유로존, 글로벌 무역 불확실성 속에서도 2분기 0.1% 성장 기록

유로존 경제는 2025년 2분기에 급격히 둔화되어 0.1% 성장에 그쳤습니다. 이는 수요일 유로스타트가 발표한 수치입니다.

숫자는 로이터가 조사한 경제학자들이 예측한 제로 성장 전망을 상회했지만, 여전히 약화된 무역 흐름과 상승하는 관세 압력의 영향을 반영했습니다. 1분기 성장률은 0.6%로, 새로운 미국 관세 발효 전에 미국 기업들이 물자를 급히 수입하려는 움직임에 주로 힘입어 달성되었습니다.

워싱턴과 브뤼셀 간의 무역 긴장감이 모멘텀에 가장 큰 발목을 잡았습니다. 4월 처음 도입된 도널드 트럼프의 상호 관세는 분기 전체의 분위기를 설정했습니다.

일부 관세는 진행 중인 협상 동안 철회되었지만, 자동차, 알루미늄, 강철 등 특정 산업에 대한 새로운 관세는 기간 내내 유지되었습니다. 최신 EU-미국 무역 협정은 대부분의 유럽 수입품에 15%의 관세를 부과합니다.

일부 제품은 관세를 면제받으며, 자동차에 대한 관세는 기본 세율로 인하되었지만, 전반적인 불확실성은 유럽 전역의 기업들을 노출시켜 놓았습니다.

캐피탈 이코노믹스의 유로존 수석 경제학자 부사장인 Jack Allen-Reynolds는 "2분기 유로존 GDP 성장 둔화는 관세 선적 효과의 약화로 인해 surprise가 아니었습니다"라고 말했습니다.

그는 1분기의 일시적 강세가 미국 구매자들이 미래의 관세를 피하기 위해 일찍 재고를 쌓아둔 데서 비롯되었다고 설명했습니다. 잭은 "유로존은 지금까지 미국 무역 정책 변화에 탄력적으로 대응해 왔습니다… 무역 정책 불확실성의 영향은 지금까지 제한적으로 나타났습니다"라고 덧붙였습니다.

독일 위축, 스페인과 프랑스는 우상향

동일한 날 발표된 Destatis의 데이터에 따르면, 지역 내 최대 경제국인 독일은 2분기에 0.1% 위축되었습니다. 이는 전망치와 일치했으며, 1분기 0.3% 성장에서 하락한 것입니다. 건설 및 산업 투자가 분기 동안 감소한 반면, 소비 및 공공 지출은 소폭 증가했습니다. 이러한 약세는 지난 3년 이상 견고한 기반을 회복하지 못해 온 독일의 긴 나쁜 성과 기록 중 최신 사례입니다.

반면, 프랑스는 0.3% 성장을 기록하며 예상치인 0.1%를 상회했습니다. 최근 몇 년간 유로존에서 가장 안정적인 경제 중 하나인 스페인은 0.7% 성장을 기록했으며, 이는 1분기 0.6% 성장에서 증가한 수치입니다. 이러한 분화는 독일과 같은 산업 수출 의존도가 높은 경제가 압력을 받는 반면, 내수 수요가 더 강한 다른 국가들은 회복력을 보이는 가운데 지역 내 불균형이 커지고 있음을 강조합니다.

ING의 글로벌 매크로 책임자 Carsten Brzeski는 "독일에서의 성장 회복과 강력한 경제는 여전히 길고 복잡한 프로젝트입니다"라고 말했습니다. 프리드리히 메르츠 독일 총리는 최근 국가의 차입 한도를 완화하여 투자 자금 1조 유로를 확보하겠다는 계획을 발표했습니다. 이 아이디어는 수년간의 부진한 성과 이후 경제를 다시 활성화하려는 것이지만, 결과가 나타나기까지 시간이 걸릴 수 있습니다.

관세와 금리 불확실성이 전망에 부담으로 작용

무역 분쟁이 배경을 지배하는 가운데, 옥스퍼드 이코노믹스의 Riccardo Marcelli Fabiani는 성장이 "관세 선적 효과의 반등으로 인해 제한적인 setback만 겪었다"고 말했습니다. 또한 그는 "이로 인해 ECB 정책 결정자들은 금리 인하에 더 소극적으로 될 것"이라고 경고했습니다. 올해 추가 금리 인하에 대한 시장 기대는 식었습니다. 트레이더들은 이제 유럽중앙은행이 10월까지 0.25%p의 추가 인하를 단행할 확률을 50-50으로 보고 있습니다.

ECB 총재 크리스틴 라가르드는 경제가 "올해 지금까지 중앙은행이 예상했던 것보다 약간 더 나은 성과를 냈다"며 유로존의 위치를 "좋은 상태"라고 평가했습니다. 이 발언은 2분기 수치 발표 전에 나왔지만, 연중 진행 중인 ECB의 사고방식을 엿볼 수 있는 창구를 제공합니다.

데이터가 발표된 후 유로는 $1.155에서 안정세를 유지했습니다. 프랑스와 독일의 10년물 국채 수익률은 거의 변동이 없었으며, 모두 1bp 미만으로 소폭 상승하여 고정 수익률 시장에서 투자자들의 반응이 미미했음을 보여줍니다.

데카 뱅크의 수석 경제학자 Ulrich Kater는 독일의 약세 성과가 동종 업계 대비 두드러진다고 지적했습니다. 그는 "관세 폭풍의 먼지가 연중 점차 가라앉으면서, 독일의 경제 모멘텀이 많은 유럽 이웃들과 비교할 때 여전히 약하다는 것이 분명해질 것입니다"라고 말했습니다.