호르무즈 해협 통행료 면제 재개: 60일 창구가 암호화폐에 미치는 의미

호르무즈 해협의 불확실성은 2월 28일 미국-이란 전쟁이 시작된 이후 암호화폐와 더 넓은 의미의 리스크 자산이 처리해야 했던 가장 논쟁적인 문제 중 하나였다. 이란의 페르시아만 해협 당국(PGSA)은 워싱턴과 테헤란 간 합의된 60일 프레임워크에 따라 호르무즈 해협을 재개방한다는 통고를 오늘부터 발효된다고 발표했다. 여기에 명시된 조건은 암호화폐 시장에 파장을 미칠 수 있으므로 주목할 가치가 있다. 

선박은 이제 최소 48시간 전에 항해 요청을 제출하고 전투 중 기뢰가 매설된 지역을 우회하는 경로를 조정해야 하지만, 이 창구 기간 동안 이란은 보안, 안전, 환경 및 보험 수수료를 면제한다. 전 세계 석유의 약 5분의 1을 처리하는 병목 지점을 통과하는 통행료 면제 코드는 긴장 완화로 이어지며, 암호화폐에게 그 가치는 추가되는 것보다 제거되는 것에 있다.  

통행료 면제 해협은 리스크 오프 신호 

해협의 재개만으로도 일부 압력이 완화되었을 것이지만, 60일 기간 동안 보안, 안전, 환경 및 보험 비용을 면제하는 것은 적어도 단기적으로 어느 쪽도 에너지 병목 지점을 무기로 사용하고자 하거나 찾고 있지 않다는 명확한 신호다. 이 조건은 전쟁 발발 이후 비트코인에 존재해 온 거시적 역풍을 잠재적으로 제거할 수 있다. 호르무즈의 교란과 불확실성은 에너지 쇼크를 초래하여 전 세계 가스 가격을 상승시켰고, 이는headline 인플레이션으로 이어졌으며, 끈적한 인플레이션은 연준을 묶어 리스크 자산이 기다리던 유동성을 고갈시켰다. 만약 유조선 교통이 실제로 정상 수준으로 돌아온다면 원유 가격이 하락할 수 있으며, 연준이 언제 금리를 인하할 수 있는지에 대한 시장의 읽기는 완화 쪽으로 다시 돌아갈 것이다. 

프리미엄은 일시 중단될 뿐이다

60일 창구는 전쟁 동안 비트코인의 상대적 강도 이야기를 주도한 지정학적 프리미엄을 일시 중단할 뿐, 지우지는 않는다. 이란은 시계가 만료되면 통행료를 재설치할 옵션을 유지하며, 코리더는 전체 기간 동안 IRGC의 통제 하에 있고, 처음부터 경로 조정을 강요한 기뢰는 여전히 수중에 있다. 바뀐 것은 아무것도 없다. 바뀐 것은 현재 석유를 해협을 통해 운송하는 비용이 0으로 떨어졌고, 새로운 공급 쇼크의 즉각적인 위협이 제거되었다는 점이다. 이는 60일을 완전한 안전 신호가 아니라 정의된 위험 창구로 만든다. 시계가 다시 중요해질 때 포지셔닝이 오프사이드에 걸리는 것은 이를 그 이상으로 여기기 때문이다.

다음 60 일 동안 주목할 사항

교통량이 최악의 교란 기간 동안 달성했던 낮은 수준 근처에 머물러 있다면 문서상의 재개는 거의 의미가 없다. 따라서 가장 명확한 신호는 암호화폐 외부에 있다. 첫 번째는 원유다. 지속적인 하락 움직임은 공급에 대한 두려움이 빠져나가고 있음을 확인해 준다. 두 번째는 달러다. 이는 완화 기대감이 리스크 자산에 도달하기 전에 나타나는 곳이기 때문이다. 

해협 근처의 새로운 마찰 징후, 창구 종료 전에 수수료 재부과 조치, 또는 탱커 교통이 회복되지 않는다는 보고가 나오면 프리미엄이 빠르게 재평가될 것입니다. 시장은 긴장 완화의 신호를 받았지만, 그것은 시간 제한과 함께 제공되었으며, 그 시간 제한이 전체 이야기입니다.