스코 연방준비은행 총재인 메리 달리도 의견을 밝혔습니다. 그녀는 연말까지 금리 인하 경로가 보이지만, 지금 인하하는 리스크가 너무 크다고 말했습니다. 그녀는 CNBC와의 인터뷰에서 "더 가을을 더 주목하고 있다"고 말했습니다. 그녀의 목소리는 '아직 아니다'라고 말하는 다수 측에 힘을 실어줍니다.

따라서 7월이 다가오면서 연방준비제도는 긴박한 줄타기를 하고 있습니다. 트럼프는 행동을 원합니다. 바워먼과 월러는 이에 동의하는 듯합니다. 하지만 파월은 움직이지 않습니다. 적어도 더 많은 데이터가 있기 전까지는요. 그리고 나머지 위원들도 현재까지는 그의 편입니다…