連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長のチームはトランプ大統領に対抗して彼を支持する

連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長は、ホワイトハウスに戻り、すでに利下げを待つことに疲れているドナルド・トランプdent からの圧力に直面している。.

パウエル議長の緩やかな金利緩和へのトランプ大統領の不満は、今夏にパウエル議長の交代を検討するほどに高まっている。しかし、こうした圧力にもかかわらず、パウエル議長には依然として政策チームの大半が味方についている。.

ウォール・ストリート・ジャーナルの詳細な 報道によると、トランプ大統領自身が指名した数名が7月の利下げを支持しているものの、連邦準備制度理事会（FRB）の投票権を持つ12人のメンバーの大多数は依然として現状維持を望んでいるという。

FRB内部は静かではない。7月の政策会合を前に緊張が高まっており、委員会は真っ二つに割れる可能性がある。一方では、トランプ大統領によって任命されたミシェル・ボウマン委員とクリストファー・ウォーラー委員が、利下げに前向きだと述べている。.

一方、主要なFRBdentを含むより大きなグループは、急ぐ必要はないと主張している。ボウマン氏が7月の利下げを支持すると発言したことは、皆を驚かせた。彼女は数ヶ月前にFRBの監督担当副議長に任命されたばかりで、昨年は最もタカ派的なメンバーの一人であり、9月の0.5ポイント利下げにも反対票を投じた。こうした姿勢の転換は急速だった。.

トランプ大統領が任命した人たちも抵抗しているが、依然として数は少ない

ウォーラー氏も利下げに傾いている。先週、ボウマン氏と同じ見解を示し、記者団に対し、早期の利下げに前向きだと発言した。両理事からのこの二重の圧力はトレーダーを不安にさせた。市場では、7月の利下げ確率はボウマン氏の発言を受けて、前週の14%から25%近くに上昇した。勢いが変化しつつあるように見えたが、委員会の他のメンバーが介入した。.

ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズdentが真っ先に反論した。ウィリアムズ総裁は、現在の政策金利の目標レンジである4.25～4.5%は依然として「完全に適切」だと述べ、FRBは行動を起こす前に更なるデータを待つべきだと明言した。.

「状況がどのように変化するかを見極めるために、データ全体を注意深く分析する必要がある」と彼は述べた。ウィリアムズ氏に続き、他のFRBdentたちも同じメッセージを発した。「性急に行動すべきではない」。LHマイヤーのアナリスト、ケビン・バーゲット氏は、「ウォーラー氏とボウマン氏は、委員会全体と比較すると依然として defiに異端者だ」と断言した。

これは単なる噂話ではない。もしボウマン氏とウォーラー氏の両氏が来月の利下げに賛成票を投じ、委員会の他の委員が反対票を投じなければ、それは稀有な事態となるだろう。ワシントンを拠点とする連銀理事2人が同じ会合で反対票を投じたのは32年ぶりだ。この分裂は現実のものだ。ドイツ銀行のチーフエコノミスト、マシュー・ルゼッティ氏は、「両氏の意見がこれほどまでに分かれているのは久しぶりだ」と述べた。

FRBの内部予測は、この意見の相違をさらに明確にしている。投票権を持つ委員のうち10人が年末までに2～3回の利下げを支持している一方、7人は2026年まで待つべきだと考えている。委員会の意見の相違は既に公表されており、トランプ大統領はあらゆる動きを注視している。.

すでに公の場での演説でパウエル議長に圧力をかけており、近いうちに新たなFRB議長を任命する可能性がある。議長選には、残りの6人の理事のいずれか、あるいはアドリアナ・クーグラー理事の任期が1月に終了した後に外部から選出される人物が指名される可能性がある。.

関税への懸念がFRB内部の意見の相違をさらに激化させる

トランプ大統領の低金利融資を求める声は、FRB内部のエコノミストたちの警告と衝突している。今週議会で証言したパウエル議長は、金利がまだ引き下げられていない唯一の理由は、新たな関税が新たなインフレの波を引き起こす可能性があるという懸念だと述べた。こうしたリスクがなければ、FRBは既に行動を起こしていたかもしれない。.

ボウマン氏とウォーラー氏は、そのような危険は実際には存在しないと主張している。インフレ率は低下している。予測によると、FRBが重視するインフレ指標は、5月までの12ヶ月間でわずか2.3%上昇した程度で、目標の2%に十分近い。.

ウォーラー氏は、関税コストの大部分は企業が消費者に転嫁するのではなく、吸収するだろうと考えている。ボウマン氏は、経済はすでに減速しており、消費者が2020年代初頭のようなインフレスパイラルを再び引き起こすことはないと述べた。.

しかし、繰り返しになるが、FRB当局者の大半はそれを信じていない。ウィリアムズ氏は、多くの企業が関税関連コストのすべてを消費者に直接転嫁していることを示すニューヨーク連銀の調査を指摘した。.

他のエコノミストは、企業が関税発動前に在庫を前倒ししているため、価格への影響がまだ現れていないだけだと見ている。インフレの記憶がまだ生々しいため、人々はわずかな値上げにも過敏に反応してしまうのではないかと懸念されている。こうしたパニックは、実際の価格上昇圧力に発展する可能性がある。.

サンフランシスコ連銀総裁のメアリー・デイリー氏も発言した。デイリー氏は、年内に利下げの道筋は見えているものの、今利下げを行うのはリスクが高すぎると述べた。「秋以降になることを期待しています」とCNBCに語った。デイリー氏の発言は、「まだだ」という大多数の意見に賛同するものだ。.

7月が近づくにつれ、FRBは綱渡りを強いられている。トランプ大統領は行動を求めており、ボウマン氏とウォーラー氏もそれに頷いている。しかし、パウエル議長は、少なくとも数字がもっと出ない限りは、動こうとしない。そして、今のところ、他の議長陣も依然としてトランプ大統領を支持している。.