La Federal Reserve sta per vivere la settimana più dura di sempre

La Federal Reserve si appresta ad affrontare quella che potrebbe essere la settimana più difficile degli ultimi tempi. La banca centrale sta per trovarsi di fronte a una serie di sfide che richiederanno la massima attenzione da parte di tutti, da Wall Street alla gente comune.

Si inizia con l'incontro annuale della Federal Reserve a Jackson Hole, nel Wyoming. Il presidente Jerome Powell terrà un discorso che dovrebbe definire le linee guida per i lavori successivi. 

Deve muoversi con estrema cautela: elaborare un piano senza vincolare la Fed a una linea d'azione che potrebbe rivelarsi controproducente.

Il difficile equilibrio di Powell

La Fed si è fatta cogliere impreparata in passato, sottovalutando l'impennata dell'inflazione. L'hanno definita "transitoria", e quell'errore la perseguita ancora. Come afferma Quincy Krosby, capo stratega globale di LPL Financial: 

"Sono arrivati ​​in ritardo rispetto a quello che avrebbero dovuto fare. Non vogliono commettere errori da questo punto di vista."

La posta in gioco è la reazione della Fed ora che l'inflazione sembra rallentare. Dati recenti mostrano che i prezzi al consumo hanno registrato il rallentamento più marcato degli ultimi tre anni. 

A luglio i prezzi all'ingrosso sono rimasti pressoché invariati, la spesa è statatronalle aspettative e i licenziamenti si sono perlopiù stabilizzati. Ma non è tutto rose e fiori: la situazione abitativa rimane critica. 

A luglio, l'avvio di nuovi progetti edilizi e i relativi permessi hanno toccato il livello più basso degli ultimi quattro anni. I salari sono in aumento, ma non abbastanza rapidamente da superare di molto l'inflazione. E le importazioni stanno mostrando il lato peggiore dell'inflazione, crescendo al ritmo più elevato da dicembre 2022.

Quando verranno ridotti i tassi di interesse?

Nonostante i dati contrastanti, la maggior parte degli operatori di mercato ritiene che la Fed dovrebbe iniziare presto a tagliare i tassi di interesse. Il tracrecord della Fed non è perfetto, e come ha detto Krosby: 

“Non si tratta di una scienza esatta. Probabilmente è tanto un'arte quanto una scienza.” 

Più a lungo la Fed aspetta a tagliare i tassi, maggiori sono i rischi che si assume. Al momento, gli operatori di mercato scommettono su un taglio di un quarto di punto a settembre, con ulteriori tagli probabili a novembre e dicembre.

Il timore maggiore è che la Fed possa essere costretta a tagliare i tassi d'interesse a causa di una crisi conclamata, come il collasso del mercato del lavoro o un'altra catastrofe economica. 

Nessuno desidera un taglio dei tassi d'interesse d'emergenza: è molto meglio se si tratta di una risposta ponderata al calo dell'inflazione.

Ma non tutti sono d'accordo. L'ex vicepresidente della Fed, Richard Clarida, che ai tempi in cui era in carica sosteneva fermamente l'idea di un'inflazione "transitoria", ritiene che la Fed taglierà i tassi a settembre. 

Ha detto che il rapporto sui salari non agricoli di agosto, previsto per i primi di settembre, sarà molto importante. Anche se Powell afferma che la Fed è "dentsui dati" e non si limita a inseguire ogni singolo dato, Clarida pensa che:

"Se il rapporto sarà disastroso, con un calo dei salari e un forte aumento della disoccupazione, allora arriveremo a 50."

Quindi sì, alla fine tutto si riduce ai numeri. Con i mercati in bilico e l'economia in bilico tra stabilità e caos, Powell e il suo team devono fare la scelta giusta questa volta. Nessuna pressione, vero?