Die Zinssenkung der Fed stößt auf Widerstand, da die Renditen langfristiger US-Staatsanleihen ihren Abwärtstrend umkehren

Die Renditen langlaufender US-Staatsanleihen stiegen diese Woche trotz der Zinssenkung der Fed. Diese Entwicklung überraschte den Anleihenmarkt. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen, die zuvor unter 4 % gefallen war, kletterte auf 4,145 %.

Die Rendite 30-jähriger Staatsanleihen, die für Hypotheken relevant ist, stieg auf 4,76 %, nachdem sie ein Wochentief von 4,604 % erreicht hatte. Die US-Notenbank Fed senkte am Mittwoch ihren Leitzins um 0,25 Prozentpunkte auf 4,00 % bis 4,25 % – die erste Zinssenkung in diesem Jahr. Dies beflügelte die Aktienkurse, der Anleihenmarkt reagierte jedoch nicht im gleichen Maße.

Laut Bloomberg haben Anleger in längerfristige Anleihen nicht das bekommen, was sie wollten – die Gewissheit, dass die Inflation unter Kontrolle bleiben würde.

Peter Boockvar, Chief Investment Officer bei One Point BFG Wealth Partners, sagte, Händler hätten den Schritt der Fed genutzt, um Gewinne mitzunehmen, und nannte es eine Chance, „die Nachricht zu verkaufen“

Peter sagte, dass Anleger, die langfristige Anleihen halten, „nicht wollen, dass die Fed die Zinsen senkt“. Wenn Händler diese Anleihen abstoßen, fallen die Kurse und die Renditen steigen. Genau das ist passiert.

Powells Kürzungen im Bereich „Risikomanagement“ stoßen bei Anleihehändlern auf Zweifel

Peter wies darauf hin, dass eine Lockerung der Geldpolitik bei einer Inflation von über 3 % – und trotz der weiterhin soliden Wirtschaftslage – ein riskantes Signal aussendet. Er sagte, die Fed könnte die Inflation aus den Augen verlieren. Neue Prognosen der Fed, die am Mittwoch veröffentlicht wurden, zeigen, dass die Verantwortlichen nun mit einem leichten Anstieg der Inflation im nächsten Jahr rechnen. Das war nicht das, was Anleihegläubiger hören wollten.

Die Anleger hatten gehofft, die Fed würde ihren Fokus von der Inflation hin zu Arbeitsplätzen verlagern, insbesondere nach den schwachen Beschäftigungszahlen Anfang des Monats.

Jerome Powell bezeichnete die Zinssenkung als Maßnahme des Risikomanagements und verwies auf den sich abschwächenden Arbeitsmarkt. Peter hingegen sagte: „Wenn die Renditen längerer Anleihen weiter steigen, sendet der Anleihenmarkt die Botschaft: ‚Wir halten aggressive Zinssenkungen bei einer Inflation von 3 % für unangebracht.‘“

Er erklärte außerdem, dass der Renditeanstieg dieser Woche erfolgte, nachdem die Anleihekurse bereits seit Monaten gestiegen waren. Die Renditen waren zwischenzeitlich gefallen, steigen nun aber wieder – genau wie nach der Zinssenkung der Fed im September 2024. Peter merkte an, dass die Rendite zehnjähriger Anleihen seit Jahresbeginn kaum Veränderungen erfahren habe, obwohl die Fed die Zinsen seither mehrfach gesenkt habe.

Höhere Renditen sind nicht nur für Anleihegläubiger schlecht. Sie wirken sich auf alles aus, von Immobilienkrediten bis hin zu Autofinanzierungen. Die Hypothekenzinsen stiegen nach der Zinssenkung der Fed und machten damit die Gewinne vom Dreijahrestief Anfang der Woche zunichte. Das traf den Immobilienmarkt.

Der Hausbaukonzern Lennar meldete am Donnerstag enttäuschende Umsätze für das dritte Quartal und warnte vor schwachen Auslieferungen im nächsten Quartal. Co-CEO Stuart Miller nannte als Gründe den anhaltenden Druck auf den Immobilienmarkt und die hohen Zinsen im dritten Quartal.

Der Anleihenmarkt wartet auf schlechte Nachrichten, bevor er wieder kauft

Chris Rupkey, Chefökonom bei FWDBONDS, erklärte, der Anleihenmarkt reagiere nicht auf eine einzelne Zinssenkung. „Nicht der Weg ist entscheidend, sondern das Ziel“, sagte er. Entscheidend sei, wie weit die Fed die Zinsen senken wolle.

Chris sagte, die Händler versuchten herauszufinden, „was das Endziel dabei ist“, und dass sie erst reagieren würden, wenn sie davon überzeugt seien, dass die Fed es ernst meine mit einer deutlichen Zinssenkung.

Peter fügte hinzu, dass die US-Renditen auch den Entwicklungen im Ausland folgen. Er sagte, die internationalen Zinssätze seien ebenfalls gestiegen, daher spielten die Maßnahmen ausländischer Zentralbanken hier eine Rolle. Chris hatte jedoch eine Warnung für alle, die auf niedrigere Renditen hofften.

Er sagte, fallende Renditen bedeuteten in der Regel eine bevorstehende Rezession. Der Renditeanstieg dieser Woche erfolgte unmittelbar nach dem Rückgang der Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe, was das Risiko eines baldigen Abschwungs verringert.

Chris sagte: „Freut euch nicht zu sehr über sinkende Anleiherenditen, denn das könnte bedeuten, dass ihr keine Arbeit mehr findet.“ Er fügte hinzu: „Leider reagiert der Anleihemarkt nur positiv auf schlechte Nachrichten. Nicht nur schlechte Nachrichten … sondern wirklich katastrophale.“