Доходность долгосрочных казначейских облигаций на этой неделе выросла, несмотря на снижение процентных ставок Федеральной резервной системой. Этот шаг стал неожиданностью для рынка облигаций. Доходность 10-летних казначейских облигаций, которая ранее опускалась ниже 4%, подскочила до 4,145%.
Доходность 30-летних облигаций, имеющая значение для ипотечного кредитования, выросла до 4,76% после достижения недельного минимума в 4,604%. В среду Федеральная резервная система снизила свою учетную ставку на 0,25% до 4,00%-4,25%, это первое снижение ставки в этом году. Это способствовало росту акций, но рынок облигаций отреагировал иначе.
По данным Bloomberg, инвесторы в долгосрочные облигации не получили того, чего хотели — уверенности в том, что инфляция останется под контролем.
Питер Буквар, главный инвестиционный директор One Point BFG Wealth Partners, заявил, что трейдеры использовали решение ФРС для фиксации прибыли, назвав это возможностью «продавать на новостях»
Питер сказал, что люди, владеющие долгосрочными облигациями, «не хотят, чтобы ФРС снижала процентные ставки». Когда трейдеры продают эти облигации, цены падают, а доходность растет. Именно это и произошло.
Снижение уровня риска, предложенное Пауэллом в рамках программы «управления рисками», вызывает сомнения у трейдеров облигаций
Питер отметил, что смягчение денежно-кредитной политики при инфляции выше 3% — и при стабильной экономике — посылает рискованный сигнал. Он сказал, что ФРС, возможно, «упускает из виду» инфляцию. Новые прогнозы ФРС, опубликованные в среду, показывают, что теперь чиновники ожидают небольшого роста инфляции в следующем году. Это не то, что хотели услышать держатели облигаций.
Инвесторы надеялись, что ФРС переключит свое внимание с инфляции на занятость, особенно после слабых данных по занятости, опубликованных ранее в этом месяце.
Джером Пауэлл назвал снижение процентной ставки мерой «управления рисками», упомянув замедление темпов роста рынка труда. Но Питер сказал : «Если доходность долгосрочных облигаций продолжит расти, рынок облигаций даст понять: „Мы считаем, что не стоит агрессивно снижать процентные ставки, когда инфляция застряла на уровне 3%“».
Он также пояснил, что скачок доходности на этой неделе произошел после того, как цены на облигации росли уже несколько месяцев. Доходность падала, но теперь снова растет — точно так же, как и после снижения ставки ФРС в сентябре 2024 года. Питер отметил, что доходность 10-летних облигаций практически не изменилась с начала года, несмотря на то, что ФРС снижала ставки более одного раза с тех пор.
Повышение доходности облигаций – плохая новость не только для держателей облигаций. Оно влияет на все, от ипотечных кредитов до автокредитования. После снижения ставки ФРС ипотечные ставки выросли, нивелировав рост с трехлетнего минимума, достигнутого ранее на этой неделе. Это ударило по рынку жилья.
В четверг строительная компания Lennar сообщила о разочаровывающих результатах выручки за третий квартал и предупредила о слабых показателях сдачи жилья в эксплуатацию в следующем квартале. Со-генеральный директор Стюарт Миллер объяснил это «продолжающимся давлением» на рынке жилья и «повышенными» процентными ставками в течение третьего квартала.
Рынок облигаций ждет ужасных новостей, прежде чем снова начать покупать
Крис Рупки, главный экономист FWDBONDS, заявил, что рынок облигаций не меняется от одного снижения процентной ставки. Он сказал: «Важен не сам путь, а конечная цель». Важно то, насколько далеко ФРС планирует зайти.
Крис сказал, что трейдеры пытаются понять, «какова конечная цель?», и что они отреагируют только тогда, когда убедятся в серьезности намерений ФРС значительно снизить процентные ставки.
Питер добавил, что доходность американских облигаций также зависит от событий за рубежом. Он сказал, что международные ставки тоже растут, поэтому действия центральных банков других стран имеют здесь значение. Но Крис предостерег всех, кто надеется на снижение доходности.
Он сказал, что падение доходности обычно означает приближение рецессии. Скачок доходности на этой неделе произошел сразу после снижения числа заявок на пособие по безработице, что свидетельствует о меньшей вероятности спада в ближайшее время.
Крис сказал: «Не стоит так сильно радоваться снижению доходности облигаций, потому что это может означать, что вам будет невозможно найти работу». Он также добавил: «К сожалению, рынок облигаций принимает только плохие новости. Не просто плохие новости… а ужасные новости»
