La zone euro enregistre une croissance de 0,1 % au T2 malgré les incertitudes commerciales mondiales

L'économie de la zone euro a fortement ralenti au deuxième trimestre 2025, ne progressant que de 0,1 %, selon les chiffres publiés mercredi par Eurostat.

Le chiffre a battu les prévisions stables que les économistes interrogés par Reuters avaient prédites, mais reflétait toujours l'impact de l'affaiblissement des flux commerciaux et de la hausse des pressions tarifaires. La croissance s'était établie à 0,6 % au premier trimestre, principalement stimulée par la précipitation des entreprises américaines à importer des marchandises avant l'entrée en vigueur de nouveaux droits de douane américains.

Les tensions commerciales entre Washington et Bruxelles ont été le principal frein à l'élan. Les tarifs réciproques de Donald Trump, mis en œuvre en avril, ont défini le ton du trimestre.

Bien que certaines taxes aient été assouplies pendant les pourparlers en cours, de nouveaux droits sectoriels sur des produits tels que les automobiles, l'aluminium et l'acier sont restés en place tout au long de la période. Le dernier accord commercial UE-États-Unis impose un tarif de 15 % sur la plupart des importations européennes.

Certains produits seront exonérés de droits, et les tarifs sur les automobiles ont été ramenés à leurs taux de base, mais l'incertitude globale a laissé les entreprises de toute l'Europe exposées.

Jack Allen-Reynolds, économiste en chef adjoint de la zone euro chez Capital Economics, a déclaré : « Le ralentissement de la croissance du PIB de la zone euro au T2 ne surprenait pas, car l'effet d'aubaine du pré-positionnement face aux tarifs s'est estompé. »

Il a expliqué que la force temporaire du T1 provenait des acheteurs américains qui constituaient des stocks tôt pour éviter les tarifs futurs. Jack a ajouté : « La zone euro a fait preuve de résilience face aux changements de politique commerciale des États-Unis jusqu'à présent… l'impact de l'incertitude liée à la politique commerciale semble avoir été limité jusqu'à présent. »

L'Allemagne contracte, l'Espagne et la France surperforment

Les données de Destatis, publiées le même jour, ont montré que l'Allemagne, la plus grande économie de la région, a contracté de 0,1 % au T2. Cela correspondait aux prévisions et marquait une baisse par rapport à son expansion de 0,3 % au T1. Les investissements dans la construction et l'industrie ont diminué au cours du trimestre, tandis que les dépenses des consommateurs et publiques ont légèrement augmenté. Cette performance faible est la dernière d'une longue série de mauvaises performances pour l'Allemagne, qui peine à retrouver une assise solide depuis plus de trois ans.

En revanche, la France a affiché une croissance de 0,3 %, dépassant les 0,1 % attendus. L'Espagne, l'une des économies les plus stables de la zone euro ces dernières années, a enregistré une croissance de 0,7 %, en hausse par rapport aux 0,6 % du premier trimestre. Cette divergence met en évidence le déséquilibre croissant au sein de la région, alors que des économies industrielles et exportatrices comme l'Allemagne font face à des pressions, tandis que d'autres, dotées d'une demande intérieure plus forte, montrent de la résilience.

« Le retour à la croissance [en Allemagne] et une économie forte restent un projet long et compliqué », a déclaré Carsten Brzeski, responsable mondial de la macroéconomie chez ING. Le chancelier allemand Friedrich Merz a récemment annoncé un plan pour assouplir les limites d'emprunt du pays afin de libérer 1 000 milliards d'euros pour l'investissement. L'idée est de relancer l'économie après des années de performance stagnante, mais les résultats pourraient prendre du temps.

Les tarifs et l'incertitude sur les taux pèsent sur les perspectives

Avec le conflit commercial au premier plan, Riccardo Marcelli Fabiani d'Oxford Economics a déclaré que la croissance « n'a subi qu'un recul limité en raison du report des effets du pré-positionnement face aux tarifs ». Il a également mis en garde : « cela rendra les décideurs de la BCE plus réticents à baisser les taux. » Les attentes du marché pour une autre réduction des taux d'intérêt cette année se sont refroidies. Les traders attribuent désormais une chance sur deux (50-50) que la Banque centrale européenne procède à une nouvelle baisse de 0,25 point d'ici octobre.

La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a déclaré que l'économie avait fait « légèrement mieux que ce que la banque centrale avait prévu jusqu'à présent cette année », qualifiant la position de la zone euro de « bonne ». Ce commentaire est intervenu avant la publication des chiffres du T2, mais il offre un aperçu de la pensée de la BCE à mesure que l'année avance.

L'euro est resté stable à 1,155 $ après la publication des données. Les rendements des obligations d'État à 10 ans françaises et allemandes ont à peine bougé, augmentant tous deux de moins d'un point de base, montrant peu de réaction des investisseurs sur les marchés obligataires.

Ulrich Kater, économiste en chef chez Deka Bank, a souligné la faible performance de l'Allemagne par rapport à ses pairs. « À mesure que la poussière de l'explosion tarifaire se déposera au fil de l'année, il deviendra clair que l'élan économique en Allemagne reste faible, en particulier par rapport à de nombreux voisins européens », a-t-il déclaré.