Il taglio dei tassi della Fed incontra resistenza mentre i rendimenti dei titoli del Tesoro a lungo termine invertono la tendenza al ribasso

I rendimenti dei titoli del Tesoro a lungo termine sono aumentati questa settimana, nonostante il taglio dei tassi di interesse da parte della Fed. Questa mossa ha sorpreso il mercato obbligazionario. Il rendimento dei titoli del Tesoro decennali, che era sceso sotto il 4%, è balzato al 4,145%.

Il rendimento a 30 anni, quello rilevante per i mutui, è salito al 4,76%, dopo aver toccato un minimo settimanale del 4,604%. Mercoledì la Fed ha abbassato il tasso di riferimento dello 0,25%, portandolo al 4,00%-4,25%, il primo taglio dell'anno. Ciò ha contribuito a spingere al rialzo le azioni, ma il mercato obbligazionario non ha reagito allo stesso modo.

Secondo Bloomberg, gli investitori in obbligazioni a lungo termine non hanno ottenuto ciò che desideravano: la certezza che l'inflazione sarebbe rimasta sotto controllo.

Peter Boockvar, responsabile degli investimenti presso One Point BFG Wealth Partners, ha affermato che i trader hanno sfruttato la mossa della Fed per realizzare profitti, definendola un'opportunità per "vendere la notizia"

Peter ha affermato che chi detiene obbligazioni a lungo termine "non vuole che la Fed tagli i tassi di interesse". Quando i trader vendono quelle obbligazioni, i prezzi scendono e i rendimenti salgono. È esattamente quello che è successo.

Il taglio della "gestione del rischio" di Powell suscita dubbi tra gli operatori obbligazionari

Peter ha sottolineato che allentare la politica monetaria mentre l'inflazione è superiore al 3% – e mentre l'economia è ancora solida – invia un segnale rischioso. Ha affermato che la Fed potrebbe "distogliere l'attenzione" dall'inflazione. Le nuove proiezioni della Fed pubblicate mercoledì mostrano che i funzionari ora prevedono un leggero aumento dell'inflazione il prossimo anno. Non è questo che gli obbligazionisti volevano sentirsi dire.

Gli investitori speravano che la Fed spostasse l'attenzione dall'inflazione all'occupazione, soprattutto dopo i deboli dati sull'occupazione pubblicati all'inizio di questo mese.

Jerome Powell ha descritto il taglio come una mossa di "gestione del rischio", menzionando il rallentamento del mercato del lavoro. Ma Peter ha affermato: "Se i rendimenti a lungo termine continuassero a salire, il mercato obbligazionario manderebbe il messaggio: 'Non riteniamo opportuno tagliare aggressivamente i tassi di interesse con un'inflazione ferma al 3%'".

Ha anche spiegato che l'impennata dei rendimenti di questa settimana è avvenuta dopo che i prezzi delle obbligazioni erano già in rialzo da mesi. I rendimenti erano scesi, ma ora stanno tornando a salire, proprio come è successo dopo il taglio dei tassi da parte della Fed nel settembre 2024. Peter ha affermato che vale la pena notare che il rendimento a 10 anni non si è mosso molto dall'inizio dell'anno, nonostante la Fed abbia tagliato i tassi più di una volta da allora.

I rendimenti più elevati non sono una cattiva notizia solo per gli obbligazionisti. Influiscono su tutto, dai mutui per la casa ai finanziamenti per l'acquisto di un'auto. I tassi sui mutui sono aumentati dopo il taglio della Fed, annullando i guadagni dal minimo triennale di inizio settimana. Questo ha colpito il settore immobiliare.

Giovedì, il costruttore di case Lennar ha riportato ricavi deludenti per il terzo trimestre e ha avvertito che le consegne sarebbero state deboli nel prossimo. Il co-CEO Stuart Miller ha attribuito la causa alle "continue pressioni" sul mercato immobiliare e ai tassi di interesse "elevati" nel terzo trimestre.

Il mercato obbligazionario attende notizie terribili prima di acquistare di nuovo

Chris Rupkey, capo economista di FWDBONDS, ha affermato che il mercato obbligazionario non si muove con un solo taglio dei tassi. "Non è il percorso, è la destinazione", ha aggiunto. Ciò che conta è quanto lontano la Fed intende arrivare.

Chris ha affermato che i trader stanno cercando di capire "qual è lo scopo finale di tutto questo?" e ​​che risponderanno solo quando saranno convinti che la Fed sia seriamente intenzionata a tagliare significativamente i tassi.

Peter ha aggiunto che anche i rendimenti statunitensi seguono gli sviluppi all'estero. Ha affermato che anche i tassi internazionali sono in aumento, quindi le azioni delle banche centrali straniere sono importanti in questo caso. Ma Chris ha lanciato un avvertimento a chiunque tifi per rendimenti più bassi.

Ha affermato che un calo dei rendimenti solitamente indica l'arrivo di una recessione. Il rialzo dei rendimenti di questa settimana è avvenuto subito dopo il calo delle richieste di sussidi di disoccupazione, il che indica un rischio minore di una recessione a breve termine.

Chris ha detto: "Non gioite troppo per il calo dei rendimenti obbligazionari, perché potrebbe significare che vi sarà impossibile trovare lavoro". Ha anche aggiunto: "Purtroppo, il mercato obbligazionario accetta solo le cattive notizie. Non solo cattive notizie... anche quelle terribili"