La zona euro registra un crecimiento del 0.1% en el segundo trimestre a pesar de las incertidumbres comerciales globales

La economía de la zona euro se desaceleró bruscamente en el segundo trimestre de 2025, creciendo solo un 0.1%, según las cifras publicadas el miércoles por Eurostat.

El número superó la perspectiva plana que los economistas encuestados por Reuters habían predicho, pero aún reflejó el impacto de los flujos comerciales debilitados y las crecientes presiones arancelarias. El crecimiento había llegado al 0.6% en el primer trimestre, impulsado en gran medida por las empresas estadounidenses apresurándose a importar bienes antes de que entraran en vigor los nuevos aranceles de EE. UU.

Las tensiones comerciales entre Washington y Bruselas han sido el mayor lastre para el impulso. Los aranceles recíprocos de Donald Trump, desplegados por primera vez en abril, marcaron el tono del trimestre.

Aunque algunos aranceles se redujeron durante las negociaciones en curso, los nuevos impuestos sectoriales específicos sobre artículos como automóviles, aluminio y acero permanecieron vigentes durante todo el período. El más reciente acuerdo comercial entre la UE y EE. UU. impone un arancel del 15% sobre la mayoría de las importaciones europeas.

Algunos productos evitarán los aranceles, y los aranceles sobre los automóviles se han reducido a sus tasas base, pero la incertidumbre general ha dejado a las empresas de toda Europa expuestas.

Jack Allen-Reynolds, economista jefe adjunto de la zona euro en Capital Economics, dijo: “La desaceleración del crecimiento del PIB de la zona euro en el segundo trimestre no fue una sorpresa, ya que el impulso de la anticipación de los aranceles disminuyó”.

Explicó que el fortuito temporal en el primer trimestre provenía de los compradores de EE. UU. acumulando existencias temprano para evitar futuros aranceles. Jack añadió: “La zona euro ha sido resistente a los cambios en la política comercial de EE. UU. hasta ahora… el impacto de la incertidumbre de la política comercial parece haber sido limitado hasta ahora”.

Alemania se contrae, España y Francia superan las expectativas

Los datos de Destatis, publicados el mismo día, mostraron que Alemania, la economía más grande de la región, se contrajo un 0.1% en el segundo trimestre. Esto coincidió con las previsiones y marcó una caída desde su expansión del 0.3% en el primer trimestre. La inversión en construcción e industrial disminuyó durante el trimestre, mientras que el gasto de los consumidores y público aumentó ligeramente. Esta débil actuación es solo la más reciente en una larga serie de malos resultados para Alemania, que ha luchado por recuperar un pie firme durante más de tres años.

En contraste, Francia ofreció un crecimiento del 0.3%, superando el 0.1% esperado. España, una de las economías más estables de la zona euro en los últimos años, registró un crecimiento del 0.7%, un aumento desde el 0.6% publicado en el primer trimestre. Esta divergencia destaca el desequilibrio creciente en la región, ya que economías exportadoras industriales como Alemania enfrentan presión, mientras que otras con una demanda interna más fuerte muestran resiliencia.

“El retorno al crecimiento [en Alemania] y una economía fuerte sigue siendo un proyecto largo y complicado”, dijo Carsten Brzeski, jefe global de macro en ING. El canciller alemán Friedrich Merz anunció recientemente un plan para aflojar los límites de endeudamiento del país para liberar €1 billón para la inversión. La idea es reactivar la economía después de años de desempeño lento, pero los resultados podrían tardar tiempo.

Los aranceles y la incertidumbre sobre las tasas pesan en las perspectivas

Con la lucha comercial dominando el panorama, Riccardo Marcelli Fabiani de Oxford Economics dijo que el crecimiento “sufrió solo un retroceso limitado debido al pago por la anticipación de los aranceles”. También advirtió que “esto hará que los responsables de la política del BCE sean más reacios a recortar”. Las expectativas del mercado para otra reducción de los tipos de interés este año se han enfriado. Los traders ahora asignan una probabilidad del 50-50 a que el Banco Central Europeo entregue otro recorte de un cuarto de punto para octubre.

La presidenta del BCE, Christine Lagarde, dijo que la economía había hecho “ligeramente mejor de lo que el banco central había esperado hasta ahora este año”, calificando la posición de la zona euro como “un buen lugar”. Este comentario se produjo antes de que cayeran los números del segundo trimestre, pero ofrece una ventana al pensamiento del BCE a medida que avanza el año.

El euro se mantuvo estable en $1.155 después de la publicación de los datos. Los rendimientos de los bonos alemanes y franceses a 10 años apenas se movieron, ambos subiendo menos de un punto básico, mostrando poca reacción de los inversores en los mercados de renta fija.

Ulrich Kater, economista jefe en Deka Bank, señaló el débil desempeño de Alemania frente a sus pares. “A medida que el polvo de la explosión arancelaria se asiente gradualmente a lo largo del año, quedará claro que el impulso económico en Alemania sigue siendo débil, especialmente en comparación con muchos vecinos europeos”, dijo.