비트코인은 버블일까요?

TL;DR 요약

• 비트코인 가격 급등으로 일부 금융 전문가들은 이것이 버블이라고 주장해 왔습니다.
• 버블로서의 비트코인은 과거의 모든 버블들과는 특이합니다.
• 이 암호화폐는 버블과 반(反)버블의 특징을 모두 보여줍니다.

비트코인이 광범위한 주목을 받고 더 많은 사람들이 금융 시스템에 가져온 파괴적 변화의 수준을 인식하기 시작하면서, 많은 이들이 비트코인에 다양한 이름을 붙이고 다른 의견을 제시해 왔습니다. 일부는 극심한 변동성 때문에 이를 버블로 규정하기도 했습니다.

최근 자산 가격의 급등세는 5만 달러 선을 돌파하며 전통 금융 업계 일부 사람들을 혼란스럽게 만들었습니다. 암호화폐 열성팬들은 이 엄청난 돌파를 기뻐하며 지속적인 상승에 대해 낙관적인 예측을 내놓는 반면, 회의론자들은 비트코인에 본질적 가치가 없다고 주장해 왔습니다. 따라서 비트코인은 여전히 ‘모든 버블의 어머니’로 남아 있습니다.

이 글은 주요 암호화폐 자산이 버블과 유사한 가능성을 탐구하거나, 회의론자들이 단순히 새로운 현실을 받아들이기를 꺼리는 것인지 살펴봅니다.

비트코인을 버블이라고 부를 수 있을까요?

BTC가 버블인지 결정하는 것은 들리는 것만큼 간단하지 않습니다. Capital Management의 공동 창립자 클리프 아스네스(Cliff Asness)는 논문에서 가장 남용되는 단어 중 하나가 ‘버블’이라고 밝혔습니다. 그의 의견에 따르면, 특정 사건이 버블인지 여부를 결정하는 데는 여러 가지 요소가 관여합니다. 그리고 버블의 기준을 결정하는 것은 결코 객관적일 수 없습니다.

하지만 그는 버블이라는 단어가 어느 정도 타당성을 가지려면, 자산 가격이 미래의 어떤 합리적인 결과로도 정당화될 수 없을 정도로 높아야 한다고 밝혔습니다.

비트코인을 버블로 보는 주장가들도 비트코인에 본질적 가치가 없다고 말해 왔습니다. 하지만 정말 그럴까요? 이 디지털 자산에 투자하는 대부분의 사람들은 법정화폐의 가치 하락에 대한 헤지 수단으로 투자합니다. 시간이 지날수록 이는 점점 더 가능성 있어 보입니다. 그러나 이를 화폐적 가치로 정량화하는 것은 비교적 쉽지 않습니다.

비트코인의 근본적이거나 기반이 되는 가치를 결정하는 것은 어렵습니다. 회의론자들이 비트코인에 본질적 가치가 없다고 계속 주장하는 동안, 비트코인은 많은 사람들의 주장을 잘못임을 입증해 왔습니다.

이 가상 자산은 대부분의 기반이 되는 법정화폐처럼 가치가 하락하지 않았습니다. 또한 약한 경제 상황의 영향을 받지 않았습니다. 이 디지털 코인은 소수에게만 이익이 돌아가도록 독점될 수 없습니다.

결제 수단으로서의 역할을 하면서 동시에 가치 저장 수단으로도 기능하는 불변적이고 검열 저항성 있는 토큰에 기준 가격을 매기는 것은 불가능해 보입니다. 비트코인을 버블로 입증하려면, 그 가격이 기반 가치와 전혀 관련이 없음을 보여줄 수 있어야 합니다. 그러나 오늘날의 세상에서는 이것이 불가능해 보입니다.

팬데믹으로 인한 경제적 어려움으로 인해 미국 정부가 경기를 부양하기 위해 노력하면서 전 세계적으로 달러 공급량이 증가했습니다. 동시에 수요는 정체되었습니다. 이제 세계가 서서히 회복되면서 인플레이션에 대한 우려가 커지고 있습니다. 그리고 이는 비트코인의 기반 가치를 높이는 요인 중 하나입니다. 더 많은 사람들이 전통 금융 기관들이 초래한 경제적 혼란에서 벗어날 수 있는 방법으로 비트코인을 보기 때문입니다.

비트코인: 반(反)버블

회의론자들은 비트코인을 버블로 보는 반면, 또 다른 학파는 이 디지털 코인을 반(反)버블로 봅니다. 반(反)버블이 존재하려면 먼저 버블이 있어야 합니다. 비트코인을 반(反)버블로 보는 주장가들은 완벽한 버블을 찾아냈습니다.

비트코인이 왜 반(反)버블인지 이해하려면, 투자자들이 이 자산을 구매하도록 동기를 부여하는 요인만 살펴보면 됩니다. 현재 가장 큰 동기는 투자자들이 정부가 경기를 다시 부양하기 위해 더 많은 돈을 인쇄할 것이라고 믿기 때문입니다. 이는 인플레이션으로 이어질 것입니다.

이러한 일이 발생하면, 주로 낮은 금리에 의존하는 많은 기업의 가치 평가에 영향을 미칩니다. 채권 버블이 터지면 이러한 금리가 가장 먼저 상승할 것입니다. 따라서 비트코인은 이러한 기업들에게 인플레이션 위험으로부터 자신을 보호하는 방법으로 매력적입니다.

비트코인이 반(反)버블인 본질을 더 잘 이해하려면, 정부들이 균형 잡힌 계정을 가지고 중앙은행이 더 이상 돈을 인쇄하지 않는 세계에서 비트코인이 가질 가치의 기반을 상상해 보면 됩니다. 이러한 시스템에서는 금융 억압에 대한 두려움이 없습니다.

그런 세상에서는 비트코인에 대한 수요가 현재처럼 높지 않을 것이며, 가격도 마찬가지일 것입니다. 따라서 이러한 요인들이 비트코인 가격 상승을 주도하여 이를 진정한 반(反)버블로 만듭니다. 그러나 디지털 화폐가 반(反)버블처럼 보이는 것이 자동으로 가격이 하락하지 않을 것을 의미하지는 않습니다. 금융 시장의 불확실한 세상에서는 모든 가능성이 가능합니다.

많은 회의론자들이 자신의 주장을 펼치며 비트코인에 본질적 가치가 없다고 지적하지만, 이것만으로는 부족합니다. Alan Gotthardt에 따르면, 화폐 자체는 발행자에 대한 신뢰를 제외하고는 본질적 가치가 없습니다. 그리고 이는 비트코인(BTC)에도 점차 적용되고 있습니다.

마무리

비트코인이 버블인지 반(反)버블인지 결정하는 것은 거의 불가능한데, 이는 두 가지 특징을 모두 보여주기 때문입니다. 저명한 경제학자 디에고 파릴라(Diego Parrila)는 주요 가상 자산이 80%는 버블이고 20%는 반(反)버블이라는 의견을 가지고 있습니다.

하지만 비트코인은 점차 전통적인 은행 시스템에 대한 가치 있는 대안이자 경쟁자로 자리매김하고 있습니다. 이는 더 많은 규제, 과세, 혹은 극단적인 경우 금지까지 초래할 수 있습니다. 결국 비트코인은 거품에서 점점 더 벗어나며, 더 많은 사람들이 이를 반(反)거품으로 인식하기 시작할 것입니다.

진짜 질문은 이것입니다. 이는 장기적으로 여전히 수익을 낼 수 있는 실질적인 혁신에 대한 일시적인 과잉 낙관으로 인해 생성되는 금융 버블일까요? 댓글로 여러분의 의견을 알려주세요.