FRB議長のジェローム・パウウェルのチームは、トランプ氏に対して彼と一致している

連邦準備制度理事会（FRB）議長のジェローム・パウウェルは、ホワイトハウスに戻り、すでに利下げを待つことに疲れ果てているドナルド・トランプ大統領から圧力を受けている。

トランプ氏のパウウェル氏の利下げの遅いペースに対する不満は、今年夏に彼を交代させることを検討するレベルに達している。しかし、圧力にもかかわらず、パウウェル氏はまだ政策チームの大多数を味方につけている。

ウォール・ストリート・ジャーナルからの詳細な レポート によれば、トランプ氏の指名者の数人が7月の利下げを支持し始めたが、FRBの12人の投票権を持つメンバーの大多数は、現状維持を好んでいる。

FRB内部では、静かではない。7月の政策会議を前に緊張が高まっており、委員会は半々に分裂する可能性がある。一方には、トランプ氏が任命したミシェル・ボウマンとクリストファー・ウォーラーの両氏がおり、彼らは利下げに開放的だと述べている。

他方、すべての主要な連邦準備銀行総裁を含むより大きなグループは、急ぐ必要はないと主張している。ボウマン氏は、7月の利下げを支持すると述べ、皆を驚かせた。彼女は数ヶ月前にFRBの監督担当副議長に任命されただけで、昨年では最もハワッキッシュなメンバーの一人であり、9月の0.5ポイントの利下げに反対投票していた。このトーンの変化は急速に起こった。

トランプ氏の指名者は反発するが、多数派には及ばない

ウォーラー氏も利下げに傾いている。彼は先週、記者団に対し、今より遅くではなく、 sooner に金利緩和に開放的だと述べ、ボウマン氏の見解を繰り返した。この両理事からの二重の圧力は、トレーダーを不安にさせた。ベッティング市場では、7月の利下げの確率はボウマン氏の発言前の14%から彼女の発言後にほぼ25%に上昇した。モメンタムがシフトしているように見えたが、委員会の残りのメンバーが介入するまでだった。

ニューヨーク連邦準備銀行総裁のジョン・ウィリアムズ氏が最初に反発した。彼は、現在の目標範囲である4.25%から4.5%がまだ「完全に適切」であり、行動を起こす前にさらに多くのデータを待つべきだと明確にした。

「データ全体を注意深く分析し、状況がどのように変化するかを見極める必要があります」と彼は語った。ウィリアムズに続き、他の連邦準備理事会（FRB）総裁たちも同じメッセージを発信した。つまり、早急な行動は避けるべきだ。LHMeyerの分析官であるケヴィン・バレット氏は、明確に「ウォラー氏とボウマン氏は、委員会全体と比較すれば明らかに例外です」と述べた。

これは単なる口約束ではない。もしボウマン氏とウォラー氏が来月の利下げに賛成し、委員会の残りが反対すれば、それは稀な事態となる。ワシントンDCを拠点とするFRB理事2人が同じ会合で反対意見を表明したのは、32年ぶりである。この対立は現実のものとなっている。ドイツ銀行のチーフエコノミスト、マシュー・ルゼッティ氏は、「長らく見られた中で最も分裂した状態です」と語った。

FRBの内部予測は、この意見の相違をさらに明確にしている。投票権を持つメンバーのうち、10人が年内に2〜3回の利下げを支持している。一方、7人は2026年まで待機すべきだと考えている。委員会の分裂は公になっており、トランプ氏はすべての動きを注視している。

彼はすでに公の場でパウエル氏に圧力をかけており、まもなく新たなFRB議長を指名する可能性がある。彼の候補には、残る6人の理事のいずれか、あるいは1月に任期が終了するアドリアナ・クグラー氏の後任として外部から招へいする人物が含まれる。

関税への懸念がFRB内の対立を深める

トランプ氏の安価な資金調達を求める大声の要求は、FRB内部の経済学者たちからの警告と衝突している。今週議会証言を行ったパウエル氏は、利下げがまだ行われていない唯一の理由は、新たな関税が新たなインフレの波を引き起こす可能性への懸念であると述べた。もしそのようなリスクがなければ、FRBはすでに行動を起こしていたかもしれない。

ボウマン氏とウォラー氏は、そのような現実的な危険はないと主張している。インフレ率は低下しており、予測によると、FRBが重視するインフレ指標は5月までの12ヶ月間でわずか2.3%上昇しただけであり、これは2%の目標にほぼ近づいている。

ウォラー氏は、企業が関税コストの大部分を吸収し、消費者に転嫁しないと考えている。ボウマン氏は、経済がすでに減速しており、消費者が2020年代初頭にみられたようなインフレのスパイラルを引き起こすことはないと言っている。

しかし、再び、FRBの大多数の当局者はこれを信じていない。ウィリアムズ氏は、ニューヨーク連邦準備銀行の調査を指摘し、多くの企業が関税関連コストを消費者に直接転嫁していることを示した。

他の経済学者たちは、企業が関税発動前に在庫を前倒しで積み込んだため、価格への影響がまだ表れていない可能性があると信じている。インフレの記憶がまだ生々しい中、人々がわずかな価格上昇にも過敏に反応しているという懸念がある。そのようなパニックは、実際の価格圧力へとつながりかねない。

サンフランシスコ連邦準備銀行総裁のメアリー・デイリー氏も意見を述べた。彼女は、年内後半に利下げへの道筋が見えているものの、現時点での利下げリスクが高すぎると述べた。「秋をより重視しています」と彼女はCNBCに語った。彼女の発言は、「まだ早い」と言う多数派の声に加わっている。

したがって、7月が近づくなか、FRBはつりあいの綱渡りをしている。トランプ氏は行動を求めている。ボウマン氏とウォラー氏はそれに同意している。しかし、パウエル氏は動いていない。少なくとも、さらなるデータがない限りは。そして、テーブルの残りのメンバーは現在も彼の側についている……今のところは。