Валютный союз показывает рост на 0,1% во втором квартале, несмотря на неопределенность в мировой торговле

Экономика Еврозоны резко замедлилась во втором квартале 2025 года, показав рост всего на 0,1%, согласно данным, опубликованным в среду Евростатом.

Этот показатель превзошёл плоский прогноз, который прогнозировали экономисты, опрошенные Reuters, но всё ещё отражал влияние ослабления торговых потоков и растущего давления тарифов. Рост составил 0,6% в первом квартале, в основном благодаря тому, что американские компании спешили импортировать товары до вступления в силу новых пошлин США.

Торговые напряженности между Вашингтоном и Брюсселем стали главным фактором, сдерживающим динамику. Взаимные тарифы Дональда Трампа, впервые введенные в апреле, задали тон всему кварталу.

Хотя некоторые пошлины были отменены в ходе продолжающихся переговоров, новые отраслевые пошлины на такие товары, как автомобили, алюминий и сталь, оставались в силе на протяжении всего периода. Последнее торговое соглашение между ЕС и США накладывает 15-процентную пошлину на большинство европейских импортов.

Некоторые товары будут освобождены от пошлин, а тарифы на автомобили снижены до базовых ставок, однако общая неопределенность оставила бизнес по всей Европе уязвимым.

Джек Аллен-Рейнольдс, заместитель главного экономиста Еврозоны в Capital Economics, заявил: «Замедление роста ВВП еврозоны во втором квартале не стало неожиданностью, поскольку эффект от предварительного импорта в ответ на тарифы ослабел».

Он объяснил, что временный рост в первом квартале был обусловлен тем, что покупатели из США начали закупать товары заранее, чтобы избежать будущих тарифов. Джек добавил: «Еврозона до сих пор демонстрировала устойчивость к изменениям торговой политики США… влияние неопределенности торговой политики пока, по-видимому, было ограниченным».

Германия сокращается, Испания и Франция показывают лучшие результаты

Данные, опубликованные в тот же день статистическим ведомством Destatis, показали, что Германия, крупнейшая экономика региона, сократилась на 0,1% во втором квартале. Это соответствовало прогнозам и означало снижение по сравнению с ростом на 0,3% в первом квартале. Строительные и промышленные инвестиции снизились в течение квартала, тогда как потребительские и государственные расходы немного выросли. Это слабое выступление — лишь последнее в длинной череде неудачных результатов для Германии, которая уже более трех лет борется за возвращение к устойчивому росту.

Напротив, Франция продемонстрировала рост на 0,3%, превзойдя ожидавшиеся 0,1%. Испания, одна из более стабильных экономик еврозоны в последние годы, показала рост на 0,7%, увеличив показатель по сравнению с 0,6% в первом квартале. Это расхождение подчеркивает растущий дисбаланс в регионе: экономики с высокой долей промышленных экспортеров, такие как Германия, сталкиваются с давлением, в то время как другие, с более сильным внутренним спросом, демонстрируют устойчивость.

"Возвращение к росту [в Германии] и сильная экономика остаются долгосрочным и сложным проектом", — сказал Карстен Брески, глобальный глава макроэкономики в ING. Канцлер Германии Фридрих Мерц недавно объявил о плане по смягчению ограничений на заимствования страны, чтобы высвободить 1 трлн евро для инвестиций. Идея заключается в том, чтобы запустить экономику после лет вялого развития, но результаты могут потребовать времени.

Тарифы и неопределенность ставок влияют на перспективы

На фоне доминирующей торговой войны Риккардо Марчелли Фабьяни из Oxford Economics отметил, что рост «пострадал лишь от незначительного спада из-за эффекта отмены предварительного импорта в связи с тарифами». Он также предупредил, что «это сделает политиков ЕЦБ более неохотными к снижению ставок». Ожидания рынка относительно еще одного снижения процентной ставки в этом году остыли. Теперь трейдеры оценивают вероятность того, что Европейский центральный банк проведет еще одно снижение ставки на четверть процентного пункта к октябрю, как равную 50 на 50.

Председатель ЕЦБ Кристин Лагард заявила, что экономика показала «немного лучшие результаты, чем ожидался центральным банком в этом году», называя положение Еврозоны «хорошим». Это комментарий прозвучал до публикации данных за второй квартал, но он дает представление о мышлении ЕЦБ по мере продвижения года.

Евро сохранил стабильность на уровне 1,155 доллара после публикации данных. Доходность 10-летних государственных облигаций Франции и Германии практически не изменилась, оба показателя выросли менее чем на один базисный пункт, что свидетельствует о слабой реакции инвесторов на рынке фиксированного дохода.

Ульрих Катель, главный экономист Deka Bank, указал на слабые показатели Германии по сравнению с ее партнерами. «По мере того как пыль от тарифного взрыва постепенно оседает в течение года, станет ясно, что экономическая динамика в Германии остается слабой, особенно по сравнению со многими европейскими соседями», — сказал он.