Los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo subieron esta semana, a pesar de que la Fed recortó los tipos de interés. Esta decisión sorprendió al mercado de bonos. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, que había caído por debajo del 4%, subió al 4,145%.
El rendimiento a 30 años, el que importa para las hipotecas, subió al 4,76%, tras alcanzar un mínimo semanal del 4,604%. La Fed redujo su tipo de interés oficial un 0,25%, hasta el 4,00%-4,25% el miércoles, su primer recorte de tipos del año. Esto impulsó las acciones al alza, pero el mercado de bonos no reaccionó de la misma manera.
Según Bloomberg, los inversores en bonos a largo plazo no consiguieron lo que querían: la certeza de que la inflación se mantendría bajo control.
Peter Boockvar, director de inversiones de One Point BFG Wealth Partners, dijo que los operadores aprovecharon la decisión de la Fed para tomar ganancias y la calificaron de oportunidad para "vender la noticia"
Peter dijo que quienes tienen bonos a largo plazo "no quieren que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés". Cuando los operadores se deshacen de esos bonos, los precios bajan y los rendimientos suben. Eso fue exactamente lo que sucedió.
El recorte de la "gestión de riesgos" de Powell genera dudas entre los operadores de bonos
Peter señaló que flexibilizar la política monetaria mientras la inflación supera el 3% —y mientras la economía sigue sólida— envía una señal arriesgada. Añadió que la Fed podría estar "desviando la atención" de la inflación. Las nuevas proyecciones de la Fed, publicadas el miércoles, muestran que los funcionarios ahora esperan un ligero aumento de la inflación el próximo año. Eso no es lo que los tenedores de bonos querían oír.
Los inversores esperaban que la Fed alejara su atención de la inflación y la centrara en el empleo, especialmente después de las débiles cifras de empleo publicadas a principios de este mes.
Jerome Powell describió el recorte como una medida de "gestión de riesgos", mencionando la desaceleración del mercado laboral. Pero Peter añadió : "El mercado de bonos, si [los rendimientos a largo plazo] siguen al alza, estaría enviando el mensaje de que 'No creemos que se deban recortar drásticamente las tasas de interés con la inflación estancada en el 3%'".
También explicó que el aumento de los rendimientos esta semana se produjo después de que los precios de los bonos llevaran meses subiendo. Los rendimientos habían caído, pero ahora están volviendo a subir, tal como lo hicieron tras el recorte de tipos de la Fed en septiembre de 2024. Peter señaló que cabe destacar que el rendimiento a 10 años no se ha movido mucho desde principios de año, a pesar de que la Fed ha recortado los tipos más de una vez desde entonces.
El aumento de los rendimientos no solo es una mala noticia para los tenedores de bonos. Afectan a todo, desde préstamos hipotecarios hasta financiación de automóviles. Las tasas hipotecarias subieron tras el recorte de la Fed, anulando las ganancias desde su mínimo en tres años a principios de semana. Esto afectó al sector inmobiliario.
El jueves, la constructora de viviendas Lennar reportó ingresos decepcionantes para el tercer trimestre y advirtió que las entregas serían escasas en el próximo. El codirector ejecutivo, Stuart Miller, atribuyó el problema a las continuas presiones en el mercado inmobiliario y a las elevadas tasas de interés durante el tercer trimestre.
El mercado de bonos espera malas noticias antes de volver a comprar
Chris Rupkey, economista jefe de FWDBONDS, afirmó que el mercado de bonos no se mueve con un solo recorte de tasas. Añadió: «No es el camino, sino el destino». Lo que importa es hasta dónde planea llegar la Reserva Federal.
Chris dijo que los operadores están tratando de averiguar "¿cuál es el objetivo final de esto?" y que solo responderán una vez que estén convencidos de que la Reserva Federal habla en serio acerca de recortar las tasas de manera significativa.
Peter añadió que los rendimientos estadounidenses también siguen la evolución de lo que ocurre en el extranjero. Comentó que las tasas internacionales también han estado subiendo, por lo que las medidas de los bancos centrales extranjeros son importantes. Sin embargo, Chris lanzó una advertencia para quienes apoyen rendimientos más bajos.
Dijo que la caída de los rendimientos suele indicar la llegada de una recesión. El aumento de los rendimientos de esta semana se produjo justo después de que cayeran las solicitudes de subsidio por desempleo, lo que indica un menor riesgo de una recesión en el futuro cercano.
Chris dijo: «No se alegren tanto por la bajada del rendimiento de los bonos, porque podría significar que les sea imposible encontrar trabajo». También añadió: «Desafortunadamente, el mercado de bonos solo acepta las malas noticias. No solo malas noticias, sino terribles noticias»
