Il taglio dei tassi della Fed incontra resistenza mentre i rendimenti dei Treasury a lungo termine invertono il trend al ribasso

I rendimenti dei Treasury a lungo termine sono aumentati questa settimana, nonostante la Fed abbia tagliato i tassi di interesse. Questa mossa ha sorpreso il mercato obbligazionario. Il rendimento del Treasury a 10 anni, che era sceso sotto il 4%, è balzato al 4,145%.

Il rendimento a 30 anni, quello rilevante per i mutui, è salito al 4,76%, dopo aver toccato un minimo settimanale di 4,604%. La Fed ha abbassato il suo tasso di politica monetaria dello 0,25% al 4,00%-4,25% mercoledì, il primo taglio dei tassi dell'anno. Questo ha aiutato a spingere i titoli azionari verso l'alto, ma il mercato obbligazionario non ha reagito allo stesso modo.

Secondo Bloomberg, gli investitori in obbligazioni a lungo termine non hanno ottenuto ciò che volevano: la certezza che l'inflazione sarebbe rimasta sotto controllo.

Peter Boockvar, chief investment officer di One Point BFG Wealth Partners, ha dichiarato che i trader hanno usato la mossa della Fed per realizzare profitti, definendola un'opportunità per “vendere la notizia.”

Peter ha detto che le persone che detengono obbligazioni a lungo termine “non vogliono che la Fed tagli i tassi di interesse”. Quando i trader svendono queste obbligazioni, i prezzi scendono e i rendimenti salgono. È esattamente ciò che è accaduto.

Il taglio di “gestione del rischio” di Powell incontra dubbi dai trader obbligazionari

Peter ha sottolineato che allentare la politica monetaria mentre l'inflazione è superiore al 3% — e mentre l'economia è ancora solida — invia un segnale rischioso. Ha affermato che la Fed potrebbe “stare distogliendo lo sguardo” dall'inflazione. Le nuove proiezioni della Fed rilasciate mercoledì mostrano che i funzionari si aspettano ora un leggero aumento dell'inflazione l'anno prossimo. Questo non è ciò che gli obbligazionisti volevano sentire.

Gli investitori speravano che la Fed avrebbe spostato il suo focus dall'inflazione ai posti di lavoro, soprattutto dopo i deboli numeri sull'occupazione all'inizio del mese.

Jerome Powell ha descritto il taglio come una mossa di “gestione del rischio”, menzionando il rallentamento del mercato del lavoro. Ma Peter ha dichiarato: “Il mercato obbligazionario, se [i rendimenti a lungo termine] continueranno a salire, invierà un messaggio che dice: ‘Non pensiamo che tu debba tagliare aggressivamente i tassi di interesse con l'inflazione ferma al 3%.’”

Ha anche spiegato che il salto dei rendimenti di questa settimana è arrivato dopo che i prezzi delle obbligazioni erano già stati in rialzo per mesi. I rendimenti erano scesi, ma ora stanno risalendo — proprio come è accaduto dopo il taglio della Fed di settembre 2024. Peter ha detto che vale la pena notare che il rendimento del Treasury a 10 anni non è cambiato molto dall'inizio dell'anno, nonostante la Fed abbia tagliato i tassi più di una volta da allora.

Rendimenti più alti non sono solo una cattiva notizia per gli obbligazionisti. Influenzano tutto, dai prestiti immobiliari al finanziamento delle auto. I tassi dei mutui sono aumentati dopo il taglio della Fed, cancellando i guadagni del loro minimo triennale raggiunto all'inizio della settimana. Questo ha colpito il settore immobiliare.

Giovedì, il costruttore immobiliare Lennar ha riportato ricavi deludenti per il terzo trimestre e ha avvertito che le consegne sarebbero state deboli nel trimestre successivo. Il co-CEO Stuart Miller ha attribuito ciò alle “pressioni continue” nel mercato immobiliare e ai tassi di interesse “elevati” attraverso il Q3.

Il mercato obbligazionario attende notizie terribili prima di ricomprare

Chris Rupkey, economista capo di FWDBONDS, ha dichiarato che il mercato obbligazionario non si muove per un singolo taglio dei tassi. Ha detto: “Non è il viaggio, è la destinazione”. Ciò che conta è fino a dove la Fed intende andare.

Chris ha detto che i trader stanno cercando di capire “qual è il gioco finale in tutto questo?” e che risponderanno solo una volta convinti che la Fed sia seria riguardo a tagli significativi dei tassi.

Peter ha aggiunto che i rendimenti statunitensi seguono anche ciò che accade all'estero. Ha affermato che i tassi internazionali sono aumentati anche loro, quindi le azioni delle banche centrali straniere sono rilevanti qui. Ma Chris ha lanciato un avvertimento a chiunque auspichi rendimenti più bassi.

Ha detto che i rendimenti in calo di solito significano l'arrivo di una recessione. Il salto dei rendimenti di questa settimana è arrivato subito dopo la diminuzione delle richieste di disoccupazione, il che mostra un minor rischio di un calo economico nel prossimo futuro.

Chris ha detto: “Non rallegratevi troppo per la diminuzione dei rendimenti obbligazionari, perché potrebbe significare che è impossibile per voi trovare lavoro”. Ha anche aggiunto: “Purtroppo, il mercato obbligazionario abbraccia davvero solo le cattive notizie. Non solo cattive notizie… notizie terribili.”