장기 국채 금리가 하락세를 반전시키며 Fed 의 금리 인하에 저항

장기 국채 수익률은 연준이 금리를 인하했음에도 불구하고 이번 주 상승했습니다. 이 움직임은 채권 시장을 놀라게 했습니다. 4% 아래로 떨어졌던 10년물 국채 수익률은 4.145%로 급등했습니다.

모기지 대출에 중요한 30년물 수익률은 주 저점인 4.604%에서 4.76%로 상승했습니다. 연준은 수요일 정책 금리를 0.25%p 인하하여 4.00%-4.25%로 낮췄으며, 이는 올해 첫 금리 인하였습니다. 이는 주식을 상승시키는 데 도움이 되었지만, 채권 시장은 동일한 반응을 보이지 않았습니다.

블룸버그에 따르면, 장기 채권 투자자들은 인플레이션이 통제 범위 내에 머물 것이라는 확신이라는 원하는 바를 얻지 못했습니다.

원 포인트 BFG 웨스 파트너스의 수석 투자 책임자인 피터 부크바르는 트레이더들이 연준의 움직임을 이용해 이익을 실현했으며, 이를 “뉴스 팔기(Sell the news)” 기회로 보았다고 말했습니다.

피터는 장기 채권을 보유한 사람들이 “연준이 금리를 인하하기를 원하지 않는다”고 말했습니다. 트레이더들이 이러한 채권을 매도하면 가격이 하락하고 수익률이 상승합니다.这正是 정확히 발생한 일입니다.

파월의 ‘리스크 관리’ 금리 인하, 채권 트레이더들로부터 의구심

피터는 인플레이션이 3%를 상회하고 경제가 여전히 견고한 상황에서 완화적 통화정책을 시행하는 것은 위험한 신호를 보낸다고 지적했습니다. 그는 연준이 인플레이션에 대한 시선을 “놓치고 있을 수 있다”고 말했습니다. 수요일 발표된 새로운 연준 전망에 따르면, 관리들은 내년 인플레이션이 약간 상승할 것으로 예상합니다. 이는 채권 보유자들이 듣고 싶어 하는 내용이 아닙니다.

투자자들은 연준이 인플레이션에서jobs(고용)로 초점을 옮길 것으로 기대했습니다. 특히 이번 달 초 약한 고용 데이터 이후 더욱 그러했습니다.

제롬 파월 리스크 관리 조치라고 설명하며 노동 시장 둔화를 언급했습니다. 하지만 피터 인플레이션이 3%에 묶여 있는 상황에서 금리를 공격적으로 인하해서는 안 된다는 메시지를 보내고 있다고 말했습니다.

그는 또한 이번 주 수익률 급등이 채권 가격이 몇 달 동안 상승한 후에 발생했다고 설명했습니다. 수익률은 하락했다가 이제 다시 상승하고 있으며, 이는 2024년 9월 연준의 금리 인하 후와 유사한 패턴입니다. 피터는 올해 초 이후 연준이 한 번 이상 금리를 인하했음에도 불구하고 10년물 수익률은 크게 움직이지 않았다는 점에 주목할 가치가 있다고 말했습니다.

높은 수익률은 채권 보유자들에게만 나쁜 소식이 아닙니다. 주택 대출부터 자동차 금융에 이르기까지 모든 것에 영향을 미칩니다. 모기지 금리는 연준의 금리 인하 이후 상승했으며, 이는 주 초에 기록했던 3년 만 저점에서 얻은 이득을 상쇄했습니다. 이는 주택 시장에 타격을 주었습니다.

목요일, 주택 건설사 레나르는 3분기 실적이 실망스럽다고 보고, 다음 분기 인도 물량이 약할 것이라고 경고했습니다. 공동 CEO 스투어 밀러는 주택 시장의 “지속적인 압박”과 3분기 동안의 “높은” 이자율을 비난했습니다.

채권 시장, 다시 매수하기 전에 나쁜 소식 기다림

FWDBONDS의 수석 경제학자인 크리스 럽키는 채권 시장이 한 번의 금리 인하만으로 움직이지 않는다고 말했습니다. 그는 “중요한 것은 여정이 아니라 목적지”라고 말했습니다. 중요한 것은 연준이 얼마나 멀리 내려갈 계획인지입니다.

크리스는 트레이더들이 “이 게임의 종착점은 무엇인가?”를 파악하려고 노력하고 있으며, 연준이 금리를 상당히 인하하겠다는 의지가 있다는 확신이 들었을 때만 반응할 것이라고 말했습니다.

피터는 미국 수익률이 해외 상황도 추종한다고 지적했습니다. 그는 국제 금리도 상승하고 있으므로 외환 중앙은행의 조치가 여기서 중요하다고 말했습니다. 하지만 크리스는 낮은 수익률을 바라는 사람들에게 경고를 보냈습니다.

그는 수익률 하락은 보통 경기 침체가 다가오고 있음을 의미한다고 말했습니다. 이번 주 수익률 급등은 실업 청구 건수가 감소한 직후 발생했으며, 이는 곧 경기 침체 위험이 낮아졌음을 보여줍니다.

크리스는 “채권 수익률이 낮아진다고 너무 기뻐하지 마세요. 그것은 당신이 일자리를 찾기 어렵게 만들 수 있기 때문입니다.”라고 말했습니다. 그는 또한 “불행히도 채권 시장은 나쁜 소식뿐만 아니라 끔찍한 소식을 정말로 환영합니다,”라고 덧붙였습니다.