Zinssenkung der Fed trifft auf Widerstand, da langfristige Treasury-Renditen den Abwärtstrend umkehren

Langfristige Treasury-Renditen sind diese Woche gestiegen, obwohl die Fed die Zinssätze gesenkt hat. Dieser Schritt überraschte den Anleihemarkt. Die 10-jährige Treasury-Rendite, die unter 4 % gefallen war, sprang auf 4,145 %.

Die 30-jährige Rendite, die für Hypotheken relevant ist, stieg auf 4,76 %, nachdem sie ein wöchentliches Tief von 4,604 % erreicht hatte. Die Fed senkte ihren Leitzins am Mittwoch um 0,25 % auf 4,00 %-4,25 %, ihren ersten Zinsschnitt des Jahres. Das half, die Aktienkurse nach oben zu treiben, aber der Anleihemarkt reagierte nicht auf die gleiche Weise.

Laut Bloomberg bekamen Investoren in langfristige Anleihen nicht das, was sie wollten – die Gewissheit, dass die Inflation unter Kontrolle bleiben würde.

Peter Boockvar, Chief Investment Officer bei One Point BFG Wealth Partners, sagte, Händler hätten den Schritt der Fed genutzt, Gewinne mitzunehmen, und nannten es eine Chance, „die Nachricht zu verkaufen.“

Peter sagte, Menschen, die langfristige Anleihen halten, „wollen nicht, dass die Fed die Zinssätze senkt.“ Wenn Händler diese Anleihen abstoßen, fallen die Preise und die Renditen steigen. Das ist genau das, was passiert ist.

Powells „Risikomanagement“-Schnitt stößt bei Anleihenhändlern auf Zweifel

Peter wies darauf hin, dass eine Lockerung der Geldpolitik, während die Inflation über 3 % liegt und die Wirtschaft weiterhin solide ist, ein riskantes Signal sendet. Er sagte, die Fed könnte „die Inflation aus den Augen verlieren“. Neue Fed-Projektionen, die am Mittwoch veröffentlicht wurden, zeigen, dass Beamte nun erwarten, dass die Inflation im nächsten Jahr leicht steigen wird. Das ist nicht das, was Anleihegläubiger hören wollten.

Investoren hatten gehofft, die Fed würde ihren Fokus von der Inflation auf die Beschäftigung verlagern, insbesondere nach schwachen Beschäftigungszahlen zu Beginn des Monats.

Jerome Powell beschrieb den Zinsschnitt als „Risikomanagement“-Maßnahme und erwähnte den abschwächenden Arbeitsmarkt. Aber Peter sagte: „Der Anleihemarkt würde, wenn [die längerfristigen Renditen] weiter steigen, eine Nachricht senden, die besagt: ‚Wir denken nicht, dass Sie die Zinssätze aggressiv senken sollten, während die Inflation bei 3 % stecken bleibt.‘“

Er erklärte auch, dass der Anstieg der Renditen diese Woche darauf folgte, dass die Anleihepreise seit Monaten bereits gestiegen waren. Die Renditen waren gefallen, aber jetzt bewegen sie sich wieder nach oben – genau wie nach dem Zinsschnitt der Fed im September 2024. Peter sagte, es sei erwähnenswert, dass die 10-jährige Rendite seit Jahresbeginn nicht viel bewegt hat, obwohl die Fed die Zinssätze seitdem mehrmals gesenkt hat.

Höhere Renditen sind nicht nur für Anleihegläubiger schlechte Nachrichten. Sie beeinflussen alles von Hauskrediten bis zur Autofinanzierung. Die Hypothekenzinsen stiegen nach dem Zinsschnitt der Fed und wischten die Gewinne aus ihrem Dreijahrestief zu Beginn der Woche weg. Das traf den Wohnungsmarkt.

Am Donnerstag meldete der Hausbauer Lennar enttäuschende Umsätze für das dritte Quartal und warnte, dass die Lieferungen im nächsten Quartal schwach sein würden. Co-CEO Stuart Miller machte „anhaltende Druckfaktoren“ auf dem Wohnungsmarkt und „erhöhte“ Zinssätze durch Q3 verantwortlich.

Anleihemarkt wartet auf schlechte Nachrichten, bevor er wieder kauft

Chris Rupkey, Chefökonom bei FWDBONDS, sagte, der Anleihemarkt bewege sich nicht aufgrund eines einzelnen Zinsschnitts. Er sagte: „Es ist nicht die Reise, es ist das Ziel.“ Was zählt, ist, wie weit die Fed gehen will.

Chris sagte, Händler versuchen herauszufinden, „was das Endspiel in dieser Angelegenheit ist“, und sie werden erst reagieren, wenn sie überzeugt sind, dass die Fed ernsthaft Zinssätze senken will.

Peter fügte hinzu, dass US-Renditen auch dem folgen, was im Ausland passiert. Er sagte, internationale Zinssätze seien ebenfalls gestiegen, daher seien die Maßnahmen ausländischer Zentralbanken hier relevant. Aber Chris hattente eine Warnung für alle, die auf niedrigere Renditen wetten.

Er sagte, fallende Renduten bedeuten normalerweise, dass eine Rezession bevorsteht. Der Renditeanstieg diese Woche kam direkt nach einem Rückgang der Arbeitslosigkeitsansprüche, was zeigt, dass kurzfristig kein Risiko für einen Abschwung besteht.

Chris sagte: „Freuen Sie sich nicht so sehr über sinkende Anleiherenditen, weil es bedeuten kann, dass es für Sie unmöglich wird, Arbeit zu finden.“ Er fügte auch hinzu: „Leider akzeptiert der Anleihemarkt nur wirklich schlechte Nachrichten. Nicht nur schlechte Nachrichten … schreckliche Nachrichten.“