Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, est sous pression de la part dudent Donald Trump, de retour à la Maison Blanche et déjà lassé d'attendre des baisses de taux.
La frustration de Trump face à la lenteur de Powell concernant la baisse des taux d'intérêt est telle qu'il envisage de le remplacer cet été. Malgré ces pressions, Powell conserve le soutien de la majeure partie de son équipe.
Selon un rapport du Wall Street Journal, alors que quelques-uns des choix de Trump soutiennent désormais une baisse des taux en juillet, la plupart des douze membres votants de la Fed préfèrent toujours maintenir le statu quo.
Au sein de la Fed, le calme est loin d'être au rendez-vous. Les tensions s'accentuent à l'approche de la réunion de politique monétaire de juillet, où le comité risque d'être profondément divisé. D'un côté, Michelle Bowman et Christopher Waller, tous deux nommés par Trump, se disent ouverts à une réduction des taux.
D'un autre côté, un groupe plus important, comprenant tous lesdentdes principales banques de réserve, estime qu'il n'y a pas d'urgence. La déclaration de Bowman en juillet, selon laquelle elle soutiendrait une baisse des taux, a surpris tout le monde. Nommée vice-présidente de la Fed chargée de la supervision il y a seulement quelques mois, elle figurait parmi les membres les plus restrictifs l'an dernier, ayant même voté contre une baisse de 0,5 point en septembre. Ce revirement de ton a été brutal.
Les personnes nommées par Trump elles-mêmes résistent, mais restent en minorité
Waller penche lui aussi pour une baisse. Il a fait écho à l'avis de Bowman la semaine dernière, déclarant aux journalistes qu'il était désormais ouvert à un assouplissement des taux dans un avenir proche. Cette double pression des deux gouverneurs a inquiété les investisseurs. Les marchés des paris ont montré que les chances d'une baisse des taux en juillet sont passées de 14 % la semaine précédente à près de 25 % après les déclarations de Bowman. La dynamique semblait s'inverser, jusqu'à l'intervention du reste du comité.
John Williams,dentde la Réserve fédérale de New York, a été le premier à réagir. Il a déclaré que la fourchette cible actuelle de 4,25 % à 4,5 % restait « parfaitement appropriée » et a clairement indiqué que la Fed devait attendre davantage de données avant d'agir.
« Nous devons rester vigilants et analyser l'ensemble des données pour observer l'évolution de la situation », a-t-il déclaré. Après Williams, d'autresdentde la Fed ont relayé le même message : il ne faut pas agir trop vite. Kevin Burgett, analyste chez LHMeyer, a affirmé sans ambages que « Waller et Bowman restent defides cas à part par rapport à l'ensemble du comité »
Il ne s'agit pas que de vaines paroles. Si Bowman et Waller votent tous deux pour une baisse des taux le mois prochain et que le reste du comité s'y oppose, ce sera un événement exceptionnel. Cela fait 32 ans que deux gouverneurs de la Fed basés à Washington n'ont pas voté en désaccord lors d'une même réunion. Le fossé est bien réel. Matthew Luzzetti, économiste en chef de la Deutsche Bank, a déclaré : « Ils n'ont jamais été aussi divisés depuis longtemps. »
Les projections internes de la Fed mettent encore plus en évidence ce désaccord. Parmi les membres votants, dix sont favorables à deux ou trois baisses de taux avant la fin de l'année. Sept préfèrent attendre 2026. La division au sein du comité est désormais publique, et Trump suit de près chaque décision.
Il fait déjà pression sur Powell lors de ses interventions publiques et pourrait nommer prochainement un nouveau président de la Fed. Il envisage de choisir l'un des six gouverneurs encore en fonction, ou une personne extérieure à la Fed lorsque le mandat d'Adriana Kugler prendra fin en janvier.
Les craintes liées aux droits de douane alimentent les désaccords au sein de la Fed
Les demandes insistantes de Trump pour un crédit moins cher se heurtent aux avertissements des économistes de la Réserve fédérale. Jerome Powell, auditionné cette semaine devant le Congrès, a déclaré que la seule raison pour laquelle les taux n'ont pas encore été abaissés est la crainte que de nouveaux droits de douane ne déclenchent une nouvelle vague d'inflation. Sans ces risques, la Fed aurait peut-être déjà agi.
Bowman et Waller affirment qu'il n'y a pas de réel danger. L'inflation est en baisse. Les prévisions indiquent que l'indicateur d'inflation privilégié par la Fed n'a probablement progressé que de 2,3 % au cours des douze mois s'achevant en mai, ce qui est suffisamment proche de l'objectif de 2 %.
Waller estime que les entreprises absorberont la majeure partie des coûts des droits de douane au lieu de les répercuter sur les consommateurs. Bowman a déclaré que le ralentissement de l'économie signifie que les consommateurs ne déclencheront pas une nouvelle spirale inflationniste comme celle du début des années 2020.
Mais là encore, la plupart des responsables de la Fed n'y croient pas. Williams a cité une enquête de la Fed de New York montrant que de nombreuses entreprises répercutent intégralement leurs coûts liés aux droits de douane directement sur les consommateurs.
D'autres économistes estiment que les entreprises ont peut-être constitué des stocks importants avant l'entrée en vigueur des droits de douane, ce qui expliquerait que l'impact sur les prix ne se soit pas encore fait sentir. Le souvenir de l'inflation étant encore vif, on craint que les consommateurs soient extrêmement sensibles même à de faibles hausses de prix. Ce type de panique pourrait engendrer de réelles pressions sur les prix.
Mary Daly, présidente de la Réserve fédérale de San Francisco, a également donné son avis. Elle a déclaré que, même si elle entrevoit une possibilité de baisse des taux plus tard dans l'année, les risques liés à une réduction immédiate sont trop élevés. « Je privilégie l'automne », a-t-elle indiqué à CNBC. Son point de vue rejoint celui de la majorité qui estime qu'il est trop tôt pour le faire.
Alors que juillet approche, la Fed marche sur un fil. Trump réclame des mesures. Bowman et Waller acquiescent. Mais Powell reste inflexible, du moins sans davantage de données. Et le reste du parti lui est toujours acquis… pour l'instant.
