연준, 가장 어려운 주 맞이

연준은 오랫동안 가장 어려운 주를 맞이하고 있습니다. 중앙은행은 월스트리트부터 메인 스트리트까지 모든 사람이 주의 깊게 지켜볼 일련의 도전에 직면하게 됩니다.

일정은 연준의 연례 회의인 와이오밍주 잭슨홀에서의 만남으로 시작됩니다. 제롬 파월 의장은 다음에 올 것에 대한 톤을 설정할 것으로 예상되는 연설을 할 예정입니다. 

그는 역풍을 일으킬 수 있는 코스로 연준을 고정하지 않으면서 계획을 제시하는 미묘한 균형을 잡아야 합니다.

파월의 균형 잡기

연준은 이전에 인플레이션 급등을 과소평가하여 바지를 내린 채 잡혔습니다. 그들은 그것을 "일시적"이라고 불렀고, 그 실수는 여전히 그들을 괴롭히고 있습니다. LPL Financial의 수석 글로벌 전략가인 Quincy Krosby는 이렇게 말합니다. 

"그들은 해야 할 일에 대해 늦었습니다. 그들은 이 방정식의 한쪽에서 실수를 하고 싶지 않습니다."

여기서 걸리는 것은 인플레이션이 냉각되는 것처럼 보일 때 연준이 어떻게 반응하느냐입니다. 최근 데이터는 소비자 물가가 3년 이상 가장 느린 속도로 둔화되었음을 보여줍니다. 

도매 가격은 7월에 거의 움직이지 않았고, 지출은 예상보다 강했으며, 해고는 대부분 평준화되었습니다. 하지만 모든 것이 순탄한 것은 아닙니다. 주택 시장은 여전히 혼란스럽습니다. 

건설 시작 및 허가 건수는 7월에 4년 만에 최저치를 기록했습니다. 임금은 오르고 있지만 인플레이션을 크게 앞지르지는 못하고 있습니다. 그리고 수입은 인플레이션의 추악한 얼굴을 드러내며 2022년 12월 이후 가장 높은 속도로 상승하고 있습니다.

금리 인하는 언제?

혼재된 데이터에도 불구하고 시장의 대부분은 연준이 곧 금리 인하를 시작해야 한다고 생각합니다. 연준의 기록은 완벽하지 않으며, 이를 Krosby는 말했습니다. 

"이것은 정확한 과학이 아닙니다. 그것은 과학만큼이나 예술 형태일 것입니다." 

연준이 금리 인하를 기다릴수록 더 많은 위험을 감수하게 됩니다. 현재 거래자들은 9월에 0.25%p 금리 인하를 베팅하고 있으며, 11월과 12월에 더 많은 인하가 있을 것으로 예상됩니다.

큰 두려움은 연준이 노동 시장 붕괴나 다른 경제 재앙과 같은 완전한 위기로 인해 금리를 급격히 인하해야 할 수도 있다는 것입니다. 

누구도 긴급 금리 인하를 원하지 않습니다. 인플레이션이 하락하는 것에 대한 측정된 대응이 훨씬 더 좋습니다.

하지만 모두 동의하는 것은 아닙니다. 전 연준 부의장인 Richard Clarida는 재직 당시 "일시적" 인플레이션 아이디어를 강력히 지지했으며, 9월에 연준이 금리 인하를 할 것이라고 생각합니다. 

그는 9월 초에 예상되는 8월 비농업 고용 보고서가 큰 의미가 있을 것이라고 말했습니다. 파월 의장은 연준이 "데이터에 의존"하며 작은 데이터 포인트만 쫓는 것이 아니라고 말하지만, Clarida는 다음과 같이 생각합니다.

"만약 그것이 재앙적인 보고서, 즉 마이너스 고용과 실업률의 큰 상승이라면, 우리는 50bp를 인하할 것입니다."

그래서 네, 여전히 숫자에 달려 있습니다. 시장이 긴장하고 경제가 안정과 혼란 사이에서 위태롭게 흔들리는 가운데, 파월과 그의 팀은 이번에는 그것을 올바르게 수행해야 합니다. 압력 없나요?