Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, steht unter Druck vondent Donald Trump, der ins Weiße Haus zurückgekehrt ist und es bereits leid ist, auf Zinssenkungen zu warten.
Trumps Frustration über Powells langsames Tempo bei der Zinssenkung hat ein solches Ausmaß erreicht, dass er erwägt, ihn noch in diesem Sommer zu ersetzen. Doch trotz des Drucks steht Powell weiterhin größtenteils hinter seinem Beraterteam.
Laut einem ausführlichen Bericht des Wall Street Journal befürworten zwar einige von Trumps eigenen Kandidaten nun eine Zinssenkung im Juli, die Mehrheit der zwölf stimmberechtigten Mitglieder der Fed bevorzugt jedoch weiterhin eine Beibehaltung des aktuellen Zinssatzes.
Innerhalb der Fed herrscht Unruhe. Die Spannungen nehmen im Vorfeld der geldpolitischen Sitzung im Juli zu, bei der der Ausschuss möglicherweise gespalten sein wird. Auf der einen Seite stehen Michelle Bowman und Christopher Waller, beide von Trump ernannt, die sich offen für Zinssenkungen zeigen.
Auf der anderen Seite argumentiert eine größere Gruppe, darunter alle wichtigendentder Zentralbanken, dass keine Eile bestehe. Bowman überraschte alle, als sie im Juli ihre Unterstützung für eine Zinssenkung ankündigte. Sie war erst vor wenigen Monaten zur stellvertretenden Vorsitzenden der Fed für Aufsicht ernannt worden und zählte im vergangenen Jahr zu den restriktivsten Mitgliedern; im September stimmte sie sogar gegen eine Senkung um 0,5 Prozentpunkte. Dieser Kurswechsel erfolgte abrupt.
Trumps eigene Vertraute leisten Widerstand, sind aber weiterhin in der Minderheit
Auch Waller tendiert zu einer Zinssenkung. Erst letzte Woche bekräftigte er Bowmans Ansicht und erklärte gegenüber Reportern, er sei nun offen für eine frühere Zinssenkung. Diese gegensätzliche Tendenz beider Gouverneure verunsicherte die Händler. Wettmärkte zeigten, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Juli nach Bowmans Äußerungen von 14 % in der Vorwoche auf fast 25 % gestiegen war. Es schien, als würde sich das Blatt wenden, bis die übrigen Mitglieder des Ausschusses eingriffen.
John Williams, derdentder New Yorker Fed, widersprach als Erster. Er erklärte, der aktuelle Zielkorridor von 4,25 % bis 4,5 % sei nach wie vor „völlig angemessen“ und stellte klar, dass die Fed weitere Daten abwarten solle, bevor sie Maßnahmen ergreife.
„Wir müssen die Gesamtheit der Daten sorgfältig analysieren, um die Entwicklung der Lage zu verfolgen“, sagte er. Nach Williamsdentweitere Fed-Präsidenten mit derselben Botschaft an: Man solle nicht zu voreilig handeln. Kevin Burgett, Analyst bei LHMeyer, erklärte unmissverständlich: „Waller und Bowman stellen im Vergleich zum Rest des Ausschusses definoch Ausreißer dar.“
Das sind nicht nur leere Worte. Sollten Bowman und Waller im nächsten Monat für eine Zinssenkung stimmen, der Rest des Ausschusses aber nicht, wäre das ein seltenes Ereignis. Seit 32 Jahren stimmten nicht mehr zwei Gouverneure der US-Notenbank in Washington in derselben Sitzung gegen eine Zinssenkung. Die Spaltung ist real. Matthew Luzzetti, Chefökonom der Deutschen Bank, sagte: „So gespalten waren sie schon lange nicht mehr.“
Die internen Prognosen der Fed verdeutlichen die Uneinigkeit noch. Zehn der abstimmungsberechtigten Mitglieder befürworten zwei bis drei Zinssenkungen vor Jahresende. Sieben wollen bis 2026 warten. Die Spaltung des Ausschusses ist nun öffentlich – und Trump beobachtet jeden Schritt genau.
Er übt bereits in öffentlichen Reden Druck auf Powell aus und könnte schon bald einen neuen Fed-Vorsitzenden ernennen. Zur Auswahl stehen alle verbleibenden sechs Gouverneure des Gremiums oder ein externer Kandidat, wenn Adriana Kuglers Amtszeit im Januar endet.
Die Angst vor Zöllen schürt weitere Meinungsverschiedenheiten innerhalb der Fed
Trumps laute Forderungen nach günstigeren Krediten stehen im Widerspruch zu Warnungen von Ökonomen innerhalb der Fed. Powell sagte diese Woche vor dem Kongress aus, der einzige Grund für die ausbleibende Zinssenkung sei die Sorge, dass neue Zölle eine neue Inflationswelle auslösen könnten. Ohne diese Risiken hätte die Fed möglicherweise bereits gehandelt.
Bowman und Waller argumentieren, dass davon keine wirkliche Gefahr bestehe. Die Inflation sei rückläufig. Prognosen zufolge dürfte der von der Fed bevorzugte Inflationsindikator in den zwölf Monaten bis Ende Mai lediglich um 2,3 % gestiegen sein, was nahe genug am 2-%-Ziel liege.
Waller geht davon aus, dass die Unternehmen den Großteil der Zollkosten selbst tragen und nicht an die Verbraucher weitergeben werden. Bowman erklärte, die Wirtschaft verlangsame sich bereits, was bedeute, dass die Verbraucher keine weitere Inflationsspirale wie Anfang der 2020er-Jahre auslösen würden.
Doch die meisten Vertreter der US-Notenbank glauben das nicht. Williams verwies auf eine Umfrage der New Yorker Fed, die zeigt, dass viele Unternehmen ihre gesamten zollbedingten Kosten direkt an die Verbraucher weitergeben.
Andere Ökonomen vermuten, dass Unternehmen vor Inkrafttreten der Zölle ihre Lagerbestände aufgestockt haben, weshalb sich die Preisauswirkungen noch nicht bemerkbar gemacht haben. Da die Erinnerung an die Inflation noch frisch ist, besteht die Sorge, dass die Menschen selbst auf geringfügige Preiserhöhungen überempfindlich reagieren. Solche Panik kann zu realem Preisdruck führen.
Auch Mary Daly, die Vorsitzende der Federal Reserve Bank von San Francisco, äußerte sich. Sie sagte, obwohl sie im Laufe des Jahres einen Weg zu Zinssenkungen sehe, seien die Risiken einer Senkung zum jetzigen Zeitpunkt zu hoch. „Ich setze eher auf den Herbst“, sagte sie gegenüber CNBC. Ihre Stimme schließt sich der Mehrheit an, die sagt: Noch nicht.
Mit dem nahenden Juli befindet sich die Fed in einer schwierigen Lage. Trump fordert Maßnahmen. Bowman und Waller stimmen ihm zu. Doch Powell bleibt standhaft, zumindest nicht ohne weitere Zahlen. Und die anderen Mitglieder des Gremiums stehen – vorerst – noch hinter ihm.
