시장, 일본 여당 패배 예상

일요일, 시게루 이시바 총리의 연정은 상원 선거에서 큰 패배를 겪었습니다. 그 좌절은 새로운 정책의 속도를 늦추고 예산 적자를 증가시킬 수 있으며, 이는 투자자들이 이미 예상한 결과입니다.

일요일 투표의 출구 조사에 따르면 연정은 상원 통제권을 잃고 의회 양원에서 소수당이 될 것입니다.

시장들이 월요일에 공휴일로 인해 폐쇄되기 때문에, 엔화는 로이터에 따르면 어떤 파장의 첫 징후가 될 수 있습니다. 이 통화는 올해 이미 세금 인상과 더 큰 예산 적자에 대한 거래자들의 베팅으로 인해 크게 약화되었습니다.

이 결과는 완전한 놀라움은 아니지만, 일본은 8월 1일 마감일 전에 도널드 트럼프 미국 대통령과의 관세 합의를 성사시키기 위해 경쟁하고 있습니다.

지난주 일본 국채가 급락하며 30년물 수익률은 기록적인 높이에 도달했습니다. 동시에 엔화는 미국 달러와 유로화 모두에 대해 몇 달 만에 최저 수준으로 하락했습니다.

“저는 연정 패배를 이용한 매매를 쫓지 않을 것입니다.”라고 이스트스프링 인베스트먼트의 고정수익 포트폴리오 매니저 롱 렌 고는 말했습니다. “투자자들이 결과를 평가하고 일본에 대한 또 다른 주요 리스크인 무역 협상에 집중할 시간을 가질 것으로 예상합니다.”

연정의 다음 움직임에 대한 불확실성

연정이 소수 정부로 통치할지 아니면 새로운 파트너와 팀을 이룰지 명확해지는 데 시간이 걸릴 수 있습니다.

가능한 새로운 동맹국 중 하나는 민주당으로, 일본 은행(BOJ)에 정책을 역전하고 통화 설정을 완화할 것을 촉구했습니다. 거래자들은 자민당이 야당의 지지를 얻기 위해 큰 세금 감축에 동의할 준비가 되어 있다고 예상합니다.

이시바의 미래는 여전히 불확실하지만, 그는 일요일에 직을 유지할 계획이라고 말했습니다. 자민당 내부에서는 사나에 다카이치(아베노믹스 지지자이자 BOJ 완화를 선호)가 사임할 경우 가능한 후계자로 간주됩니다.

세 주요 야당 모두 소비세 삭제를 지지합니다. 우익 산세이토당은 심지어 부가가치세(VAT)를 완전히 단계적으로 폐지할 것을 제안하기도 했습니다.

소비세 인하에 대한 지불은 더 많은 정부 채권 매각을 통해 이루어져야 합니다. 부채가 GDP의 약 2.5배인 일본은 이미 세계에서 가장 부채가 많은 주요 경제국입니다.

“예비 집계 결과에 따르면 자민당-코메이토 연정은 소수 정부로만 직을 유지할 것입니다.”라고 일본의 미즈호 증권 수석 데스크 전략가 쇼키 오모리는 메모에 썼습니다.

오모리는 자민당이 미국 무역 협상이 끝날 때까지 지도부를 바꾸지 않을 것이라고 생각하지 않는다고 말했습니다. 그는 큰 새로운 지출 계획이 가을에 의회가 다시 소집될 때까지 오지 않을 것이라고 말했습니다.

이시바의 사임은 시장 변동성을 초래할 수 있음

이시바가 사임하면 그 추가적인 불확실성이 외국인 투자자들이 일본 주식과 엔화를 매도하도록 밀어붙일 수 있다고 분석가들은 경고합니다.

바클레이스 분석가들은 세금이 10%에서 5포인트 인하되면 30년물 채권 수익률이 약 15~20bp 상승할 것이라고 말합니다.

핵심 투표에 앞서, 일본의 채권 시장은 압력을 받았습니다, 장기 수익률은 지난 1년 동안 이미 거의 1% 상승했습니다. 이로 인해 이자 비용이 정부 수입의 약 12%로 상승함에 따라 신용 등급 강등 우려가 높아졌습니다.

올해 지금까지 30년물 일본 국채(JGB) 수익률은 80bp 상승했으며, 수익률 곡선은 수년 만에 가장 가파른 상태를 보이고 있으며, 10년물과 30년물 채권 간 격차는 150bp를 넘습니다.

엔화는 2025년 상반기에 달러당 140~160 사이에서 거래되었습니다. 1월 금리 인상 후 급등했지만, 정치적 불확실성, 어려운 관세 협상, 그리고 BOJ의 신중한 접근으로 인해 4월 말 이후 거의 움직이지 않았습니다.

거래자들은 엔화에 크게 베팅하고 있으므로, 일본이 놀라운 총선을 호출하거나 예산 정책을 완화하면 엔화가 빠르게 하락할 수 있습니다.

한편, 닛케이 225는 트럼프 대통령이 글로벌 관세 계획을 발표한 4월 2일 이후 11% 이상 상승했습니다.