La baisse des taux de la Fed rencontre une résistance alors que les rendements des bons du Trésor à long terme inversent leur tendance à la baisse

Les rendements des bons du Trésor à long terme ont augmenté cette semaine, même si la Fed a baissé les taux d'intérêt. Ce mouvement a surpris le marché obligataire. Le rendement du bon du Trésor à 10 ans, qui avait chuté en dessous de 4 %, a bondi à 4,145 %.

Le rendement à 30 ans, celui qui compte pour les prêts hypothécaires, est monté à 4,76 %, après avoir atteint un creux hebdomadaire de 4,604 %. La Fed a abaissé son taux directeur de 0,25 % à 4,00 %-4,25 % mercredi, sa première baisse de taux de l'année. Cela a aidé à pousser les actions à la hausse, mais le marché obligataire n'a pas réagi de la même manière.

Selon Bloomberg, les investisseurs dans les obligations à long terme n'ont pas obtenu ce qu'ils voulaient : la certitude que l'inflation resterait sous contrôle.

Peter Boockvar, directeur de l'investissement chez One Point BFG Wealth Partners, a déclaré que les traders ont utilisé le mouvement de la Fed pour réaliser des profits, le qualifiant d'occasion de « vendre la nouvelle ».

Peter a déclaré que les personnes détenant des obligations à long terme « ne veulent pas que la Fed baisse les taux d'intérêt ». Lorsque les traders se débarrassent de ces obligations, les prix baissent et les rendements augmentent. C'est exactement ce qui s'est produit.

La baisse de « gestion des risques » de Powell fait l'objet de doutes de la part des traders obligataires

Peter a souligné que l'assouplissement de la politique monétaire alors que l'inflation est supérieure à 3 % — et alors que l'économie est toujours solide — envoie un signal risqué. Il a dit que la Fed pourrait « perdre de vue » l'inflation. Les nouvelles projections de la Fed publiées mercredi montrent que les responsables s'attendent désormais à une légère augmentation de l'inflation l'année prochaine. Ce n'est pas ce que les obligataires voulaient entendre.

Les investisseurs espéraient que la Fed déplacerait son focus de l'inflation vers l'emploi, surtout après les faibles chiffres de l'emploi plus tôt ce mois-ci.

Jerome Powell a décrit la baisse comme un mouvement de « gestion des risques », mentionnant le ralentissement du marché du travail. Mais Peter a déclaré : « Le marché obligataire, si [les rendements à long terme] continuent d'augmenter, enverrait un message disant : « Nous ne pensons pas que vous devriez baisser agressivement les taux d'intérêt alors que l'inflation est bloquée à 3 % ». »

Il a également expliqué que le bond des rendements cette semaine est survenu après que les prix des obligations avaient déjà augmenté pendant des mois. Les rendements avaient chuté, mais maintenant ils remontent — tout comme ils l'ont fait après la baisse de la Fed en septembre 2024. Peter a dit qu'il est intéressant de noter que le rendement à 10 ans n'a pas beaucoup bougé depuis le début de l'année, même si la Fed a baissé les taux plus d'une fois depuis lors.

Des rendements plus élevés ne sont pas seulement une mauvaise nouvelle pour les obligataires. Ils affectent tout, des prêts immobiliers au financement automobile. Les taux hypothécaires ont augmenté après la baisse de la Fed, effaçant les gains de leur plus bas niveau en trois ans plus tôt dans la semaine. Cela a touché le secteur du logement.

Jeudi, le promoteur immobilier Lennar a annoncé des revenus décevants pour le troisième trimestre et a averti que les livraisons seraient faibles au prochain trimestre. Le co-PDG Stuart Miller a blâmé les « pressions continues » sur le marché du logement et les taux d'intérêt « élevés » au T3.

Le marché obligataire attend de mauvaises nouvelles avant d'acheter à nouveau

Chris Rupkey, économiste en chef chez FWDBONDS, a déclaré que le marché obligataire ne réagit pas à une seule baisse de taux. Il a dit : « Ce n'est pas le voyage, c'est la destination. » Ce qui compte, c'est jusqu'où la Fed prévoit d'aller.

Chris a dit que les traders essaient de comprendre « quel est le jeu final ici ? » et qu'ils ne réagiront une fois qu'ils seront convaincus que la Fed est sérieuse quant à une baisse significative des taux.

Peter a ajouté que les rendements américains suivent également ce qui se passe à l'étranger. Il a dit que les taux internationaux ont également augmenté, donc les actions des banques centrales étrangères comptent ici. Mais Chris a mis en garde quiconque souhaite des rendements plus bas.

Il a dit que la baisse des rendements signifie généralement qu'une récession arrive. Le bond des rendements cette semaine est survenu juste après la baisse des demandes d'allocations chômage, ce qui montre moins de risque de ralentissement à court terme.

Chris a dit : « Ne vous réjouissez pas trop de la baisse des rendements obligataires, car cela pourrait signifier qu'il vous sera impossible de trouver du travail. » Il a également ajouté : « Malheureusement, le marché obligataire n'embrasse vraiment que les mauvaises nouvelles. Pas seulement les mauvaises nouvelles… les terribles nouvelles. »