Die US-Notenbank steht vor ihrer bisher schwierigsten Woche

Die US-Notenbank Federal Reserve steht vor einer möglicherweise schwierigen Woche seit Langem. Die Zentralbank wird mit einer Reihe von Herausforderungen konfrontiert sein, die von der Wall Street bis zur breiten Bevölkerung große Aufmerksamkeit erregen werden.

Den Auftakt macht die jährliche Sitzung der US-Notenbank in Jackson Hole, Wyoming. Der Vorsitzende Jerome Powell wird eine Rede halten, die voraussichtlich die Richtung für die kommenden Ereignisse vorgeben wird. 

Er muss einen schmalen Grat beschreiten – einen Plan entwerfen, ohne die Fed auf einen Kurs festzulegen, der sich als kontraproduktiv erweisen könnte.

Powells Balanceakt

Die Fed wurde schon einmal auf dem falschen Fuß erwischt, als sie den Inflationsanstieg unterschätzte. Sie bezeichnete ihn als „vorübergehend“, und dieser Fehler verfolgt sie noch immer. Wie Quincy Krosby, Chefstratege bei LPL Financial, es ausdrückt: 

„Sie waren mit dem, was sie hätten tun sollen, zu spät dran. Sie wollen auf dieser Seite der Gleichung keinen Fehler machen.“

Entscheidend ist hier, wie die US-Notenbank reagiert, da sich die Inflation offenbar abschwächt. Jüngste Daten zeigen, dass die Verbraucherpreise auf den niedrigsten Stand seit über drei Jahren gesunken sind. 

Die Großhandelspreise blieben im Juli nahezu unverändert, die Konsumausgabentronhöher als erwartet aus, und die Entlassungen haben sich weitgehend stabilisiert. Doch nicht alles ist rosig – der Wohnungsmarkt ist nach wie vor katastrophal. 

Die Zahl der Baubeginne und Baugenehmigungen erreichte im Juli einen Tiefststand seit vier Jahren. Die Löhne steigen zwar, aber nicht schnell genug, um die Inflation deutlich zu übertreffen. Und die Importe zeigen die Auswirkungen der Inflation deutlich: Sie steigen so stark wie seit Dezember 2022 nicht mehr.

Wann kommen die Zinssenkungen?

Trotz der uneinheitlichen Datenlage sind die meisten Marktteilnehmer der Ansicht, dass die Fed die Zinsen bald senken sollte. Die tracBilanz der Fed ist nicht makellos, und wie Krosby sagte: 

„Das ist keine exakte Wissenschaft. Es ist wohl ebenso sehr eine Kunstform wie eine Wissenschaft.“ 

Je länger die Fed mit einer Zinssenkung wartet, desto höhere Risiken geht sie ein. Aktuell rechnen Händler mit einer Zinssenkung um 0,25 Prozentpunkte im September, weitere Senkungen im November und Dezember sind wahrscheinlich.

Die große Befürchtung ist, dass die Fed die Zinsen aufgrund einer ausgewachsenen Krise, wie etwa eines Zusammenbruchs des Arbeitsmarktes oder einer anderen Wirtschaftskatastrophe, senken muss. 

Niemand wünscht sich eine Notzinssenkung – viel besser wäre eine maßvolle Reaktion auf den Rückgang der Inflation.

Doch nicht alle sind dieser Meinung. Der ehemalige stellvertretende Fed-Vorsitzende Richard Clarida, der zu seiner Zeit im Amt ein Verfechter der Theorie der „vorübergehenden“ Inflation war, glaubt, dass die Fed die Zinsen im September senken wird. 

Er sagte, der für August erwartete US-Arbeitsmarktbericht (Nonfarm Payrolls) werde von großer Bedeutung sein. Obwohl Powell betont, die Fed sei „dent“ und verfolge nicht jeden noch so kleinen Datenpunkt, glaubt Clarida Folgendes:

„Wenn der Bericht katastrophal ausfällt, die Beschäftigungszahlen negativ sind und die Arbeitslosigkeit stark ansteigt, dann gehen wir auf 50.“

Ja, es dreht sich immer noch alles um die Zahlen. Angesichts der angespannten Märkte und der Wirtschaft, die zwischen Stabilität und Chaos schwankt, müssen Powell und sein Team diesmal alles richtig machen. Kein Druck, oder?