ユーロスタットが水曜日に発表した数字によると、ユーロ圏の経済は2025年第2四半期に急激に減速し、わずか0.1％の成長にとどまった。
この数字は、ロイターが調査したエコノミストが予想していた横ばいの見通しを上回ったが、貿易フローの減速と関税圧力の高まりの影響を反映している。第1四半期の成長率は0.6%で、これは主に米国の新関税発効前に米国企業が輸入を急いだことが要因となっている。
ワシントンとEU間の貿易摩擦が、経済の勢いを最も阻害している。ドナルド・トランプ大統領が4月に初めて導入した相互関税が、今四半期の基調を決定づけた。
進行中の協議の中で一部の関税は撤回されたものの、自動車、アルミニウム、鉄鋼といった品目に対する新たな特定分野関税は、交渉期間中を通して維持された。最新のEU・米国貿易協定では、ほとんどの欧州輸入品に15%の関税が課せられる。
一部の製品は関税を免れ、自動車への関税は基本税率まで引き下げられたが、全体的な不確実性により欧州全域の企業が危険にさらされている。
キャピタル・エコノミクスのユーロ圏副主席エコノミスト、ジャック・アレン・レイノルズ氏は「関税前倒しによる押し上げ効果が薄れたため、第２四半期のユーロ圏ＧＤＰ成長の減速は意外ではなかった」と述べた。
彼は、第1四半期の一時的な上昇は、将来の関税を回避するために米国の買い手が早期に買いだめを行ったことによるものだと説明した。ジャック氏はさらに、「ユーロ圏は今のところ米国の貿易政策の転換に対して底堅く推移している…貿易政策の不確実性の影響は今のところ限定的だ」と付け加えた。
ドイツはtrac、スペインとフランスは好調
同日発表された統計局のデータによると、地域最大の経済大国であるドイツtracした。これは予想と一致し、第1四半期の0.3%増から減速した。建設投資と工業投資は四半期で減少した一方、個人消費と公共支出は小幅増加した。この低迷は、3年以上にわたり堅調な回復に苦戦してきたドイツにとって、長引く低迷の連続の最新の兆候に過ぎない。
対照的に、フランスは0.3%の成長率を記録し、予想の0.1%を上回りました。近年ユーロ圏で比較的安定した経済圏の一つであるスペインは、第1四半期の0.6%から0.7%の成長率を記録しました。この乖離は、ドイツのような工業製品の輸出依存度が高い経済が圧力にさらされる一方で、内需が強い他の国が底堅さを見せていることから、tron圏全体で不均衡が拡大していることを浮き彫りにしています。
「（ドイツにおける）成長回復と経済のtron化は、依然として長く複雑なプロジェクトだ」と、INGのグローバル・マクロ責任者であるカーステン・ブルゼスキ氏は述べた。ドイツのフリードリヒ・メルツ首相は最近、1兆ユーロを投資に回すため、国の借入上限を緩和する計画を発表した。これは、長年の低迷から脱却し、経済を活性化させる狙いがあるが、成果が出るまでには時間がかかる可能性がある。
関税と金利の不確実性が見通しに重くのしかかる
貿易摩擦が背景にある中、オックスフォード・エコノミクスのリカルド・マルチェッリ・ファビアーニ氏と述べた。また、「このことがECBの政策担当者の利下げへの慎重姿勢をさらに強めるだろう」と警告した。市場は年内追加利下げへの期待を後退させている。トレーダーは現在、欧州中央銀行（ECB）が10月までに0.25ポイントの追加利下げを実施する確率は五分五分だと見ている。
ECBのクリスティーヌ・ラガルドdent 、今年これまでの経済状況は「中央銀行の予想をわずかに上回っている」と述べ、ユーロ圏の現状を「良好な状態」と評した。この発言は第2四半期の経済指標が下落する前のものだが、年が進むにつれてECBの考え方が垣間見える。
データ発表後、ユーロは1.155ドルで横ばいとなった。フランスとドイツの10年債利回りはほとんど変動せず、いずれも1ベーシスポイント未満の上昇にとどまり、債券市場では投資家の反応がほとんど見られなかった。
デカ銀行のチーフエコノミスト、ウルリッヒ・ケーター氏は、ドイツの経済パフォーマンスが他国に比べて弱いことを指摘した。「関税爆発の余波が年内に徐々に収まるにつれ、特に多くの欧州近隣諸国と比較して、ドイツの経済モメンタムが依然として弱いことが明らかになるだろう」とケーター氏は述べた。
