Снижение ставки ФРС встречает сопротивление, так как долгосрочные доходности казначейских облигаций разворачиваются вниз

Доходности долгосрочных казначейских облигаций выросли на этой неделе, несмотря на снижение процентных ставок ФРС. Этот шаг удивил рынок облигаций. Доходность 10-летних казначейских облигаций, которая ранее опускалась ниже 4%, подскочила до 4,145%.

Ставка по 30-летним облигациям, которая имеет значение для ипотечных кредитов, выросла до 4,76% после недельного минимума в 4,604%. В среду ФРС снизила свою ключевую ставку на 0,25% до 4,00%-4,25%, это было первое снижение ставки в этом году. Это помогло поднять фондовый рынок, но рынок облигаций отреагировал иначе.

По данным Bloomberg, инвесторы в долгосрочные облигации не получили желаемого — уверенности в том, что инфляция останется под контролем.

Питер Бооквар, главный инвестиционный директор One Point BFG Wealth Partners, заявил, что трейдеры использовали шаг ФРС для фиксации прибыли, назвав это шансом «продать новость».

Питер отметил, что люди, держащие долгосрочные облигации, «не хотят, чтобы ФРС снижала процентные ставки». Когда трейдеры сбрасывают эти облигации, их цены падают, а доходности растут. Именно это и произошло.

Снижение ставки Поуэлла, обоснованное «управлением рисками», вызывает сомнения у трейдеров облигаций

Питер указал, что смягчение денежно-кредитной политики при инфляции выше 3% — и при сохранении прочности экономики — посылает рискованный сигнал. По его словам, ФРС может «потерять бдительность» в отношении инфляции. Новые прогнозы ФРС, опубликованные в среду, показывают, что чиновники теперь ожидают небольшого роста инфляции в следующем году. Это не те новости, которых хотели держатели облигаций.

Инвесторы надеялись, что ФРС сместит фокус с инфляции на занятость, особенно после слабых данных по рынку труда в начале этого месяца.

Джером Пауэлл описал снижение ставки как шаг «управления рисками», упомянув замедление рынка труда. Но Питер сказал: «Рынок облигаций, если [долгосрочные доходности] продолжат расти, отправит сигнал о том, что „Мы не думаем, что вы должны агрессивно снижать процентные ставки, когда инфация застряла на уровне 3%“.”

Он также объяснил, что скачок доходностей на этой неделе произошел после того, как цены на облигации уже росли в течение нескольких месяцев. Доходности падали, но теперь они снова растут — так же, как это было после снижения ставки ФРС в сентябре 2024 года. Питер отметил, что стоит обратить внимание на то, что доходность 10-летних облигаций не сильно изменилась с начала года, несмотря на то, что ФРС снижала ставки более одного раза с тех пор.

Более высокие доходности — это не только плохие новости для держателей облигаций. Они влияют на все: от ипотечных кредитов до автокредитования. Ипотечные ставки выросли после снижения ставки ФРС, нивелировав рост, достигнутый на трехлетнем минимуме в начале недели. Это ударило по рынку жилья.

В четверг строительная компания Lennar отчиталась о разочаровывающей выручке за третий квартал и предупредила о слабых поставках в следующем квартале. Совместный генеральный директор Стюарт Миллер объяснил это «постоянным давлением» на рынке жилья и «высокими» процентными ставками в течение третьего квартала.

Рынок облигаций ждет плохих новостей, прежде чем покупать снова

Крис Рупки, главный экономист FWDBONDS, заявил, что рынок облигаций не реагирует на одно снижение ставки. Он сказал: «Важно не путешествие, а пункт назначения». Имеет значение то, насколько далеко ФРС планирует пойти.

Крис сказал, что трейеры пытаются понять «в чем конечная цель?» и что они отреагируют только тогда, когда убедятся, что ФРС серьезно настроена на значительное снижение ставок.

Питер добавил, что доходности в США также следуют за тем, что происходит за рубежом. Он сказал, что международные ставки тоже растут, поэтому действия иностранных центральных банков здесь имеют значение. Но Крис предупредил всех, кто надеется на снижение доходностей.

Он сказал, что падение доходностей обычно означает приближение рецессии. Скачок доходностей на этой неделе произошел сразу после снижения числа первичных заявок на пособие по безработице, что свидетельствует о меньшем риске экономического спада в ближайшее время.

Крис сказал: «Не радуйтесь слишком сильно снижению доходности облигаций, потому что это может означать, что вам будет невозможно найти работу». Он также добавил: «К сожалению, рынок облигаций действительно принимает плохие новости. Не просто плохие новости… ужасные новости».