グローバルな貿易の不確実性にもかかわらず、ユーロ圏は第2四半期に0.1％の成長を記録

ユーロ圏経済は2025年第2四半期に大幅に減速し、欧州統計局（Eurostat）が水曜日に発表した数字によると、成長率はわずか0.1％にとどまりました。

この 数字 は、Reutersが調査したエコノミストが予測した平坦な見通しを上回ったが、貿易フローの弱体化と関税圧力の上昇の影響を依然として反映していた。成長は、新しい米国関税が効力を発揮する前に米国企業が商品を急いで輸入したことに主に起因し、第1四半期に0.6%であった。

ワシントンとブリュッセル間の貿易緊張が、勢いに対する最大の引き金となりました。4月に導入されたドナルド・トランプ氏の報復関税が、第2四半期のトーンを設定しました。

交渉の進行中に一部の関税が撤回されたが、自動車、アルミニウム、鋼鉄などの品目に対する新しいセクター別関税は期間中維持された。最新のEU-米国 貿易合意 は、ほとんどの欧州輸入品に15%の関税を課している。

一部の製品は関税を回避し、自動車への関税は基本税率まで引き下げられましたが、全体的な不確実性は欧州中の企業を曝露させたままにしています。

キャピタル・エコノミクスのユーロ圏首席エコノミスト、ジャック・アレン＝レノルズ氏は、「第2四半期のユーロ圏GDP成長の減速は、関税の前倒しによる恩恵が薄れたことで驚きではありませんでした」と述べています。

彼は、第1四半期の一時的な強さは、将来の関税を回避するために米国購入者が早期に在庫を積み上げたことに起因すると説明しました。ジャック氏はさらに、「ユーロ圏はこれまでのところ、米国の貿易政策の変化に対して回復力を示してきました…貿易政策の不確実性の影響は、これまで限定的だったようです」と付け加えました。

ドイツが縮小、スペインとフランスが上回る

同じ日に発表されたDestatisのデータによると、地域最大の経済国である ドイツ は、第2四半期に0.1%縮小した。これは予測と一致し、第1四半期の0.3%の拡大からの減少を示した。建設および産業投資は四半期を通じて減少し、消費者および公的支出はわずかに増加した。この弱々しいパフォーマンスは、ドイツが3年以上にわたり確固たる基盤を取り戻すのに struggling してきたという、長い低迷の最新のものにすぎない。

一方、フランスは予想される0.1％を上回る0.3％の成長を示しました。近年ユーロ圏でより安定した経済の一つであるスペインは、0.7％の成長を記録し、第1四半期の0.6％から増加しました。この相違は、ドイツのような工業・輸出依存度の高い経済が圧力を受ける一方で、内需が強い他の国々が回復力を示す中、地域全体の格差が拡大していることを浮き彫りにしています。

「ドイツにおける成長への復帰と強力な経済の実現は、長く複雑なプロジェクトです」と、INGのグローバルマクロ責任者であるカルステン・ブレスキ氏は述べています。ドイツのフリードリヒ・メルツ首相は最近、投資のために1兆ユーロを確保するために国の借入制限を緩和する計画を発表しました。この考え方は、長年鈍調なパフォーマンスが続いた後の経済の活性化を目指していますが、結果が出るまでには時間がかかる可能性があります。

関税と利下げの不確実性が見通しを重くする

貿易戦争が背景を支配する中、オックスフォード・エコノミクスのリッカルド・マルチェッリ・ファビアーニは「成長は、関税の前倒しによる恩恵により、限定的な後退に留まった」と述べた。また、「これにより、ECBの政策決定者は利下げを避けようとするだろう」とも警告した。今年もまた利下げが行われるという市場の期待は冷え込んでいる。トレーダーは、欧州中央銀行が10月までにまた一四分の一ポイントの利下げを行う可能性を50対50と見ている。

ECB総裁のクリスティン・ラガルド氏は、経済が「今年これまでのところ、中央銀行が期待していたよりもわずかに良いパフォーマンスを示した」と述べ、ユーロ圏の立場を「良い場所」と呼びました。このコメントは第2四半期の数字が発表される前のものでしたが、年が経過するにつれてECBの思考を窺い知る窗口となります。

データ発表後、ユーロは1.155ドルで推移しました。フランスとドイツの10年物国債利回りはほとんど変動せず、ともに1ベーシスポイント未満の上昇にとどまり、固定金利市場での投資家の反応はほとんどありませんでした。

デカ・バンクの首席エコノミスト、ウルリッヒ・カター氏は、ドイツの他国との比較での弱さを指摘しました。「年を通じて関税爆発の塵が徐々に落ち着くにつれて、ドイツの経済的勢いは特に多くの欧州の隣国と比較して依然として弱いことが明らかになるでしょう」と彼は述べています。