الاحتياطي الفيدروي على وشك أن يواجه أصعب أسبوع له على الإطلاق

يتجه الاحتياطي الفيدرالي إلى ما قد يكون أصعب أسبوع له منذ فترة طويلة. على وشك أن تواجه البنك المركزي سلسلة من التحديات التي ستجعل الجميع من وول ستريت إلى ماين ستريت يولون انتباههم closely.

تبدأ الأمور باجتماع الاحتياطي الفيدرالي السنوي في جاكسون هول، وايومنغ. سيُلقى رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول خطاباً من المتوقع أن يحدد النبرة لما سيأتي لاحقاً. 

يجب عليه أن يمشي على حبل رفيع—وضع خطة دون ربط الاحتياطي الفيدرالي بمسار قد يندرج.

موازنة باول

تم القبض على الاحتياطي الفيدرالي بملابسه السفلية من قبل، حيث استخف بارتفاع التضخم. لقد وصفوه بأنه "عابر"، وهذا الخطأ لا يزال يطاردهم. كما يقول كوينسي كروسبي، كبير استراتيجيي الأسواق العالمية في LPL Financial: 

"كانوا متأخرين عما كان ينبغي عليهم فعله. هم لا يريدون ارتكاب خطأ في جانب المعادلة هذا."

ما هو على المحك هنا هو كيف سيتفاعل الاحتياطي الفيدرالي الآن بعد أن يبدو أن التضخم يبرد. تظهر البيانات الأخيرة أن أسعار المستهلكين قد تباطأت إلى أضعف وتيرة لها منذ أكثر من ثلاث سنوات. 

لم تتحرك أسعار الجملة بشكل كبير في يوليو، وكان الإنفاق أقوى مما كان متوقعًا، وتراجعت البطالة بشكل أساسي. لكن ليس كل شيء زهويًا ومشمسًا—فقطاع الإسكان لا يزال فوضويًا. 

انخفضت بدايات البناء والتصاريح إلى أدنى مستوى لها منذ أربع سنوات في يوليو. ترتفع الأجور، لكن ليس بسرعة كافية لتتفوق على التضخم بشكل كبير. وتظهر الواردات وجه التضخم القبيح، حيث ارتفعت بأعلى وتيرة منذ ديسمبر 2022.

متى سيتم خفض أسعار الفائدة؟

على الرغم من مزيج البيانات المختلط، يعتقد معظم الناس في السوق أن الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يبدأ في خفض أسعار الفائدة قريبًا. ليس سجل الاحتياطي الفيدرالي مثاليًا، و بدلاً من قال كروسبي: 

"هذا ليس علمًا دقيقًا. إنها على الأرجح فن بقدر ما هي علم." 

كلما انتظر الاحتياطي الفيدرالي لفترة أطول لخفض أسعار الفائدة، زادت المخاطر التي يتخذها. الآن، يتداول المتداولون على خفض ربع نقطة في سبتمبر، مع توقع المزيد من الخفض في نوفمبر وديسمبر.

الخوف الكبير هو أن يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة بسبب أزمة كاملة النطاق، مثل انهيار سوق العمل أو كارثة اقتصادية أخرى. 

لا أحد يريد خفضًا طارئًا لأسعار الفائدة—من الأفضل بكثير أن يكون استجابة مدروسة لانخفاض التضخم.

ولكن ليس الجميع متفقين. يعتقد ريتشارد كلاريدا، نائب رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق، الذي كان يؤيد فكرة التضخم "العابر" عندما كان في اللعبة، أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة في سبتمبر. 

قال إن تقرير التوظيف غير الزراعي لشهر أغسطس، المتوقع في أوائل سبتمبر، سيكون أمرًا كبيرًا. على الرغم من أن باول يقول إن الاحتياطي الفيدرالي "يعتمد على البيانات" وليس مجرد مطاردة كل نقطة بيانات صغيرة، إلا أن كلاريدا يعتقد أن:

"إذا كان التقرير كارثيًا، بتوظيف سلبي وارتفاع كبير في البطالة، فسنخفض 50."

لذا نعم، لا يزال الأمر كله يتعلق بالأرقام. مع توتر الأسواق والاقتصاد المتأرجح بين الاستقرار والفوضى، يجب على باول وفريقه أن يصيبوا الهدف هذه المرة. لا ضغط، أليس كذلك؟