A Zona Euro regista crescimento de 0,1% no Q2 apesar das incertezas comerciais globais

A economia da Zona Euro desacelerou acentuadamente no segundo trimestre de 2025, crescendo apenas 0,1%, de acordo com os números publicados na quarta-feira pelo Eurostat.

O número superou a previsão plana que os economistas pesquisados pela Reuters tinham previsto, mas ainda refletiu o impacto do enfraquecimento dos fluxos comerciais e do aumento das pressões tarifárias. O crescimento tinha sido de 0,6% no primeiro trimestre, impulsionado em grande parte pelas empresas americanas a apressarem-se a importar bens antes que os novos impostos dos EUA entrassem em vigor.

As tensões comerciais entre Washington e Bruxelas têm sido o maior arrasto para o impulso. As tarifas recíprocas de Donald Trump, lançadas pela primeira vez em abril, definiram o tom para o trimestre.

Embora algumas alíquotas tenham sido revogadas durante as negociações em curso, novos impostos setoriais sobre itens como automóveis, alumínio e aço permaneceram em vigor durante o período. O mais recente acordo comercial entre a UE e os EUA impõe uma tarifa de 15% sobre a maioria das importações europeias.

Alguns produtos evitarão impostos, e as tarifas sobre os carros foram reduzidas às suas taxas base, mas a incerteza geral deixou as empresas em toda a Europa expostas.

Jack Allen-Reynolds, economista-chefe adjunto da Zona Euro na Capital Economics, disse: "A desaceleração do crescimento do PIB da zona do euro no Q2 não foi surpresa, à medida que o impulso do adiantamento das tarifas diminuiu."

Ele explicou que o fortalecimento temporário no Q1 veio dos compradores dos EUA a estocar antecipadamente para evitar tarifas futuras. Jack acrescentou: "A zona do euro tem sido resiliente às mudanças na política comercial dos EUA até agora… o impacto da incerteza da política comercial parece ter sido limitado até agora."

Alemanha contrai, Espanha e França superam

Os dados da Destatis, publicados no mesmo dia, mostraram que a Alemanha, a maior economia da região, contraiu 0,1% no Q2. Isso correspondeu às previsões e marcou uma queda da sua expansão de 0,3% no Q1. O investimento na construção e na indústria caiu ao longo do trimestre, enquanto os gastos dos consumidores e públicos aumentaram ligeiramente. Este desempenho fraco é apenas o mais recente numa longa sequência de desempenhos fracos para a Alemanha, que tem tido dificuldades em recuperar uma posição sólida há mais de três anos.

Em contraste, a França entregou um crescimento de 0,3%, superando os 0,1% esperados. A Espanha, uma das economias mais estáveis da zona do euro nos últimos anos, registou um crescimento de 0,7%, um aumento em relação aos 0,6% registados no primeiro trimestre. Essa divergência destaca o desequilíbrio crescente na região, à medida que mais economias industriais dependentes de exportações, como a Alemanha, enfrentam pressão, enquanto outras com uma procura interna mais forte mostram resiliência.

"O retorno ao crescimento [na Alemanha] e uma economia forte continuam a ser um projeto longo e complicado", disse Carsten Brzeski, chefe global de macro na ING. O Chanceler alemão Friedrich Merz anunciou recentemente um plano para afrouxar os limites de endividamento do país para libertar €1 trilião para investimento. A ideia é impulsionar a economia após anos de desempenho lento, mas os resultados podem demorar.

Tarifas e incerteza sobre taxas pesam sobre o panorama

Com a luta comercial a dominar o cenário, Riccardo Marcelli Fabiani, da Oxford Economics, disse que o crescimento "sofreu apenas um revés limitado devido ao pagamento do adiantamento das tarifas". Ele também alertou que "isso tornará os responsáveis pela política do BCE mais relutantes em cortar". As expectativas do mercado para outra redução das taxas de juros este ano arrefeceram. Os traders agora atribuem uma probabilidade de 50-50 de que o Banco Central Europeu realize outro corte de um quarto de ponto até outubro.

A presidente do BCE, Christine Lagarde, disse que a economia tinha feito "um pouco melhor do que o banco central tinha esperado até agora este ano", chamando à posição da Zona Euro "um bom lugar". Esse comentário veio antes dos números do Q2 serem divulgados, mas dá uma janela para o pensamento do BCE à medida que o ano progride.

O euro manteve-se estável em $1,155 após a publicação dos dados. Os rendimentos dos títulos de 10 anos da França e da Alemanha mal se moveram, ambos subindo menos de um ponto base, mostrando pouca reação dos investidores nos mercados de renda fixa.

Ulrich Kater, economista-chefe da Deka Bank, apontou para o desempenho fraco da Alemanha em comparação com os seus pares. "À medida que a poeira da explosão das tarifas se assenta gradualmente ao longo do ano, ficará claro que o impulso económico na Alemanha permanece fraco, especialmente em comparação com muitos vizinhos europeus", disse ele.